Après les nouvelles
La volatilité implicite d'une option n'est pas constante. Il se déplace plus haut et plus bas pour une variété de raisons. La plupart du temps, les changements sont graduels. Cependant, il y a quelques situations dans lesquelles les options changent le prix dans les sauts quantiques attrapant des commerçants de débutants par surprise.
- Lorsque le marché diminue rapidement, la volatilité implicite (IV) a tendance à augmenter rapidement. S'il y a un événement Black Swan , ou similaire, (plongeon du marché), IV est susceptible d'exploser plus haut.
- Lorsque les écarts du marché se sont creusés, surtout après avoir baissé, toute crainte d'un marché baissier disparaît et la prime d'option subit une baisse importante et immédiate.
- Une fois que les nouvelles sont publiées (c.-à-d., Les résultats sont annoncés ou la FDA publie un rapport), IV est souvent écrasé. C'est le sujet de l'article d'aujourd'hui.
Lorsque les nouvelles sont en attente pour un stock donné (annonce des résultats, résultats de la FDA sur un essai de médicament, etc.), les acheteurs d'options sont plus agressifs que les vendeurs et la demande augmente la volatilité implicite.
Regardons un exemple pour voir comment cela fonctionne et pourquoi il est si important pour chaque commerçant de prêter attention aux prix des options. Vous ne pouvez pas vous permettre de faire un échange, en ignorant le coût. Apprendre cette leçon est souvent une proposition très coûteuse.
Ne présumez pas que le cours actuel d'une option ou d'un écart représente une juste valeur pour votre plan commercial .
Le prix du marché représente le consensus actuel de la juste valeur par ceux qui participent au commerce. Et pour leurs besoins, il peut être un prix juste. Cependant, le prix peut être hors de la ligne basée sur votre raisonnement pour entrer dans le commerce.
1. XZW est de 49 $ par action et les bénéfices seront annoncés après la fermeture du marché (en 10 minutes) aujourd'hui. La plupart des commerçants, des investisseurs et des spéculateurs ont déjà fait leurs jeux. Mais les options se négocient toujours activement.
2. Considérons les options qui expirent dans 30 jours. La volatilité implicite «habituelle» pour ces options est de 30 à 33, mais en ce moment, la demande d'achat est élevée et l'IV est pompée (55).
- Si vous voulez acheter ces options (prix d'exercice 50), le marché est de 2,55 $ à 2,75 $ (la juste valeur est de 2,64 $, en fonction de cette volatilité de 55).
- Si vous êtes assez haussier pour considérer posséder les appels de 55 $, le marché est de 1,05 $ à 1,15 $ (la juste valeur est de 1,11 $).
3. Les nouvelles sont bonnes. Le lendemain matin, XZW ouvre à la négociation (après un court délai dû à un déséquilibre de l'ordre) à 53 $. C'est un écart à la hausse de 8%, et devrait représenter un bon résultat pour les investisseurs haussiers. Sans surprise, il n'y a plus beaucoup d'acheteurs d'options. En fait, la majorité de ceux qui ont acheté des options hier veulent prendre leurs profits aujourd'hui. En raison d'un si grand nombre de vendeurs, les teneurs de marché établissent leurs spreads bid / ask sur la base d'une estimation de la volatilité de 30.
- Pourquoi l'estimation de la volatilité révisée est-elle si faible? Parce qu'il n'y a plus d'événements de nouvelles en attente avant l'expiration des options . En d'autres termes, il n'y a aucune raison de penser que l'action sera plus volatile que d'habitude. En fait, une fois que le cours de l'action aura atteint son nouveau niveau après le bénéfice, il pourrait être beaucoup moins volatil que cela. Hier, il y avait un événement connu qui pourrait déplacer le cours des actions. Aujourd'hui ce n'est plus vrai. Ainsi, les options ont perdu beaucoup de leur attrait.
- Avec le stock @ 53 $ et avec IV à 30 (29 jours à l'expiration), les marchés d'options sont:
Avr 50 appel: 3,50 $ à 3,70 $ (la juste valeur est 3,64 $)
Avr 55 appel: 0,90 $ à 1,10 $ (la juste valeur est de 1,00 $)
- Dans cet exemple, la personne qui a acheté une option légèrement hors de l'argent (appel 50 avril) a gagné un bénéfice décent (1 $). Mais il a fallu une augmentation de 4 $ du cours de l'action pour obtenir ce profit. Si j'étais le propriétaire de cette option, je serais très déçu. Options d'achat lorsque IV est de 55 et la vente quand il est de 30 ans est un moyen sûr de perdre de l'argent. Si IV avait seulement diminué à 50, l'appel valait 1,00 $ de plus. Mais la volatilité implicite a été écrasée à 30, et ce «dollar supplémentaire» n'a jamais été disponible.
- La personne qui a acheté l'appel du 55 avril a été encore plus déçue parce que son métier a perdu de l'argent. Si IV était de 50, l'appel valait 2,14 $, soit plus du double de sa valeur actuelle.
A emporter: Ce n'est pas un jeu pour les débutants.
Il faut de la sophistication (c'est-à-dire de l'expérience) pour acheter des options lorsque des nouvelles sont en attente. Vous devez être confiant dans votre capacité à estimer comment les prix des options vont réagir aux nouvelles. Il ne suffit pas de prédire correctement la direction du cours des actions lorsque vous négociez des options. Vous devez comprendre combien le prix de l'option est susceptible de changer. Alors seulement pouvez-vous décider si cela vaut la peine de faire le jeu. La plupart du temps, ces options sont trop chères à l'achat.
Une dernière note: Un commerçant qui a acheté la propagation d'appel Avril 50/55 a fait beaucoup mieux.
- Le commerce: Acheter un appel 50 avril; vendre un appel 55 avril. Débit 1,70 $ ou moins (probablement 10 cents de moins *).
- Le résultat: Vendez le spread pour 2,50 $ ou plus (probablement 10 cents de plus *).
- Bénéfice: Entre 0,80 $ et 1,00 $. * C'est un retour sur investissement d'au moins 47%. Remarque: l'acheteur de l'appel 50 avril a gagné environ le même montant en dollars, mais c'est un rendement de seulement 33% (0,90 $ sur un investissement de 2,70 $) parce que l'argent nécessaire pour faire le commerce était plus élevé.
* Lorsque vous regardez les cours acheteur et vendeur , il est impossible de savoir si votre ordre limite sera rempli à un meilleur prix que celui que vous recherchez. Ma meilleure estimation est que nous pouvons obtenir ce "10 cents" supplémentaire mentionné ci-dessus, mais seulement lorsque vous entrez un ordre limite. Rappelez-vous que ce n'est qu'une estimation.
La grande leçon à retenir est qu'il est judicieux de limiter le potentiel de profit en détenant des spreads plutôt que des options uniques - en particulier quand une forte baisse de la volatilité est susceptible de se produire.