Erreur d'interprétation des données
"Plus de 75% de toutes les options conservées jusqu'à l'expiration expirent sans valeur ... C'est pourquoi vous devriez faire ce que les pros font et vendre des options à d'autres personnes. Après tout, si la plupart d'entre eux expirent sans valeur, pourquoi ne pas recueillir de l'argent pour eux aujourd'hui alors qu'ils ont encore de la valeur? "
Un autre conseiller déclare que «Vendre des options d'achat couvertes et des options de vente au comptant est une stratégie plus intelligente que l'achat d'options, car 90% des options expirent sans valeur.
La vérité est qu'aucune de ces croyances n'est proche d'être exacte. La première personne citée a tout simplement tort dans ses croyances, car elle ignore le risque associé à la vente d'options. Pour moi, ses déclarations suggèrent que la vente d'options nues - comme une alternative à la vente d'options couvertes - est une stratégie judicieuse. Cependant, il est lourd de risques.
La déclaration de la deuxième personne est également erronée, mais elle contient une pépite de vérité. Plus de commerçants croient qu'il est «plus intelligent» de vendre plutôt que d'acheter des options. Cependant, une attention doit être portée à la limitation des risques.
Je suis d'accord avec la ligne de fond que l' écriture des appels couverts est une stratégie saine pour la plupart des investisseurs. NOTE: Ce n'est pas aussi précieux pour les traders à court terme.
Les nombres
Selon les statistiques historiques de l'OCC pour l'année 2015 (pour l'activité dans les comptes des clients et des entreprises), la répartition est la suivante:
- Position fermée en vendant l'option: 71,3%
- exercé : 7,0%
- Détenu et autorisé à expirer sans valeur: 21,7%
Ces données de l'OCC sont exactes. Alors, pourquoi tant de gens croient que 90% des options expirent sans valeur? Fondamentalement, c'est une erreur dans la pensée logique.
Regardons un exemple simple: Note: l'intérêt ouvert est mesuré seulement une fois par jour. Supposons qu'une option spécifique a un intérêt ouvert (OI) de 100, et que 70 de ces options sont fermées avant l'expiration.
Cela laisse un OI de 30. Si 7 sont exercés et 23 expirent sans valeur, alors 77% de l'intérêt ouvert (à partir du matin du jour d'expiration) expire sans valeur. Ceux qui ne comprennent pas cette subtilité prétendent que tant de l'intérêt ouvert expire sans valeur.
La vérité est qu'un pourcentage élevé de l'intérêt ouvert qui reste jusqu'au jour de l'expiration expire sans valeur. C'est un nombre très différent de l'intérêt total ouvert.
Options de rédaction et d'expiration des appels couverts
La plupart des novices d'option aiment écrire des appels couverts quand l'option expire sans valeur. La vérité est que c'est souvent un résultat très satisfaisant. Les traders possèdent toujours les actions, la prime d'option est à la banque, et il est temps d'écrire une nouvelle option et de percevoir une autre prime.
Cependant, cet état d'esprit est un peu myope. Bien sûr, quand vous achetez des actions à 49 $, écrivez des appels avec un prix d'exercice de 50 $, et les options expirent avec le prix de l'action à 49 $ (ou un peu plus) - la stratégie a marché aussi bien que prévu. se tapotant sur le dos.
Cependant, il y a deux situations dans lesquelles le trader qui a obtenu ce résultat heureux (options expirent sans valeur) a probablement fait une erreur sérieuse en attendant que les options expirent - une erreur qui lui a coûté de l'argent.
Regardons ces situations de discussion rarement.
- Le cours de l'action a chuté . Il peut se sentir bien d'écrire une option pour 200 $ et voir expirer sans valeur. Toutefois, si cela se produit lorsque le prix de vos actions sous-jacentes diminue de votre prix d'achat de 49 $ à (par exemple) 41 $, cela ne peut pas se sentir très bien. Bien sûr, au lieu de perdre 800 $ sur les actions, votre perte n'est que de 600 $ parce que vous avez vendu l'option. Mais ce n'est tout simplement pas assez bon.
