Un bref aperçu des certificats de dépôt
Que sont les reçus de dépôt?
Les certificats de dépôt sont simplement des instruments financiers négociés sur une bourse locale qui représentent les titres cotés en bourse d'une société étrangère.
Les certificats de dépôt sont émis par les banques d'investissement dans le cadre d'un processus consistant à acheter des actions dans une société étrangère, à les regrouper en paquets (généralement 10 actions par paquet) et à émettre chaque paquet comme un certificat de dépôt sur une bourse locale. Les actions émises en bourse sont évaluées dans une monnaie locale et versent des dividendes dans une monnaie locale, ce qui simplifie ce processus pour les investisseurs nationaux qui cherchent à acheter des actions étrangères.
Les prix des certificats de dépôt sont basés sur la valeur des actions sous-jacentes, mais ils sont négociés et réglés de manière indépendante. Par exemple, Roche Holdings Ltd. (VTX: ROG) à la SIX Swiss Exchange n'aura pas la même valorisation que Roche Holdings Ltd. (OTC: RHHBY) ADR. Les traders peuvent même trouver des opportunités d'arbitrage entre les actions où ils peuvent simultanément acheter une action étrangère et vendre un ADR pour un bénéfice marginal.
Types de reçus de dépôt
Les certificats de dépôt fonctionnent de la même manière, quelle que soit leur région, à l'exception de la bourse et de la devise sous-jacente.
Cela dit, il existe différents termes utilisés par les investisseurs pour les certificats de dépôt dans différentes régions, qu'il est important de connaître.
American Depositary Receipts (ADR) peut être le plus familier aux investisseurs internationaux américains. Un ADR représente un nombre déterminé d'actions d'une action étrangère et est négocié sur des bourses américaines, telles que le New York Stock Exchange (NYSE) ou le NASDAQ.
Les certificats de dépôt européens (EDR) fournissent aux investisseurs européens des actions négociées localement dans des sociétés non européennes. Alors que les EDR peuvent être émis dans n'importe quelle monnaie européenne, la monnaie la plus courante est l'euro, puisqu'il est le plus largement utilisé dans la région.
Les Global Depositary Receipts (GDR) sont la forme généralisée d'un ADR ou EDR. En d'autres termes, ils représentent des certificats de dépôt non américains et non européens. Ils sont le plus souvent utilisés par les marchés développés pour investir dans les marchés frontaliers ou émergents .
Échange de reçus de dépôt
Les émetteurs les plus populaires de GDR comprennent JPMorgan, Citigroup, Deutsche Bank, et la Banque de New York Mellon, mais il existe d'innombrables banques qui émettent ces types de titres dans le monde entier. Ces banques génèrent des revenus lorsque les ADR sont vendus sur le marché en facturant une commission sur le commerce, comme n'importe quel autre commerce. Les banques peuvent également facturer des frais sur les dividendes émis et répercuter les frais liés aux conversions de devises.
Ces ADR sont cotés sur des bourses telles que la Bourse de Francfort, la Bourse de Luxembourg et la Bourse de Londres. Lors de ces échanges, les ADR négocient sur le International Order Book (ou IOB) qui sert de carnet de commandes électronique pour les titres internationaux.
Les investisseurs qui négocient des ADR, des EDR ou des GDR doivent également être conscients de plusieurs facteurs de risque uniques qui pourraient influencer leur rentabilité:
- Risque de change : Les certificats de dépôt doivent être convertis dans la devise de la maison à un moment donné, ce qui signifie que la dynamique des devises peut faire une grande différence sur les rendements des prix et des dividendes. Les investisseurs devraient garder ces facteurs à l'esprit.
- Risque politique : Les certificats de dépôt représentent la propriété des actions internationales, ce qui signifie qu'ils peuvent être soumis à des facteurs de risque internationaux, tels que les risques politiques, en particulier parce qu'ils ciblent généralement les marchés émergents.
- Risque de liquidité : Les certificats de dépôt peuvent ne pas être négociés aussi fréquemment que les actions étrangères, ce qui signifie que les investisseurs pourraient avoir de la difficulté à acheter ou à vendre à un juste prix, en particulier lorsqu'un marché est en forte baisse.
La ligne de fond
La plupart des investisseurs internationaux connaissent les American Depositary Receipts (ADR) qui facilitent l'achat de sociétés étrangères sur les marchés boursiers américains. Toutefois, il existe plusieurs autres types de certificats de dépôt que les investisseurs peuvent rencontrer, notamment les certificats de dépôt européens (CED) et les certificats de dépôt mondiaux (GDR). Il est important pour les investisseurs internationaux de comprendre ces termes pour comprendre pleinement les meilleures façons d'acheter et de vendre des actions, ainsi que les facteurs de risque uniques qui peuvent être impliqués dans le processus.