Ce que nous pouvons apprendre des leçons de 1994
Le taux était de 0,50 à la fin de 2016 et il a commencé à augmenter à partir de là pour atteindre 1,25% en 2017. La Réserve fédérale a indiqué qu'elle augmenterait encore le taux à 1,5% en 2017, mais cela ne s'était pas produit Novembre.
La Fed a également mentionné que nous pourrions nous attendre à un taux de 2% en 2018 et jusqu'à 3% d'ici 2019.
Bien que le calendrier exact ne soit pas connu, une chose est certaine: la Fed continuera d'augmenter les taux à divers moments dans le futur. Les investisseurs en obligations seront confrontés à un nouveau défi: le potentiel de faiblesse des prix des fonds obligataires à court terme .
L'ancien environnement
Cela représentera un changement important par rapport à l'environnement en place depuis la crise financière de 2008 et peu de temps après. Le faible niveau du taux des fonds fédéraux à ce moment-là et le fait que les investisseurs savaient que les taux resteraient bas pendant une période de plusieurs années ont permis aux obligations à court terme de générer des rendements stables même pendant la liquidation des marchés obligataires en 2013.
Les rendements de l'année civile pour le FNB d'obligations à court terme Vanguard (BSV) entre 2008 et 2013 ont chuté de 8,5% en 2008 à 0,15% en 2013.
Ces rendements ne sont pas spectaculaires, mais ils ont certainement répondu aux attentes des investisseurs en termes de performance régulière et de faible volatilité. Alors que la Fed commence à relever à nouveau les taux, l'environnement de la dette à court terme pourrait ne pas être tout à fait positif, en fonction de son niveau élevé. Mais à quel point cela pourrait-il être difficile?
Les leçons de 1994
La norme actuelle pour la mauvaise performance du marché obligataire est 1994, lorsque l'indice Barclays Aggregate Bond a chuté de 2,92%, son pire rendement au cours des 34 dernières années . La cause de ce ralentissement a été la décision de la Fed de relever les taux d'intérêt de manière agressive de 3% au début de l'année à 5,5% à la fin de l'année. Ce mouvement comportait six hausses de taux, dont trois mouvements de quart de point, deux hausses de demi-point et un mouvement de trois quarts de point pour clôturer le cycle le 15 novembre.
Cela représentait une stratégie étonnamment agressive qui a pris les investisseurs au dépourvu et a finalement contribué à l'effondrement des prix des dérivés complexes détenus par certains fonds communs de placement et d'autres grands investisseurs. Les pertes sur ces produits dérivés ont été le principal facteur de la banqueroute tristement célèbre d'Orange Country en décembre 1994.
Pour les investisseurs individuels, la volatilité du marché obligataire a pris la forme de pertes importantes sur les fonds obligataires . Les rendements négatifs des fonds obligataires à court terme sont peut-être les plus surprenants. Les investisseurs possèdent généralement des fonds obligataires à court terme comme véhicule à faible risque pour préserver leur capital, de sorte que les pertes dans ce segment tendent à être plus dérangeantes qu'un ralentissement des investissements tels que les fonds d'actions où la volatilité peut être attendue.
Le Wall Street Journal a rapporté ce qui suit dans son article du 1er février 2010, les obligations à court terme portent le risque lorsque les taux augmentent :
"En 1994, lorsque la Fed a lancé une série agressive de hausses de taux, quelque 120 fonds ont subi des pertes (calendrier) de plus de 2%. Beaucoup d'entre eux étaient des fonds d'obligations municipales martelés par la faillite du comté d'Orange, en Californie. "
Séparément, la société de planification financière Cambridge Connection LLC a déclaré que:
"En 1994 ... l'augmentation des taux d'intérêt à court terme a vu une baisse de 4,75% en moyenne de la (valeur liquidative) des fonds obligataires à court terme. Pour de nombreuses personnes, cela signifiait une perte de capital qu'ils n'étaient pas prêts à subir. "
Pourquoi les obligations à court terme ont-elles été durement touchées en 1994, mais pas en 2013? La réponse est que la politique de la Fed est le principal facteur de rendement des obligations à court terme, ce qui signifie qu'elles ont tendance à mieux résister que la dette à long terme, alors que la Fed devrait maintenir les taux bas comme en 2013.
En revanche, l'action agressive de la Fed en 1994 a ouvert la voie à des pertes plus importantes dans les fonds obligataires à court terme.
L'année 1994 pourrait-elle se reproduire?
À certains égards, les leçons de 1994 sont toujours pertinentes aujourd'hui. Lorsque les investisseurs commenceront à se concentrer sur le potentiel de hausse des taux de la Fed, les obligations à court terme commenceront presque certainement à connaître des rendements plus faibles et, selon le type de fonds, une plus grande volatilité que les années précédentes. Selon toute vraisemblance, cela deviendra plus problématique pour le marché, car le taux augmentera au cours des deux prochaines années, si tel est le cas.
Cela dit, il y a deux raisons importantes pour lesquelles les investisseurs n'ont pas besoin de s'inquiéter d'une répétition de 1994 alors que la Fed commence à relever ses taux. Premièrement, la Fed a tendance à télégraphier ses mouvements de manière beaucoup plus efficace et fiable maintenant qu'il y a plus de 20 ans. Il est hautement improbable que la Fed d'aujourd'hui choisisse de perturber les marchés par le biais d'une série de hausses de taux violentes et surprenantes comme en 1994.
Deuxièmement, l'impact potentiel des produits dérivés est plus limité maintenant qu'il ne l'était en 1994 en raison d'une réglementation plus stricte sur les institutions financières.
Ces deux facteurs indiquent une ère de rendements dérisoires pour les fonds d'obligations à court terme, mais pas le genre de ralentissement survenu en 1994.
L'avantage potentiel des hausses de taux de la Fed
L'impact ne sera pas si mauvais que la Fed relève ses taux. À mesure que le taux des fonds fédéraux augmente, les rendements des obligations à court terme s'amélioreront aussi. Mais gardez à l'esprit que ce processus ne se fait pas du jour au lendemain. Il se produit graduellement avec le temps, à mesure que les portefeuilles des fonds arrivent à maturité et que les gestionnaires de portefeuille les remplacent par des titres plus récents et à rendement plus élevé. Les rendements plus élevés, à leur tour, permettent aux investisseurs de gagner plus de revenus de leurs portefeuilles. La hausse des rendements a également compensé certaines des pertes subies dans les prix des obligations, ce qui peut aider à stabiliser les rendements totaux .
La ligne de fond
Les pertes sur les fonds obligataires à court terme ne devraient pas être sévères lorsque la Fed relèvera ses taux d'intérêt, et encore moins avec ceux enregistrés en 1994. Cependant, il est également probable que les fonds obligataires à court terme deviendra moins fiable en termes de leur capacité à garder votre argent en toute sécurité à l'avenir. Si la préservation du principal est votre priorité absolue, il est temps de commencer à réfléchir à des alternatives .