Pour les investisseurs en obligations pour la première fois, il n'est pas rare d'entendre votre courtier ou d'autres investisseurs se référer au revenu d'intérêts que vous recevez comme un «coupon d'obligations». Par exemple, une obligation de 100 000 $ qui rapporte 5% d'intérêt, soit 5 000 $ par année, aurait un «coupon de 5%».
Pour ceux qui sont nouveaux ou inexpérimentés et qui ne connaissent pas grand-chose de l'histoire du marché boursier ou du marché obligataire, cela peut sembler déroutant et un peu étrange.
Il y a en fait une histoire intéressante derrière la terminologie employée; pourquoi l'expression «coupon d'obligation» a survécu au 21ème siècle.
L'origine des coupons de Bond
À l'époque où les ordinateurs automatisaient et simplifiaient une grande partie du monde financier, les investisseurs qui achetaient des obligations recevaient des certificats physiques gravés; de belles œuvres d'art qui impliquaient souvent la commande de graveurs et d'artistes talentueux pour incorporer des aspects de l'histoire ou des opérations de l'entreprise dans l'imagerie.
Il ou elle irait alors verrouiller ces certificats d'obligation dans un coffre-fort ou autrement leur assurer un endroit où ils ne pourraient pas être volés ou découverts. Il était d'une importance vitale de protéger les obligations du monde extérieur, car le certificat d'obligation servait de preuve que l'investisseur avait prêté de l'argent à l'émetteur de l'obligation; qu'ils avaient le droit de recevoir leur capital plus les intérêts.
Attaché à chacune de ces obligations gravées était une série de coupons de liaison.
Chaque coupon obligataire comportait une date. Deux fois par an (comme c'est la coutume aux États-Unis, la plupart des obligations de ce pays ont historiquement payé des intérêts deux fois par an), lorsque l'intérêt était dû sur l'obligation, l'investisseur se rendait à la banque, et coupez physiquement le coupon correspondant à la date actuelle.
Il prendrait le coupon et le déposerait, comme de l'argent comptant, dans son compte bancaire ou l'enverrait par la poste à l'entreprise pour obtenir un chèque, selon les conditions et les circonstances.
À la date d'échéance, lorsque le principal obligataire était dû, le porteur renverrait son certificat à l'émetteur qui l'annulerait et restituerait la valeur nominale du certificat à l'investisseur. L'émission d'obligations était alors à la retraite et l'investisseur devait déterminer ce qu'il voulait faire avec l'argent car il n'y avait plus de paiements à venir.
Si l'émission obligataire n'était pas en mesure d'effectuer un paiement de coupon ou de rembourser le capital à l'échéance, le cautionnement aurait été en défaut. Dans la plupart des cas, cela mènerait à la faillite et les créanciers saisiraient toutes les sûretés garanties par l'acte de fiducie, qui est le contrat régissant le prêt.
Comment les bons d'obligations fonctionnent-ils aujourd'hui?
La mécanique de l'investissement dans un lien est un peu différente aujourd'hui en raison des progrès technologiques mentionnés ci-dessus. Si vous deviez acquérir une nouvelle obligation par l'intermédiaire d'un compte de courtage , le courtier prendrait votre argent, puis déposerait le cautionnement dans votre compte, où il se trouverait à côté de vos actions , fonds communs de placement et autres titres.
Vous verriez que les intérêts obligataires sont directement déposés dans votre compte régulièrement sans avoir à faire quoi que ce soit; pas de coupure de coupon obligataire, pas besoin de conserver un certificat d'obligation dans un coffre-fort.
Dans le cas des obligations d'émission secondaires (obligations qui ont été initialement achetées par un investisseur mais vendues à un autre investisseur avant l'échéance), le prix d'acquisition du nouvel investisseur est très probablement différent de la valeur d'échéance de l'obligation.
Ceci, combiné avec toutes les dispositions d'appel qui permettent le remboursement anticipé de l'obligation, signifie que le coupon obligataire sera différent du rendement à l'échéance (le taux d'intérêt effectif que l'investisseur gagnera s'il détient les obligations jusqu'à ce qu'il arrive à échéance ) ou le rendement au pire (le taux d'intérêt le plus défavorable que l'investisseur obtiendra en cas d'appel défavorable ou d'autre situation).
Dans un contexte de faible taux d'intérêt, chaque fois que vous achetez des obligations plus vieilles, vous paierez plus que la valeur à l'échéance de l'obligation, ce qui entraînera une perte garantie sur la partie du remboursement du capital. se traduit par un taux d'intérêt effectif comparable à ceux nouvellement émis à ce moment.
Certaines obligations sont connues sous le nom d'obligations «coupon zéro»
Certaines obligations sont connues sous le nom d'obligations «zéro coupon», ce qui peut sembler déroutant. Les obligations à coupon zéro sont des obligations qui ne paient pas d'intérêts en espèces pendant la durée de vie de l'obligation, mais qui sont émises à un prix inférieur à leur valeur d'échéance. La décote spécifique est calculée pour fournir un taux de rendement spécifique par échéance lorsque les obligations sont censées être remboursées pour leur valeur nominale totale.
Les obligations à coupon zéro sont généralement plus sensibles au risque de taux d'intérêt et, pire, vous devez payer de l'impôt sur les intérêts théoriques que vous recevez théoriquement pendant la durée de l'obligation plutôt qu'à la fin de la période où vous l'avez reçu. forme d'une valeur d'échéance plus élevée, ce qui peut entraîner des problèmes de flux de trésorerie si vous avez un portefeuille de revenu substantiellement fixe de ces avoirs.