La pensée rapide qui a sauvé le marché du logement
La Fed peut acheter autant de dettes qu'elle le veut, quand elle le veut.
C'est parce qu'il a le pouvoir de créer du crédit à partir de rien . Il a cette capacité afin qu'il puisse rapidement injecter de la liquidité dans l'économie au besoin.
Les achats du programme QE1 ont duré de décembre 2008 à mars 2010. Des transactions supplémentaires ont été effectuées d'avril à août 2010 pour faciliter le règlement des achats initiaux.
QE1 Horaire
La Fed a lancé le QE1 le 26 novembre 2008. Le président de la Fed, Ben Bernanke, a annoncé une attaque agressive contre la crise financière de 2008 . La Fed a commencé à acheter 600 milliards de dollars de titres adossés à des créances hypothécaires et 100 milliards de dollars d'autres dettes. Fannie Mae et Freddie Mac ont tout garanti. Le QE a soutenu le marché du logement que la crise des subprimes avait dévastée.
Le mois suivant, la Fed a réduit son taux des fonds fédéraux et son taux d'actualisation à zéro. La Fed a même commencé à payer des intérêts aux banques pour leurs réserves obligatoires . En conséquence, tous les outils de politique monétaire expansionniste les plus importants de la Fed avaient maintenant atteint leurs limites.
Par conséquent, l'assouplissement quantitatif est devenu le principal outil de la banque centrale pour stimuler la croissance économique.
En mars 2009, le portefeuille de titres de la Fed avait atteint un record de 1,75 trillion de dollars. Malgré tout, la banque centrale a continué d'élargir le QE1 pour lutter contre la récession qui s'aggrave. Il a annoncé qu'il achèterait 750 milliards de dollars de plus en titres adossés à des créances hypothécaires, 100 milliards de dollars en dettes Fannie et Freddie, et 300 milliards de dollars de Treasuries à plus long terme au cours des six prochains mois.
En juin 2010, le portefeuille de la Fed avait atteint un niveau alarmant de 2,1 billions de dollars. Bernanke a stoppé d'autres achats depuis que l'économie s'est améliorée. Les avoirs de la Fed ont commencé à baisser naturellement à mesure que la dette arrivait à échéance. En fait, ils devraient tomber à 1,7 billion de dollars d'ici 2012.
Malgré le QE1, les banques ne prêtaient pas
Mais en août, Bernanke a laissé entendre que la Fed pourrait reprendre le QE parce que l'économie était encore faible. Les banques ne prêtaient toujours pas autant que la Fed l'avait espéré. Au lieu de cela, ils accumulaient l'argent. Ils l'utilisaient pour écrire le reste de la dette hypothécaire subprime qu'ils avaient encore sur leurs livres. D'autres augmentaient leurs ratios de capital , juste au cas où.
De nombreuses banques se sont plaintes qu'il n'y avait tout simplement pas assez d'emprunteurs solvables. Peut-être était-ce parce que les banques avaient également relevé leurs normes de crédit. Pour une raison quelconque, le programme QE1 de la Fed ressemblait beaucoup à pousser une chaîne. La Fed ne pouvait pas forcer les banques à prêter, alors elle ne cessait de les inciter à le faire.
Malgré trois inconvénients, QE1 a travaillé
QE1 a eu quelques inconvénients significatifs, mais cela a fonctionné globalement. Le premier problème, comme mentionné, était qu'il n'était pas efficace pour forcer les banques à prêter. Si le milliard de dollars que la Fed avait injecté dans les banques avait été prêté, cela aurait stimulé l'économie de 10 billions de dollars.
En effet, une banque ne doit conserver que 10% de ses actifs totaux en réserve. C'est ce qu'on appelle l' exigence de réserve . Il peut prêter le reste, qui est ensuite déposé dans d'autres banques. Ils ne gardent que 10% en réserve, prêtant le reste. C'est ainsi que 1 billion de dollars en crédit de la Fed peut atteindre 10 billions de dollars en croissance économique. Malheureusement, la Fed n'avait pas le pouvoir de faire en sorte que les banques le prêtent, et cela n'a donc pas fonctionné comme prévu.
Cela a conduit au deuxième problème. La Fed avait maintenant un niveau record d'actifs potentiellement dangereux dans son bilan. Certains experts se sont inquiétés de ce que la Fed avait absorbé la crise des subprimes. La quantité massive de prêts toxiques pourrait paralyser comme ils l'ont fait les banques. Mais la Fed a une capacité illimitée de créer de l'argent pour couvrir toute dette toxique. Il a pu s'endetter jusqu'à ce que le marché du logement se soit rétabli.
À ce moment-là, ces «mauvais» prêts sont devenus bons. Ils avaient suffisamment de garanties pour les soutenir.
Cela, bien sûr, conduit au troisième problème de l'assouplissement quantitatif. À un moment donné, cela pourrait créer une inflation ou même une hyperinflation . En effet, plus la Fed crée de dollars, moins les dollars existants sont précieux. Au fil du temps, cela réduit la valeur de tous les dollars, qui achète ensuite moins. Le résultat est l'inflation.
Mais la Fed essayait de créer une inflation modérée. C'est parce que cela contrebalançait la déflation dans le secteur du logement, où les prix avaient chuté de 30% par rapport à leur sommet de 2006. La Fed faisait face à la crise immédiate. Il ne s'inquiétait pas de l'inflation. Pourquoi? Parce que l'inflation ne se produit pas avant que l'économie ne prospère. C'est un problème que la Fed souhaiterait. À ce moment-là, les actifs des livres de la Fed auraient également gagné en valeur. La Fed n'aurait aucun problème à les vendre. La vente d'actifs réduirait également la masse monétaire et refroidirait toute inflation.
C'est pourquoi QE1 a été un succès. Il a abaissé les taux d'intérêt de près d'un point de pourcentage. Les taux sont passés de 6,33% en novembre 2011 à 5,23% en mars 2010 pour une hypothèque à taux fixe de 30 ans.
Ces faibles taux ont maintenu le marché de l'habitation en vie. Ils ont également poussé les investisseurs vers des alternatives. Malheureusement, parfois, cela comprenait des baisses de prix du pétrole et de l'or, et des prix très élevés. Mais, les taux d'intérêt record ont fourni la lubrification nécessaire pour redémarrer le moteur économique américain.