Il y a de nouveau le dollar
Au cours des 10 dernières années, la force du dollar agressif s'est produite en 2008 alors que la crise du crédit commençait à se manifester, il y avait une pénurie mondiale de dollars et un mouvement agressif vers les bons du Trésor américain considérés comme les plus sûrs du monde. Nous avons également vu la force du dollar en 2014 quand la Réserve Fédérale a commencé à discuter du resserrement de la politique monétaire comme la Banque Centrale Européenne et la Banque du Japon et plus récemment la Banque d'Angleterre a relâché la politique pour encourager la croissance et soutenir le secteur exportateur .
La force agressive du dollar au second semestre de 2014 s'est accompagnée d'un quasi-effondrement des marchés de matières premières et de matières premières, notamment du marché pétrolier. À la suite du repli des produits de base, nous avons vu plusieurs monnaies de matières premières comme le dollar australien, le dollar néo-zélandais et le dollar canadien chuter de façon agressive par rapport au dollar américain.
En date du 9 novembre 2016, l'indice du dollar américain (DXY) a augmenté à des niveaux jamais vus depuis 2003, et étant donné les 21 mois de consolidation de mars 2015 à novembre 2016, certains craignent que la force douloureuse du dollar 2008 et 2014 sont à nouveau sur nous.
L'effet Trump
Les marchés ont tendance à se déplacer le plus agressivement lorsque la surprise les attrape. Les modèles financiers appellent souvent ce choc exogène. Bien que la victoire de Trump pour la course présidentielle américaine de 2016 ne corresponde pas à la définition traditionnelle d'un choc exogène appelé parfois cygne noir, elle montre une tendance croissante à des événements apparemment improbables.
Avant les élections américaines, la plupart des économistes et des participants au marché pensaient que le vote du Royaume-Uni dans le référendum européen qui aboutirait à un « Brexit » était presque impossible, mais le «vote de départ» du camp un à la fin. Malgré le vote pour le référendum de l'UE qui a eu lieu le 24 juin 2016, le marché subit encore une volatilité de choc post-Brexit. Cette volatilité a conduit à des mouvements brusques de la valeur de la GBP sur le marché au comptant quelques mois après le vote, car de nombreux traders ne savent toujours pas exactement comment l'économie britannique évoluera en dehors de la relation traditionnelle de l'UE.
Avance rapide jusqu'à la semaine après l'élection présidentielle américaine et les marchés financiers semblent agir dans un état de bonheur confus. La confusion peut être de trouver une origine parce que beaucoup comprennent que le candidat d'une élection tend à avoir des opinions plus radicales que le président ou un élu. Cependant, depuis que Donald Trump s'est positionné comme un outsider désireux de jouer selon ses propres règles, beaucoup s'attendent à ce que ses programmes qui feraient reculer la tendance de la mondialisation profitent au dollar au détriment des autres économies.
En se renseignant sur les marchés des changes étrangers 101, l'une des forces dominantes qui déterminent la valeur des devises sont les flux de commerce et de capitaux.
Les flux commerciaux proviennent du flux d'ordre des exportations et des importations vers un pays. Les flux de capitaux proviennent du flux d'ordre des investissements dans et hors d'un pays.
Naturellement, le commerce se fait avec le pays considéré comme ayant un avantage absolu ou comparatif à produire un bien souhaitable plus que les autres pays. Une grande partie de la dépréciation de la monnaie qui a eu lieu avec un programme de politique monétaire plus souple a été nommé comme offrant un avantage concurrentiel pour leurs exportations à acheter à l'échelle mondiale. Cependant, comme nous l'avons expliqué précédemment, la plupart de ces économies se sont retrouvées avec des devises plus fortes en raison d'un surprenant excédent du compte courant .
Les flux de capitaux sont basés sur des investissements à l'étranger en raison d'économies stables où les économies se stabilisent avec un taux de rendement supérieur à la prime de risque exigée d'un investissement dans un pays différent.
Dans la plupart des pays de la grande crise financière, lorsque les banques centrales ont décidé de ramener les taux de référence sous zéro dans certains cas dans la plupart des cas autour de zéro, les économies ayant des taux d'emprunt relativement élevés ont tendance à attirer des capitaux du monde entier. comme la "chasse au rendement".
La composante inflation
Les anticipations relatives d' inflation sont une composante essentielle des valorisations monétaires. L'un des moyens les plus faciles de saisir les anticipations d'inflation est le marché des titres à revenu fixe souverains, et en particulier la recherche de rendements plus élevés. Les rendements plus élevés tendent à communiquer et le refus de se contenter de paiements à coupons fixes lorsque l'inflation s'approche qui peut ronger le pouvoir d'achat de l'investisseur, ou de meilleurs gains peuvent être obtenus sur d'autres marchés comme les actions ou les matières premières.
Le mercredi après l'élection présidentielle, le billet du Trésor américain à 10 ans a augmenté de son plus haut niveau infrajournalier jamais enregistré. La forte hausse des rendements, qui s'accompagne d'une baisse du prix de l'actif communique une vente d'obligations à taux fixe.
Le point de vue ou la logique sous-jacente est que le Congrès majoritaire aux Etats-Unis sous un président républicain qui a construit une carrière sur l'utilisation des bilans pour construire des infrastructures soutiendrait probablement une relance budgétaire qui pourrait conduire à l'inflation. D'autres grandes banques centrales luttent toujours contre la désinflation ou la déflation et ont examiné de nouvelles formes d'assouplissement de la politique monétaire.
L'inflation en cours aux États-Unis sur les stimulants fiscaux potentiels pourrait entraîner une plus grande divergence de la politique monétaire, comme nous l'avons vu en 2014. La divergence de politique monétaire agressive a valu le nom de «resserrement» et a été retenue pour retarder le durcissement de la politique monétaire. Réserve fédérale pour éviter trop de discorde dans l'économie mondiale. Cependant, seulement quelques années plus tard, nous pouvons trouver la Fed dans le même énigme, mais avec moins d'alternatives.
