Qu'est-ce qu'un décalage parallèle dans la courbe de rendement?

Lorsque vous entendez des investisseurs professionnels, des économistes, des banquiers ou d'autres experts financiers parler de la courbe des taux, ils font référence à la relation entre les taux d'intérêt à court terme, les taux d'intérêt intermédiaires et les taux d'intérêt à long terme; les relations qui sous-tendent, directement ou indirectement, tout ce qui va du prix que vous payez pour obtenir une hypothèque sur une maison au prix d'une friandise à l'épicerie en raison des changements dans le coût du capital pour l'entreprise qui l'a fabriqué.

Dans des conditions économiques et de marché normales, les taux d'intérêt à court terme sont les plus bas parce que le risque d'inflation est moins élevé , alors que les taux d'intérêt à long terme sont les plus élevés. (Dans de rares circonstances, souvent liées aux anticipations des investisseurs d'une récession ou d'une dépression imminente, les taux à long terme peuvent tomber sous les taux à court terme dans un phénomène connu sous le nom de «courbe de rendement inversée».)

Définition d'un décalage parallèle dans la courbe de rendement

Un changement parallèle de la courbe des taux se produit lorsque les taux d'intérêt sur toutes les échéances à revenu fixe - à court terme, à moyen terme et à long terme - augmentent ou diminuent du même nombre de points de base. Par exemple, si les obligations à 1 an, 5 ans, 8 ans, 10 ans, 15 ans, 20 ans et 30 ans ont toutes augmenté de 1,50%, soit 150 points de base, par rapport à leur niveau être un changement parallèle dans la courbe des rendements parce que la courbe elle-même n'a pas changé; plutôt, tous les points de données sur lui se sont déplacés vers la droite du graphique tout en maintenant sa pente et sa forme antérieures.

Lorsque la courbe de rendement est en pente ascendante, ce qui est la majorité du temps, les changements parallèles sont les plus courants.

Pourquoi les rendements courent-ils le risque?

Les investisseurs qui ont beaucoup d'actifs absolus ou relatifs garés dans des titres à revenu fixe négociables, tels que des bons du Trésor, des obligations d'entreprises et des obligations municipales exonérées d'impôt , doivent composer avec plusieurs types de risques uniques parmi les trois types de risques. inhérent aux actions .

Le risque de courbe de rendement, plus connu sous le nom de risque de taux d'intérêt, est le risque que les variations de la courbe des taux puissent faire fluctuer considérablement les cours des obligations, voire entraîner des pertes énormes ou des années passées dans des positions sous-marines. Ce dernier peut être bon dans certaines situations, comme une compagnie d'assurance engagée dans une technique connue sous le nom d'appariement actif / passif où les échéances des obligations sont organisées pour s'aligner sur le calendrier des sorties attendues. Pour d'autres, cela peut être catastrophique. Cela est particulièrement vrai pour les fonds spéculatifs, les fonds négociés en bourse ou les comptes privés qui utilisent l'effet de levier pour obtenir des rendements à revenu fixe.

Comment se protéger contre un décalage parallèle important et soudain dans la courbe de rendement

Pour les investisseurs qui achètent des obligations et les conservent jusqu'à maturité, les changements de la courbe des taux, parallèles ou non, ne sont pas significatifs, car ils n'auront aucun effet sur les flux de trésorerie, les impôts et les gains ou pertes en capital réalisés. . Pour les investisseurs qui pourraient liquider leurs positions avant l'échéance, le meilleur moyen de se prémunir contre les variations majeures des taux d'intérêt est de réduire la duration des obligations car les échéances proches agissent comme un centre de gravité, atténuant ainsi la volatilité.

La meilleure façon de profiter d'une bonne probabilité de rendements plus pondérés, ajustés au risque et tomber dans la première catégorie est d' utiliser une technique appelée laddering . C'est l'une des trois pratiques générales sur les obligations qui peuvent faire une grande différence dans votre profil de risque global parce que vous finissez par constituer une collection de titres qui bénéficient d'un rendement global plus élevé, avec une durée plus courte, vous offrant le meilleur des deux mondes. Il faut du temps pour s'en sortir mais dans le cadre d'un portefeuille discipliné et intelligemment structuré, il n'y a pas de substitut. À tout moment, vous avez une maturité à venir, donc il y a du capital là-bas si vous en avez besoin. Sinon, vous pouvez le lancer à une maturité lointaine, en capturant les rendements (généralement) plus élevés sur les avoirs à long terme.