Les coûts économiques de l'indépendance catalane
À la fin de l'année 2017, le mouvement d'indépendance de la Catalogne en Espagne est devenu l'un des problèmes nationalistes les plus pressants auxquels seront confrontés les investisseurs internationaux en 2018 et au-delà.
L'indépendance de la Catalogne
L'une des souches les plus importantes du mouvement indépendantiste catalan remonte à 1922, lorsque Francesc Macià a fondé le parti politique catalan. En 1931, Macià a proclamé une République catalane après avoir négocié l'autonomie avec l'État espagnol. La guerre civile espagnole a aboli l'autonomie de la région en 1938, mais la région a retrouvé son autonomie en 2006 après avoir négocié le statut d'autonomie convenu par le gouvernement espagnol et adopté par référendum en Catalogne.
En 2010, la Cour constitutionnelle d'Espagne a jugé que certains des articles de l'accord étaient inconstitutionnels et que d'autres étaient interprétés de manière plus restrictive. Les protestations contre la décision du tribunal ont rapidement fait surface et la demande d'indépendance a refait surface pour la première fois depuis les années 1920.
Plus de 500 municipalités ont tenu des référendums entre 2009 et 2011 et le gouvernement catalan a tenu son propre référendum en novembre 2014 - tous votant «oui».
Le président Carles Puigdemont a annoncé un référendum contraignant sur l'indépendance qui a été jugé illégal par le gouvernement espagnol et la Cour constitutionnelle.
Mais, le vote a eu lieu le 1er octobre 2017 avec 90% des voix en faveur de l'indépendance et un taux de participation de 43%. Le Parlement de Catalogne a approuvé une résolution créant une république indépendante le 27 octobre 2017, mais le gouvernement espagnol est intervenu pour l'arrêter.
Le Premier ministre espagnol, Mariano Rajoy, a invoqué des pouvoirs d'urgence pour la première fois dans l'histoire de l'Espagne, a renversé le gouvernement catalan et a imposé un gouvernement direct à la région autrefois autonome. Il a ensuite appelé à de nouvelles élections pour le Parlement régional dans l'espoir que les électeurs catalans puniraient les dirigeants sécessionnistes. Bien qu'elle ait lieu un jour de semaine, une coalition de partis pro-indépendantistes a de nouveau gagné les élections de fin décembre 2017 avec près de 80% de participation. Cependant, les résultats ont également montré une Catalogne beaucoup plus divisée, avec le Parti pro-union centre des citoyens devenant le plus grand parti élu.
Le coût économique de l'indépendance
La séparation de la Catalogne de l'Espagne pourrait plonger la région dans une longue période d'incertitude à peu près de la même manière que le «Brexit», selon les économistes d'ING. La banque prévoit une baisse de la consommation des ménages catalans, ce qui s'est déjà produit dans une certaine mesure suite à l'incertitude.
Si la situation s'aggravait, les consommateurs catalans pourraient commencer à paniquer et il pourrait y avoir une ruée sur les banques et le contrôle des capitaux , ce qui pourrait provoquer plus de troubles civils. Ces préoccupations font partie de la raison pour laquelle le vote de décembre 2017 était beaucoup plus divisé que le référendum de novembre 2014.
De nombreuses entreprises catalanes ont déjà pris des mesures pour se protéger de la crise. À partir de novembre 2017, plus de 2 700 entreprises ont déjà déplacé leur siège social hors de Catalogne et les investissements des entreprises se sont tari. À la fin de 2017, les données économiques indiquaient une hausse du chômage, une baisse des ventes au détail et une diminution du tourisme dans le nord-est de l'Espagne à la suite du vote sur l'indépendance. Ces baisses pourraient ne constituer que le début, les représentants du gouvernement espagnol ayant indiqué que le chômage pourrait doubler dans la région s'il devait réussir sa séparation.
L'Espagne pourrait également souffrir puisque la Catalogne représente environ 19% de la production économique du pays, soit environ 224 milliards d'euros, malgré le fait que le logement ne représente que 16% de la population. En comparaison, c'est un pourcentage plus élevé de contribution que la Californie à l'ensemble des États-Unis. Le manque de recettes fiscales de la région pourrait réduire le produit intérieur brut de l'Espagne de deux pour cent. Le FMI a déjà réduit ses perspectives pour l'économie espagnole en 2018, en partie à cause du mouvement d'indépendance de la Catalogne, de 0,1% à un moment où la plupart de l'Europe a connu des prévisions économiques améliorées.
Enfin, les entreprises catalanes exportant vers l'Union européenne pourraient connaître les plus grands problèmes si la région se séparait de l'Espagne, puisque l'UE représente environ 65% des exportations et 70% des investissements étrangers au cours des trois dernières années.
Adhésion à l'UE et reconstruction d'un pays
Si la Catalogne quitte l'Espagne, elle devrait également quitter l' Union européenne , ce qui pourrait relancer les problèmes de l'économie régionale. L'UE a clairement indiqué qu'elle n'accepterait pas l'indépendance de la Catalogne à ce stade, surtout en raison du sentiment anti-UE croissant dans de nombreux autres pays membres. Après tout, la dernière chose que veut l'UE est d'encourager les autres pays à envisager de se séparer de l'économie régionale. Le «Brexit» a déjà attisé ces inquiétudes et la sortie de la Catalogne pourrait faire plus de même et servir à diviser davantage l'économie régionale.
Ensuite, il y a la question de la reconstruction de la République catalane. Les économistes d'ING estiment que le coût économique total de la construction du nouveau pays pourrait effectivement dépasser celui du «Brexit» pour le Royaume-Uni . La plupart des plus grandes entreprises de la région ont déjà quitté la Catalogne, ce qui pourrait réduire considérablement les revenus fiscaux potentiels de l'une des régions les plus riches d'Espagne. Les négociations pourraient aussi prendre beaucoup de temps, créant des années d'incertitude.
Comment couvrir votre portefeuille
Le mouvement indépendantiste catalan a eu un impact significatif sur l'économie espagnole et pourrait peser sur l'économie de la zone euro au sens large si l'incertitude augmentait. Dans l'intervalle, les investisseurs peuvent s'attendre à voir l'incertitude se manifester par une baisse des dépenses de consommation et des investissements des entreprises, ce qui pourrait peser à long terme sur les actions espagnoles et les sociétés européennes potentiellement plus importantes qui font des affaires en Espagne.
Les investisseurs internationaux peuvent s'isoler de ces facteurs de risque en s'assurant que leur portefeuille est correctement diversifié. En outre, les investisseurs pourraient envisager de réduire l'exposition aux actions espagnoles jusqu'à ce que l'incertitude soit résolue. Les investisseurs avertis peuvent également envisager de couvrir leur exposition par des fonds négociés en bourse (ETF) espagnols à découvert ou d'utiliser des options de vente pour continuer à détenir des ETF européens plus étendus sans facteurs de risque espagnols.