Les obligations de sociétés sont touchées à la fois par le risque de crédit ou le risque de défaut des émetteurs sous-jacents, de même que par le risque de taux d'intérêt ou l'incidence des taux en vigueur.
Risques et obligations de sociétés
Le risque de défaillance est relativement limité dans les obligations de sociétés, particulièrement parmi les émissions mieux notées.
Selon une étude réalisée par le gestionnaire de placements à revenu fixe Asset Dedication LLC, les risques des obligations de sociétés valent le rendement supplémentaire pour les investisseurs diversifiés et à long terme. Au cours des 40 années (terminées en 2009), 98,96% de toutes les obligations de sociétés notées Aa et Aa avaient livré tous les paiements d'intérêt et de capital attendus aux investisseurs. Aaa et Aa sont les deux plus hautes notations de crédit. Les obligations de qualité supérieure ont tendance à mieux performer que les obligations de qualité inférieure, même en période de difficultés économiques, car les émetteurs sous-jacents ont une solidité financière suffisante pour continuer à effectuer leurs paiements même dans des conditions défavorables.
Cependant, il n'en est pas de même pour les émetteurs les moins bien notés. Vous trouverez ci-dessous un tableau indiquant le pourcentage d'émissions en défaut par les émetteurs de chaque niveau de crédit au cours des dix premières années suivant l'émission, soit entre 1970 et 2009.
Les catégories Aaa, Aaa et A sont considérées comme ayant une notation de premier ordre, alors que les catégories restantes sont de qualité inférieure ou de haut rendement. Gardez à l'esprit qu'une obligation non remboursée n'est pas nécessairement nulle - les investisseurs peuvent généralement s'attendre à un certain degré de reprise.
- Aaa: 0,50%
- Aa: 0,54%
- A: 2,05%
- Baa: 4,85%
- Ba: 19,96%
- B: 44,38%
- Caa-C: 71,38%
En regardant encore plus loin, ce tableau montre la même mesure, mais pour la période de 1920 à 2009:
- Aaa: 0,9%
- Aa: 2,2%
- A: 3,3%
- Baa: 7,2%
- Ba: 19,2%
- B: 36,4%
- Caa-C: 52,8%
La conclusion de ces données est qu'un investisseur dans des obligations individuelles peut réduire considérablement la probabilité de défaut en mettant l'accent sur la sélection de titres individuels. Dans son étude, Asset Dedication note en ce qui concerne les émissions mieux notées, "Les seuls investissements avec des taux de défaut attendus plus bas sont les bons du Trésor, CD et (titres d'agence), qui offrent également aux investisseurs des rendements inférieurs."
Gardez à l'esprit, également, que les conditions économiques changeantes créent un ensemble supplémentaire de risques. Les obligations de sociétés ont tendance à prendre du retard lorsque l'économie ralentit, car les investisseurs craignent de plus en plus que les activités sous-jacentes des émetteurs demeurent suffisamment solides pour leur permettre de faire tous leurs paiements d'intérêts et de capital.
Enfin, il est important de garder à l'esprit que les investisseurs dans les fonds d'obligations de sociétés ont moins de risque de défaut. Dans ce cas, le risque de défaut réel est encore moins pris en compte, puisque la plupart des portefeuilles tendent à être diversifiés parmi des centaines de titres individuels. Par conséquent, un seul défaut n'a qu'un impact minime.
Risque de taux d'intérêt
Même sans les défauts réels, des facteurs plus larges peuvent entrer en jeu.
Les deux principaux risques pouvant peser sur la performance des obligations de sociétés, indépendamment de la force de chaque émetteur, sont:
- Taux d'intérêt en vigueur : Étant donné que les obligations de sociétés sont évaluées selon leur « écart de rendement » par rapport aux obligations du Trésor américain - autrement dit, l'avantage de rendement qu'elles procurent par rapport aux obligations gouvernementales - les fluctuations des rendements des obligations gouvernementales ont une incidence directe sur les rendements. Les obligations de sociétés à long terme sont plus sensibles au risque de taux d'intérêt que les émissions à court terme.
- La perception générale du risque par les investisseurs: si les gros titres encouragent les investisseurs à prendre davantage de risques pour détenir des obligations d'entreprise, les perturbations de l'économie mondiale peuvent rendre les acteurs du marché plus prudents et les inciter à investir plus sûrement.
Les fonds obligataires sont particulièrement sensibles au risque de taux car, contrairement aux obligations individuelles, ils n'ont pas de date d'échéance .
De cette façon, les fonds peuvent perdre de la valeur et les investisseurs n'ont pas la certitude de recevoir tout leur capital à un moment donné dans le futur.
En savoir plus sur les facteurs qui influencent la performance des obligations d'entreprises.
Combien peux-tu perdre?
Puisque les fonds sont des portefeuilles de nombreux titres individuels dont les prix fluctuent en fonction des conditions du marché, leurs valeurs peuvent connaître une volatilité importante. En 2008, le FNB d'obligations de sociétés de qualité supérieure iShares iBoxx $ InvesTop (symbole: LQD), le plus important FNB d'obligations de sociétés de qualité supérieure, a chuté de 15% en l'espace de quelques semaines au plus fort de la crise financière. C'est l'exemple le plus extrême de l'histoire récente, mais il indique qu'il peut effectivement y avoir un inconvénient significatif dans les obligations d'entreprises.
La ligne de fond
Le risque de défaillance d'une obligation d'entreprise ayant une note de crédit élevée est négligeable, bien que toute personne qui investit de l'argent dans un problème individuel doit faire des recherches approfondies. Bien qu'il soit utile de connaître les données par défaut discutées ci-dessus, n'oubliez pas que les fonds obligataires et les ETF offrent néanmoins des risques sans rapport avec les défauts de paiement des émetteurs.