Définition, histoire et châtiment
(Le délit d'initié n'est pas la seule chose qu'un investisseur doit éviter, voici quatre choses à ne pas faire lorsqu'il investit dans des actions .)
Quand j'ai écrit cet article le 23 mai 2003, les discussions sur les délits d'initiés faisaient fureur à la suite du scandale des délits d'initiés de Martha Stewart / ImClone qui avait eu lieu dans les mois précédant la publication et qui, finalement, a envoyé diva domestique à la prison fédérale. Malgré toute la couverture, de nombreux investisseurs ne savaient toujours pas ce qu'était le délit d'initié, comment cela fonctionnait, pourquoi il s'agissait d'un marché aussi important et comment il était puni.
La définition du délit d'initié
Un délit d'initié survient lorsqu'une personne qui a une obligation fiduciaire envers une autre personne, institution, société, société de personnes, entreprise ou entité prend une décision de placement fondée sur l'information liée à cette obligation fiduciaire qui n'est pas accessible au grand public. Cette information privilégiée leur permet de profiter dans certains cas, et d' éviter la perte dans d'autres.
(Dans le scandale Martha Stewart / ImClone, ce dernier s'est avéré être le cas.)
Le délit d'initié peut également survenir dans les cas où aucune obligation fiduciaire n'est présente mais qu'un autre crime a été commis, tel que l'espionnage industriel. Par exemple, un réseau de crime organisé infiltré dans certaines institutions financières ou juridiques pour accéder systématiquement à des informations non publiques et les exploiter, peut-être à l'aide de virus informatiques ou d'appareils d'enregistrement, pourrait être reconnu coupable de délit d'initié. crimes.
Les délits d'initiés n'étaient pas considérés comme illégaux au début du XXe siècle; en fait, une décision de la Cour suprême l'a un jour qualifié d '«avantage» d'être un exécutif. Après les excès des années 1920, la décennie suivante de désendettement , et le changement de l'opinion publique qui en a résulté, il a été interdit, avec des sanctions sévères imposées à ceux qui se livraient à la pratique.
Exemples de délit d'initié délictueux et de délit d'initié non punissable
Définir toutes les activités qui constituent le délit d'initié est beaucoup plus délicat qu'il n'y paraît à première vue. Il existe une multitude de facteurs qui doivent être pris en compte pour que la Securities and Exchange Commission (SEC) poursuive quelqu'un pour délit d'initié, mais les principaux éléments qu'il doit prouver sont que le défendeur avait une obligation fiduciaire envers l'entreprise et / ou ou elle avait l'intention de gagner personnellement de l'achat ou de la vente d'actions en fonction de l'information privilégiée.
Ce test de devoir fiduciaire a été considérablement affaibli par la décision de la Cour suprême des États-Unis contre O'Hagan . En 1988, James O'Hagan était avocat chez Dorsey & Whitney. Après que l'entreprise a commencé à représenter Grand Metropolitan PLC, qui prévoyait de lancer une offre publique d'achat pour Pillsbury, M. O'Hagan a acquis un grand nombre d'options dans la société.
À la suite de l'annonce de l'offre publique d'achat, les options ont grimpé en flèche, entraînant un gain de quatre millions de dollars. Après avoir été reconnu coupable de 57 accusations, la condamnation a été annulée en appel. L'affaire a finalement trouvé son chemin à la Cour suprême où la condamnation a été rétablie.
Barry Switzer, l'entraîneur de football de l'époque à Oklahoma, a été poursuivi par la SEC en 1981 après que lui et ses amis aient acheté des actions de Phoenix Resources, une compagnie pétrolière. Switzer était à une rencontre de piste quand il a dirigé une conversation entre les cadres concernant la liquidation de l'affaire. Il a acheté l'action à environ 42 $ par action, et plus tard vendu à 59 $, faisant environ 98 000 $ dans le processus. Les accusations portées contre lui ont ensuite été rejetées par un juge fédéral en raison d'un «manque de preuves». D'autre part, sur la base de la préséance dans d'autres cas, Switzer aurait probablement été condamné à une amende et aurait purgé une peine d'emprisonnement si l'un de ses joueurs était le fils ou la fille des cadres, et lui aurait indiqué le pourboire.
La ligne entre «criminel» et «chanceux», semble-t-il, est presque entièrement floue dans de tels cas de délit d'initié.
Quelles sont les pénalités pour les transactions d'initiés?
Selon la gravité de l'affaire, les pénalités pour délit d'initié comprennent généralement une sanction pécuniaire et une peine d'emprisonnement. Au cours des dernières années, la SEC a décidé d'interdire aux contrevenants au délit d'initié de servir en tant que dirigeant dans toute société cotée en bourse.
Article 16 Exigences: Mesures de protection contre les délits d'initiés
Afin d'empêcher les opérations d'initiés illégales, l'article 16 de la Securities and Exchange Act de 1934 exige que lorsqu'un «initié» (défini comme tous les dirigeants, administrateurs et 10% des propriétaires) achète les actions de la société et les vende dans les six mois, tous des bénéfices doivent aller à l'entreprise. En empêchant les initiés de profiter de petits mouvements, une grande partie de la tentation du délit d'initié est éliminée. Les initiés de la société sont également tenus de divulguer les changements dans la propriété de leurs positions, y compris tous les achats et les cessions d'actions.