Divergence de la politique monétaire
L'endroit le plus facile pour voir le potentiel de divergence extrême de la politique monétaire est entre la Banque du Japon et la Réserve fédérale si la Réserve fédérale commençait à augmenter ses taux plusieurs fois par an. En septembre, la Banque du Japon a introduit un contrôle de la courbe des taux [insérer le lien]. Leur principe était de fixer le taux de rendement à 0% à 10 ans, ce qui aiderait à financer les projets d'infrastructure induits par le gouvernement. Ce type de courbe de rendement fixe par l'achat par le gouvernement de la dette publique pourrait être considéré comme une forme d'argent d'hélicoptère ou comme un investissement presque sans risque dans des projets gouvernementaux.
Dans les semaines qui ont suivi l'élection présidentielle aux États-Unis, nous avons vu l'écart entre le billet du Trésor américain à 10 ans et l'obligation du gouvernement japonais à 10 ans augmenter de près de 230 points de base, passant d'environ 150 points de base. L'extrême élargissement des titres de dette publique comparables montre la divergence de la politique monétaire et a joué un rôle clé et pourrait continuer à jouer un rôle dans la forte hausse de l'USD / JPY par rapport au niveau 99/101 que nous avons vu cet été.
En plus de la faiblesse du yen japonais, le prix de l'euro par rapport au dollar américain a également chuté à son plus bas de 2016 après l'élection présidentielle américaine. Nombreux sont ceux qui envisagent des luttes politiques et un assouplissement éventuel de la Banque centrale européenne, la Fed pouvant être soutenue par un resserrement agressif pour maîtriser l'inflation comme une raison d'acheter des dollars américains contre d'autres devises majeures.
La composante commerciale
La composante commerciale qui a conduit à la force du dollar est une spéculation partielle et une partie de la logique selon laquelle les pays qui ont le plus profité du libre-échange risquent d'être lésés à leur détriment au profit du dollar américain dans les années à venir. La logique de cet argument découle du changement probable des accords commerciaux sous l'administration présidentielle américaine en suspens.
Le lundi 21 novembre 2016, le président élu Donald Trump a indiqué qu'il chercherait à retirer les États-Unis du Partenariat transpacifique ou du Partenariat transpacifique. Plus précisément, Trump a déclaré: «Je vais émettre notre notification d'intention de se retirer du Partenariat transpacifique, une catastrophe potentielle pour notre pays. "Au lieu de cela, nous négocierons des accords commerciaux bilatéraux équitables qui ramèneront les emplois et l'industrie sur les côtes américaines."
Le PTP a le Japon et les États-Unis ainsi que d'autres économies asiatiques ayant le potentiel pour rejoindre la Chine et montre le désir du président élu Trump de ne pas participer à des accords commerciaux où les Etats-Unis n'ont pas une valeur actuelle nette positive. Peu de temps après que Trump a déclaré son intention de sortir les Etats-Unis du TPP, le Premier ministre Shinzo Abe du Japon a noté que vous vous effondriez sans la participation des Etats-Unis, déclarant: "Le TPP n'aurait aucun sens sans les Etats-Unis".
Bien que le PTP soit un exemple, il est utile de montrer comment les États-Unis peuvent commencer à se retirer des accords commerciaux envisagés qui pourraient mettre en péril l'idéal macroéconomique du libre-échange mondial.
En outre, à mesure que les petites économies ou celles dont les excédents commerciaux nets, tels que les pays tributaires des exportations ou tributaires des produits de base , commencent à ressentir la colère commerciale potentielle de la nouvelle administration, les flux commerciaux pourraient continuer à se détendre. Une telle inversion pourrait continuer à renforcer le dollar et à affaiblir les autres devises qui dépendent du commerce extérieur et du financement.
Quoi regarder aller de l'avant
Pour un raccourci sur ce qu'il faut regarder, gardez un œil sur l'indice du dollar pour voir si les plus hauts de 14 ans continuent. Un autre marché financier clé à surveiller serait la dette publique et plus particulièrement les écarts entre la dette gouvernementale à échéance comparable, comme le spread de rendement des 10 ans des États-Unis au Japon.
Si la courbe des taux et les écarts continuent de se creuser, cela indiquerait probablement la vigueur du dollar et la faiblesse probable du yen, ainsi que la faiblesse des autres devises à taux d'intérêt négatif . Un autre marché de la dette souveraine à surveiller est le rendement américain à 2 ans. Le rendement à 2 ans des États-Unis est considéré comme un indicateur de la politique anticipée de la Réserve fédérale au cours des prochaines années. Au cours des deux derniers mois, nous avons vu le rendement à 2 ans des États-Unis passer d'environ 75 points de base à près de 110 points de base. Compte tenu de la tendance de la Réserve fédérale à augmenter de 25 points de base quand ils le jugent approprié, une telle hausse du rendement sur deux ans indique que les hausses de 1½ par la Réserve fédérale ont été intégrées depuis les élections jusqu'en 2018.
Une nouvelle hausse du rendement sur deux ans indiquerait une action plus énergique de la part de la Réserve fédérale à la lumière de l'inflation anticipée, ce qui pourrait entraîner une accélération de la forte tendance du dollar américain.
En plus de la dette souveraine, les traders peuvent garder un œil sur la performance des marchés émergents par rapport au dollar américain. À la fin de 2016, les marchés émergents populaires qui pourraient donner une idée de la force supplémentaire du dollar sur une plus grande échelle seraient le rand sud-africain, le peso mexicain et le yuan chinois .