Il existe plusieurs façons de perdre de l'argent en investissant dans des obligations. C'est l'un d'eux.
Un exemple de risque de réinvestissement
Par exemple, un investisseur construit un portefeuille d'obligations à un moment où les rendements dominants tournent autour de 5%. Parmi ses achats d'obligations, l'investisseur achète un billet de trésorerie de 100 000 $ sur 5 ans, dans l'espoir de recevoir 5 000 $ par an en revenu annuel.
Au cours de cette période de cinq ans, cependant, les taux en vigueur sur cette catégorie d'obligations particulières tombent à 2%. La bonne nouvelle est que l'obligataire reçoit tous les paiements d'intérêt prévus de 5%, comme convenu, et à l'échéance reçoit 100 000 $ de capital, comme convenu. Donc quel est le problème?
Le problème est que si maintenant l'investisseur achète une autre obligation dans la même catégorie, il ne recevra plus de paiements d'intérêts de 5%. L'investisseur doit remettre l'argent au travail à des taux inférieurs. Maintenant, ce même 100 000 $ génère seulement 2 000 $ chaque année plutôt que les 5 000 $ de paiements annuels qu'il a reçus sur la note précédente.
Il convient également de noter que si l'investisseur réinvestit le revenu d'intérêt sur la nouvelle note, elle devra accepter les taux inférieurs qui prévalent maintenant. S'il devait arriver que les taux d'intérêt augmentent par la suite, la seconde obligation de 100 000, payant 2%, perd de la valeur. Si l'investisseur a besoin d'encaisser tôt - pour vendre l'obligation avant l'échéance - en plus des paiements plus petits par coupon, elle perdra également une partie de son capital.
Rappelez-vous la formule bien connue: lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur d'une obligation chute jusqu'à ce que son rendement actuel soit égal au rendement d'une nouvelle obligation payant des intérêts plus élevés.
Un autre risque connexe
Le risque de réinvestissement se produit également avec les obligations appelables . "Callable" signifie que l'émetteur peut rembourser l'obligation avant l'échéance.
L'une des principales raisons pour lesquelles les obligations sont appelées est parce que les taux d'intérêt ont baissé depuis l'émission de l'obligation et que la société ou le gouvernement peut émettre de nouvelles obligations avec des taux plus bas. Il est logique de le faire et c'est une partie du contrat que l'investisseur accepte lors de l'achat d'une obligation rachetable, mais, malheureusement, cela signifie également que. encore une fois, l'investisseur devra remettre l'argent au travail au taux le plus bas en vigueur.
Éviter le risque de réinvestissement
Les investisseurs peuvent essayer de lutter contre le risque de réinvestissement en investissant dans des titres à plus long terme , car cela réduit la fréquence à laquelle les liquidités deviennent disponibles et doivent être réinvesties. Malheureusement, cela expose également le portefeuille à un risque de taux d'intérêt encore plus grand.
Ce que les investisseurs peuvent parfois faire - et l'ont fait de plus en plus dans l'environnement des taux d'intérêt bas qui a suivi l'effondrement des marchés financiers fin 2007 - est d'essayer de compenser le manque à gagner en investissant dans des obligations à rendement élevé. comme des obligations indésirables). Il s'agit d'une stratégie compréhensible, mais douteuse, car il est également bien connu que les obligations de pacotille échouent à des taux particulièrement élevés lorsque l'économie ne se porte pas bien, ce qui coïncide généralement avec un environnement de taux d'intérêt bas.
Une meilleure stratégie
Une meilleure façon d'atténuer au moins partiellement le risque de réinvestissement consiste à créer une «échelle d'obligations», un portefeuille qui détient des obligations dont les dates d'échéance sont très variées. Parce que le marché est essentiellement cyclique, les taux d'intérêt élevés sont trop bas pour ensuite remonter. Il est probable que seules certaines de vos obligations arriveront à maturité dans un environnement de taux d'intérêt bas et que celles-ci peuvent généralement être compensées par d'autres obligations arrivant à échéance lorsque les taux d'intérêt sont élevés.
Investir dans des fonds obligataires activement gérés peut réduire l'impact du risque de réinvestissement, car le gestionnaire de fonds peut prendre des mesures similaires pour atténuer le risque. Au fil du temps, cependant, les rendements des fonds obligataires ont tendance à augmenter et à baisser avec le marché, de sorte que les fonds obligataires gérés activement ne fournissent qu'une protection limitée contre le risque de réinvestissement.
Une autre stratégie possible consiste à réinvestir dans des investissements qui ne sont pas directement affectés par la baisse des taux d'intérêt.
L'un des truismes des investissements est généralement de les rendre aussi décorrélés que possible. Cette stratégie, si elle est exécutée avec succès, réalise cela. Mais cela implique également un degré de sophistication et d'expérience d'investissement que peu d'investisseurs particuliers possèdent.