En savoir plus sur les notations de crédit souveraines

Notations souveraines de AAA à Junk

Les notations souveraines sont devenues de plus en plus importantes à mesure que les pays du monde entier exploitent les marchés obligataires internationaux. Ces notations de crédit - émises à des entités souveraines comme les gouvernements nationaux - tiennent compte du risque politique, du risque réglementaire et d'autres facteurs uniques pour déterminer la probabilité d'un défaut. Les trois émetteurs de notations souveraines les plus populaires sont S & P, Moody's et Fitch.

Depuis leur introduction au début des années 1900, les notations souveraines ont connu une histoire mouvementée.

Moody's et d'autres agences de notation ont été prises au dépourvu après que la Grande Dépression ait causé la faillite de 21 nations sur 58 sur leurs obligations internationales entre 1930 et 1935.

Et depuis lors, plus de 70 gouvernements ont fait défaut au moins une fois sur leur dette en monnaie nationale ou en devises étrangères. Dans cet article, nous verrons où trouver les notations souveraines, comment elles sont calculées et les effets de ces notations sur les investissements internationaux.

Où trouver les notations souveraines

Les notations souveraines les plus significatives sont publiées par les trois principales agences de notation - Standard & Poor's, Moody's et Fitch. Bien qu'il existe également un certain nombre de petites boutiques offrant des notations, ces trois agences ont le plus d'influence sur les décideurs du marché. Les investisseurs peuvent trouver des notations souveraines de ces trois agences de notation sur leurs sites Web.

Les trois sociétés de notation souveraine les plus populaires comprennent:

• Notation souveraine de Standard & Poor's
• Notations Sovereign de Moody's Investor Services
• Classement Sovereign de Fitch Ratings

D'autres sociétés de notation souveraines moins populaires incluent:

• Cote de crédit mondiale Dagong Co., Ltd.
• AM Meilleur Europe-Rating Services Ltd.
• Euler Hermes ACI GmbH

Comment les notations souveraines sont-elles calculées

Les agences de notation utilisent diverses méthodes quantitatives et qualitatives pour calculer les notations souveraines.

Mais dans un document de 1996 intitulé « Déterminants et impact des notations souveraines », Richard Cantor et Frank Packer ont utilisé une analyse de régression pour réduire le processus à six facteurs critiques qui expliquent plus de 90% de la variation des notations de crédit.

1. Le revenu par habitant entre en jeu, car une assiette fiscale plus importante augmente la capacité d'un gouvernement à rembourser sa dette, alors qu'elle peut aussi servir de substitut à la stabilité politique d'un pays.
2. Une forte croissance du PIB rend la dette existante d'un pays plus facile à assurer au fil du temps, car cette croissance se traduit généralement par des recettes fiscales plus élevées et un meilleur équilibre budgétaire.
3. Une inflation élevée peut non seulement signaler des problèmes avec les finances d'un pays, mais aussi provoquer une instabilité politique au fil du temps.
4. La dette extérieure d'un pays peut être un problème si elle devient ingérable.
5. Les pays ayant des antécédents de défaillance sont perçus comme ayant un risque de crédit plus élevé.
6. Les pays plus développés économiquement sont considérés comme moins susceptibles de faire défaut.

Les effets des notations souveraines

Les notations souveraines ont de nombreux effets sur les pays du monde entier. Plusieurs études ont montré que de meilleures notations souveraines sont associées à des écarts de crédit plus faibles. À leur tour, ces écarts inférieurs correspondent à des coûts de financement inférieurs pour les pays émetteurs d'obligations.

Cantor et Packer ont estimé dans le rapport susmentionné qu'un seul déclassement par entaille peut augmenter ces écarts de pas moins de 25%.

Les effets de ces écarts et coûts de financement plus élevés peuvent inclure:

• Risque d'inflation: Les banques centrales qui impriment plus de devises pour couvrir les dettes actuelles et futures risquent de provoquer l'inflation, ce qui peut entraîner elle-même un certain nombre de problèmes économiques.
• Instabilité politique: Les pays qui ne veulent pas ou ne peuvent pas imprimer plus de monnaie peuvent subir des mesures d'austérité pour réduire leurs coûts, ce qui peut entraîner des troubles civils.
• Moins d'options: Les banques centrales confrontées à des coûts d'emprunt élevés peuvent ne pas trouver économique de fournir des plans de relance ou d'autres incitations à la croissance pendant les périodes difficiles.

Cependant, d'autres chercheurs restent sceptiques. Une étude de Gonzalez-Rozada et Eduardo Levy Yeyati, intitulée «Facteurs mondiaux et marchés émergents», a montré que les notations souveraines reflètent les variations des spreads au lieu de les anticiper.

Mais dans les deux cas, les notations souveraines représentent un outil utile pour les investisseurs internationaux afin de déterminer la qualité de l'investissement d'un pays.

Principaux points à emporter

• Les notations de crédit souveraines sont devenues de plus en plus populaires alors que les pays cherchent à exploiter les marchés obligataires et que les investisseurs recherchent des opportunités.
• Ces notations sont calculées par des sociétés comme Standard and Poor's ou Moody's en fonction d'un certain nombre de critères différents.
• De meilleures notations souveraines peuvent réduire le risque d'inflation, assurer la stabilité politique et rendre moins cher l'emprunt d'argent en cas de besoin