Qu'allez-vous faire maintenant? Si vous refusez d'accepter la réalité d'un cours boursier de 41 $ et que vous voulez vendre des options avec la même grève de 50 $, il y a deux problèmes potentiels. Si l'appel de 50 $ est toujours disponible, la prime sera très faible. J'espère que vous n'avez pas adopté l'écriture d'un appel couvert avec l'intention de vendre des options à 10 $ ou 20 $ lorsque votre investissement initial est de 4 700 $ (4 900 $ moins la prime de 200 $). Êtes-vous prêt à souscrire des options à 45 $, sachant que si vous avez la chance de voir le cours de l'action se rétablir, le résultat sera une perte bloquée? Le fait est que le futur devient trouble et sachant comment continuer nécessite une certaine expérience en tant que trader / investisseur.
La bonne technique aurait consisté à gérer le risque de position une fois que le cours de l'action est passé sous une limite précédemment choisie.
- La volatilité implicite était récemment assez élevée, mais a diminué au moment où le jour de l'expiration arrive. Les rédacteurs d'options l'adorent lorsque la volatilité implicite est bien au-dessus de ses niveaux historiques, car ils peuvent percevoir une prime plus élevée que la normale lorsqu'ils écrivent leurs options d'achat couvertes. En fait, la prime d'option peut être si attrayante à vendre que certains traders ignorent le risque et négocient un nombre excessivement élevé de contrats d'option (voir la discussion sur la taille du poste ).
Pour avoir une idée de la variation de la prime d'option en fonction de la volatilité implicite , consultez l'article sur la volatilité vs. la prime d'option.
Considérez ce scénario. Vous possédez une position d'appel couverte, après avoir vendu l'appel de 50 $ sur un stock actuellement au prix de 49 $ lorsque le marché boursier subit soudainement la nervosité. Cela pourrait être le résultat d'un grand événement politique, comme une élection présidentielle ou la possibilité pour la Grande-Bretagne de quitter l'Union européenne ( Brexit ).
Dans les conditions habituelles du marché, vous êtes tout à fait ravi de percevoir de 150 à 170 $ lors d'un appel couvert d'un mois. Mais dans ce scénario hypothétique de forte volatilité implicite - avec seulement 3 jours avant l'expiration de votre option - l'option que vous avez vendue est au prix de 1,00 $. Ce prix est si absurdement élevé (généralement, il coûte environ 0,15 $), que vous refusez tout simplement de payer autant et décidez de conserver jusqu'à ce que les options expirent. Mais le trader expérimenté ne se soucie pas du prix de cette option dans le vide. Au lieu de cela, ce trader plus sophistiqué regarde aussi le prix de l'option qui expire un mois plus tard. Dans cet environnement IV enrichi, il / elle remarque que l'option à échéance différée s'échange à 3,25 $. Alors, que fait notre commerçant intelligent? Il / elle entre un ordre de propagation pour vendre le spread d'appel, la collecte de la différence, ou 2,25 $ par action.
Le commerce consiste à acheter l'option à court terme (à la prime peu attrayante de 1,00 $ et
vendre l'option du mois prochain à la prime très attrayante de 3,25 $. le crédit en espèces net pour le commerce est de 225 $. Cet argent est le crédit que vous espérez conserver lorsque la nouvelle option expire sans valeur. Notez que ceci est considérablement plus élevé que le revenu normal de 150 $ à 170 $ par mois. Bien sûr, vous devrez peut-être payer un prix "terrible" pour couvrir l'option vendue plus tôt, mais le seul nombre qui compte est l'argent net recueilli lorsque vous déménagez le mois suivant - parce que c'est votre nouveau bénéfice potentiel pour le mois à venir .
Les
Ecrire des options et les voir expirer sans valeur est souvent un bon résultat. Sache juste que ce n'est pas toujours une si bonne chose.