Tapering et ses effets sur votre portefeuille
Les banques centrales commencent à se réduire
La Réserve fédérale américaine a commencé à réduire son bilan en octobre 2017 avec un transfert de 4 milliards de dollars par mois de ses titres adossés à des créances hypothécaires . En mai 2017, les avoirs de la banque centrale dans ces titres ont atteint un sommet historique de 1,78 billion de dollars. En janvier 2018, la banque centrale prévoit de porter le montant à 8 milliards de dollars par mois et de l'augmenter jusqu'à un maximum de 20 milliards de dollars par mois en octobre 2018.
En Europe, le président de la Banque centrale européenne (BCE), Mario Draghi, a annoncé en septembre 2017 que le Conseil des gouverneurs déciderait de réduire son programme d'assouplissement quantitatif de 60 milliards d'euros par mois le mois suivant. Le taux d'inflation de la zone euro a atteint 1,5% en août et en septembre, ce qui reste inférieur au taux cible de deux pour cent fixé par la banque centrale, mais supérieur à ce que beaucoup d'économistes attendaient.
La Banque du Japon (BOJ) a également commencé à réduire ses achats d'obligations à un rythme annuel d'environ 50 000 milliards de yen (443 milliards de dollars), ce qui est inférieur à sa promesse de le maintenir à environ 80 000 milliards de yens.
Contrairement à la Réserve fédérale, la BOJ n'a pas tendance à annoncer ses projets à l'avance en termes concrets, ce qui signifie que le marché découvre souvent des changements après coup. Les régulateurs prévoient atteindre un taux d'inflation de 2% en 2019.
Effets du tapering sur les actifs
L'assouplissement quantitatif est une nouvelle approche adoptée par les banques centrales lors de la crise financière de 2008, ce qui signifie qu'il n'y a pas de données historiques sur les effets du tapering dans la foulée.
Mais en théorie, une réduction des achats d'actifs réduira la demande globale et la réduction de la demande se traduira par un prix inférieur, en supposant que tout le reste est tenu égal. La grande question est l'ampleur des baisses de prix.
L'impact du programme d'assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale a été une réduction de 120 points de base des rendements obligataires en 2013, qui a réduit le taux de chômage de 1,25 point de pourcentage et augmenté l'inflation de 0,5 point de pourcentage. En même temps, la recherche montre que le programme a pu augmenter les prix des actions américaines de 11 à 15% et réduire le taux de change effectif du dollar de 4,5 à 5%.
La bonne nouvelle pour les investisseurs est que la réduction de ces programmes n'inversera probablement pas complètement ces gains. L'échelle du tapering est beaucoup plus petite que l'échelle de la période inflationniste, tandis que les bilans des banques centrales resteront probablement plus importants qu'avant la crise. La banque centrale a également été sûre de communiquer clairement ses plans pour éviter le "Taper Tantrum" qui s'est produit en 2013, ce qui signifie que le tapering peut déjà être mis sur le marché.
Stratégies de couverture pour les investisseurs
L'impact du tapering global devrait être relativement bénin au début, mais les investisseurs peuvent toujours couvrir leurs paris en utilisant une variété de stratégies.
Une stratégie consiste à s'assurer que votre portefeuille est correctement diversifié , ce qui permet d'atténuer les effets du tapering sur un marché spécifique. Par exemple, le Taper Tantrum 2013 a entraîné une forte baisse des prix des bons du Trésor et une forte hausse des rendements. Les effets n'étaient que temporaires, mais les investisseurs qui se diversifiaient dans d'autres catégories d'actifs à revenu fixe, comme les obligations de sociétés ou les obligations des marchés émergents, auraient été plus isolés.
Les investisseurs peuvent également couvrir leur portefeuille contre des baisses plus importantes en utilisant des options ou d'autres instruments financiers. Par exemple, un investisseur pourrait acheter des options de vente à long terme sur le S & P 500 s'il estime que le marché risque de perdre de son importance au cours de la prochaine année. Ces options de vente connaîtront un gain de valeur si le S & P 500 baisse, ce qui devrait aider à compenser toute perte de positions longues sur un même indice.
Enfin, les investisseurs peuvent affiner leur exposition aux titres à revenu fixe en utilisant des échelles d'obligations, qui sont utilisées pour gérer le risque de taux d'intérêt. Le moyen le plus simple de vendre des obligations échelonnées si vous n'êtes pas un investisseur à valeur nette élevée est d'acheter des fonds négociables en bourse (ETF) qui détiennent un portefeuille diversifié d'obligations dont les durations et les rendements sont échelonnés.
La ligne de fond
Les investisseurs internationaux doivent être conscients que beaucoup des plus grandes banques centrales du monde commencent à réduire leurs achats d'actifs. Tandis que le rétrécissement n'inversera pas complètement les gains produits par l'assouplissement quantitatif, il pourrait y avoir une modeste pression à la baisse sur les prix des actifs, selon la quantité de réduction. Certaines économies peuvent être plus à risque que d'autres étant donné les différences dans la façon dont elles communiquent leurs plans de réduction.