Performance des contrats de contrats à terme sur contrats à terme
Un marché à terme est une plaque tournante où les consommateurs, les producteurs, les négociants, les arbitragistes, les spéculateurs et les investisseurs viennent négocier des contrats à terme standardisés. Un contrat à terme standardisé est un contrat qui représente des quantités spécifiques d'une catégorie spécifique d'un produit ou d'un instrument financier avec une date de livraison fixée à une date précise dans le futur.
Les acheteurs et les vendeurs de contrats à terme se réunissent à la bourse, qui est un marché transparent où les participants au marché établissent des prix équitables en fonction des conditions actuelles du marché.
Le prix actuel d'un contrat à terme est le dernier prix où les acheteurs et les vendeurs ont accepté d'effectuer des transactions. Par conséquent, les marchés à terme établissent des prix de marché transparents en temps réel.
Le succès dépend des obligations mutuelles des acheteurs et des vendeurs
Le succès d'un marché à terme dépend de la confiance que les acheteurs et les vendeurs rencontrent leurs obligations mutuelles. Chaque bourse à terme a une chambre de compensation. La chambre de compensation garantit que les deux parties, l'acheteur et le vendeur, exécutent sur les contrats qu'ils négocient.
Contrairement à d'autres types de transactions où un acheteur achète auprès d'un vendeur et chacun dépend de l'autre pour la performance, sur un marché à terme c'est la chambre de compensation qui devient le partenaire contractuel de chaque partie à la transaction une fois exécutée.
Par conséquent, il n'y a pas de risque de crédit entre l'acheteur et le vendeur - chacun se tourne vers la chambre de compensation pour la performance. L'échange facture une petite taxe sur chaque contrat négocié afin de soutenir l'administration de la chambre de compensation.
Deux types de marge
Afin de s'assurer de la performance sur chaque position à terme, la chambre de compensation exige des acheteurs et des vendeurs qui ouvrent de nouvelles positions pour afficher la marge . La marge est un dépôt de bonne foi. Il existe deux types de marge, la marge initiale (parfois appelée marge initiale) et la marge de variation (parfois appelée marge de maintenance).
La marge assure que si le prix se déplace contre un acheteur ou un vendeur que la partie a assez d'argent pour couvrir ces pertes. La marge peut être sous la forme d'espèces ou de titres négociables et liquides.
Lorsqu'un acheteur ou un vendeur ouvre une nouvelle position sur un contrat à terme, la partie est tenue d'enregistrer la marge initiale (initiale). Les exigences de marge initiales (initiales) sont plus élevées que les exigences de marge de variation (maintenance). Ce dernier entre en jeu lorsque le montant de la marge initiale publiée est inférieur au niveau de la marge de variation. Lorsque cela se produit, la partie doit ajouter plus de marge immédiatement. Prenons un exemple pour un acheteur d'un contrat à terme sur l'or CME / COMEX:
- Prix de l'or - 1180 $ l'once
- Chaque contrat représente 100 onces
- Exigence de marge initiale / initiale: 6 600 $ par contrat
- Variation / marge de maintenance requise: 6 000 $ par contrat
- Un acheteur à 1180 $ doit immédiatement poster 6 600 $
- Si l'or tombe en dessous de 1174 $ (une perte de 600 $), l'acheteur doit ajouter plus de marge
En théorie, ce système garantit que les acheteurs et les vendeurs disposent de suffisamment de ressources pour remplir leurs obligations. Les prix à terme peuvent être très volatils, de sorte qu'il peut y avoir plus d'un appel de marge par jour.
L'échange à terme lui-même est responsable de la définition des exigences de marge.
Lorsque les prix deviennent plus volatils, un échange augmente souvent les exigences de marge afin de tenir compte du risque supplémentaire de fourchettes de prix journalières plus larges. Inversement, lorsque la volatilité sur un marché donné diminue, les bourses ajusteront le montant de la marge requise pour négocier moins pour refléter le risque plus faible.
Les niveaux de marge reflètent la volatilité
Les niveaux de marge reflètent la volatilité et les marchés les plus volatils exigent plus de marge en pourcentage de la valeur totale du contrat. Dans l'exemple de l'or, la marge initiale requise est de seulement 5,6% de la valeur totale du contrat (1180 $ multiplié par 100 onces par contrat = 118 000 $ - 6 600 $ / 118 000 $ = 5,6%).
Par conséquent, un acheteur ou un vendeur doit seulement afficher 5,6% de la valeur totale du contrat pour contrôler un contrat complet d'or. Le marché des contrats à terme offre un formidable levier aux acheteurs et aux vendeurs.
Bien sûr, les contrats à terme plus volatils nécessiteront plus de marge en pourcentage. Les contrats à terme sur gaz naturel exigent actuellement une marge initiale d'environ 7%, reflétant la volatilité plus élevée des prix du gaz naturel.
Les chambres de compensation servent de partie contractante aux acheteurs et aux vendeurs sur les marchés à terme. La marge protège la chambre de compensation contre les pertes et garantit que les acheteurs et les vendeurs remplissent leurs obligations.
Mise à jour sur la marge et la compensation
Alors que la marge est à un certain niveau pour les contrats à terme individuels ou les contrats de matières premières, ceux qui n'effectuent pas d'opérations sur des positions longues ou courtes achètent souvent des niveaux de marge différents par rapport à leurs positions. Par exemple, les spreads intra-matières premières , ou une position longue en un mois contre une position courte dans un autre mois du même produit ou futur reçoivent souvent un traitement plus favorable quand il s'agit de marges.
Les marges pour ces écarts de structure à terme sont plus faibles que pour les positions acheteur ou vendeur sur un mois. De plus, les écarts entre produits de base ou une position longue contre un produit d'une autre marchandise connexe ont souvent une marge plus faible que la somme des exigences de marge absolue pour l'un ou l'autre produit. C'est parce que les échanges utilisent un système SPAN. SPAN utilise un ensemble sophistiqué d'algorithmes qui déterminent la marge en tenant compte de l'exposition quotidienne totale du portefeuille d'un trader plutôt que de chaque position spécifique.
Les bourses sont responsables des niveaux de marge. Ils peuvent changer à tout moment parce que parfois les prix du marché sont volatils et dans d'autres, ils ne le sont pas. Quand un échange change subitement l'exigence de marge pour un contrat à terme, il peut déclencher une variation du prix du marché.
C'est ce qui s'est produit en avril et en mai 2011 lorsque la division COMEX de la MEC a augmenté la marge sur l' argent lorsqu'elle a atteint des sommets d'un peu moins de 50 $ l'once. La hausse de la marge a poussé certains participants au marché à fermer leurs positions longues, ce qui a ajouté à une énorme baisse du prix de l'argent à cette époque.
La marge est un concept important pour les commerçants à comprendre car il peut influencer les prix. La marge est le mécanisme qui garantit qu'une chambre de compensation peut remplir ses obligations envers tous les participants au marché.