Par exemple, supposons qu'un investisseur basé aux États-Unis achète une action allemande pour 100 euros.
Tout en conservant ce stock, le taux de change de l'euro passe de 1,5 à 1,3 euro par dollar américain. Si l'investisseur vend les actions pour 100 euros, il réalisera une perte de 13% lors de la conversion des bénéfices de l'euro en dollars américains.
Toutefois, si cet investisseur couvrait sa position en vendant simultanément à la baisse l'euro , le bénéfice de la baisse de l'euro compenserait la perte de 13% à la conversion. Dans cet article, nous verrons comment les investisseurs peuvent gérer le risque de change pour protéger leur portefeuille et améliorer leurs rendements ajustés au risque.
Comment gérer le risque de change
Les investisseurs internationaux ont plusieurs options en matière de gestion du risque de change, y compris l'utilisation d'outils tels que les contrats à terme sur devises, les contrats à terme de gré à gré et les options ou les fonds couverts en devises. Mais, ces instruments sont souvent coûteux et compliqués à utiliser pour les investisseurs individuels. Une alternative simple, flexible et liquide pour se couvrir contre le risque de change sont les fonds négociés en bourse (ETF).
Il existe plusieurs grandes institutions financières qui offrent différents types de FNB axés sur les devises. Les deux fournisseurs les plus populaires sont CurrencyShares et WisdomTree, qui offrent tous deux une grande variété d'ETF couvrant un certain nombre de devises différentes à travers le monde. Ces devises comprennent des destinations d'investissement international populaires allant du Canada aux marchés émergents comme la Chine et le Brésil.
Les investisseurs peuvent simplement acheter des options de vente contre ces FNB afin de profiter de toute baisse de la valeur de la devise, ce qui peut compenser toute perte lors de la conversion. Une autre option consiste à acheter des FNB couverts en devises, qui ont des couvertures intégrées contre les fluctuations des devises par rapport au dollar américain. Ces fonds dits « intelligents à bêta» constituent l'option la plus simple pour les investisseurs, en supposant qu'une option avec couverture de change est disponible pour l'indice dans lequel ils souhaitent investir.
Déterminer si une couverture est nécessaire
Créer une couverture contre le risque de change peut être très coûteux. Par définition, les investisseurs doivent compenser chaque unité de devise étrangère par un dollar américain afin d'être entièrement couverts. Certains de ces coûts peuvent être réduits en utilisant des stock- options au lieu des capitaux propres, mais le coût peut encore être prohibitif pour les investisseurs individuels avec de petits investissements. En conséquence, les investisseurs devraient d'abord voir si une couverture est même nécessaire. Voici quelques questions courantes à poser avant de couvrir:
- Le coût de la couverture représente-t-il un montant disproportionné de l'investissement total? En d'autres termes, le coût l'emporte-t-il sur le risque de baisse de la monnaie?
- Combien de temps détenez-vous la sécurité étrangère? À court terme, les devises ont tendance à fluctuer relativement peu, ce qui signifie que le coût de la couverture peut ne pas valoir le bénéfice marginal.
- Pensez-vous qu'il existe un risque important de déclin de la devise? Pendant une période économique stable, les devises ont tendance à se négocier avec une volatilité relativement faible, ce qui rend les couvertures quelque peu inutiles.
Créer une couverture contre le risque de change
Si une couverture semble raisonnable, l'étape suivante consiste à trouver l'ETF approprié à utiliser. Une liste complète des FNB de devises peut être consultée sur les sites Web CurrencyShares et / ou WisdomTree. Pendant ce temps, plusieurs autres fournisseurs d' ETF peuvent offrir des produits plus spécialisés qui peuvent ou peuvent ne pas convenir, en fonction de la situation de l'investisseur. Voici quelques FNB de devise commune:
- Fiducie en dollars canadiens CurrencyShares (NYSE: FXC)
- CurrencyShares Australian Dollar Trust (NYSE: FXA)
- Fonds chinois WisdomTree Dreyfus Yuan (NYSE: CYB)
- Fonds Real brésilien WisdomTree Dreyfus (NYSE: BZF)
Voici les étapes à suivre pour se protéger contre le risque de change avec un ETF:
- Identifiez l'ETF . Commencez par chercher CurrencyShares, WisdomTree et d'autres fournisseurs de FNB pour un FNB de devise correspondant à l'investissement étranger. Si plusieurs sont disponibles, les investisseurs devraient rechercher des ETF avec les frais et les frais les plus bas.
- Déterminer la direction . Les haies prennent toujours la direction opposée à celle de l'investissement étranger. Donc, si un investisseur est longtemps une action canadienne , il devrait être à court d'un FNB en dollars canadiens. D'un autre côté, si un investisseur est à court d'une action chinoise, ils devraient être des ETF chinois à long terme.
- Calculez le montant . Les investisseurs peuvent couvrir partiellement ou complètement leur investissement étranger contre le risque de change. Pour couvrir complètement, les investisseurs devraient acheter le même montant en dollars dans le FNB de devise. Ou, ils pourraient acheter des options avec des droits au même montant en dollars.
- Gérer le commerce . Une fois que le commerce est fait, les investisseurs devraient surveiller la situation de près pour la durée du commerce. Si une devise devient plus stable, il peut être prudent de vendre une partie de la couverture, tandis qu'une situation déstabilisatrice peut justifier une plus grande protection.
Principaux points à emporter
- Le risque de change est une forme de risque qui provient des changements dans la valorisation relative des devises, ce qui peut influencer le rendement global d'un investissement.
- Le moyen le plus simple pour les investisseurs individuels de se couvrir contre le risque de change consiste à utiliser des FNB axés sur les devises, qui peuvent compenser les fluctuations des devises par rapport au dollar américain.