Un regard sur les causes de la tourmente économique en Russie
La mise en scène
Les faibles taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine ont eu un impact profond sur les marchés émergents après la Grande Récession. Alors que les investisseurs recherchaient des rendements plus élevés, les capitaux se sont écoulés à l'extérieur des États-Unis et des pays développés et dans les marchés frontaliers et émergents. Les entreprises désireuses de profiter de cette dynamique ont rapidement accumulé une dette libellée en dollars américains - y compris la dette de la Russie qui est passée de 7,4% du PIB en 2008 à 17% du PIB en 2017.
Avec la hausse des taux d'intérêt aux États-Unis, les investisseurs se sont réintéressés aux marchés américains et les capitaux ont commencé à sortir des marchés émergents. La sortie de capitaux a provoqué un ralentissement économique, qui a dévalué de nombreuses devises des marchés émergents comme le rouble. Bien sûr, cette dynamique a rendu de plus en plus difficile pour les sociétés étrangères le remboursement de la dette libellée en dollars, ce qui a encore accentué le ralentissement.
Il en résulte que les taux d'intérêt américains ont augmenté plus lentement que ne le prévoyaient initialement de nombreux experts après la première hausse des taux. Alors que l'emploi domestique est resté fort, la croissance des salaires et l'inflation des prix à la consommation sont restées stagnantes. L'absence d'amélioration de l' inflation pourrait limiter le rythme des hausses de taux d'intérêt au cours des prochains trimestres, ce qui pourrait offrir une certaine marge de manœuvre aux marchés émergents en ce qui concerne le remboursement de la dette.
Chute des prix du pétrole
L'économie de la Russie est fortement dépendante du pétrole brut et du gaz naturel , en particulier en ce qui concerne les géants publics comme Gazprom. Entre la mi-2014 et le début de 2016, les prix du pétrole brut sont passés d'un niveau élevé d'environ 100 dollars le baril à environ 30 dollars le baril, ce qui réduit considérablement la principale source de revenus du pays. Les investisseurs ont réagi en vendant des actions pétrolières, tandis que la capacité du gouvernement à surmonter la tempête suscite de plus en plus d'inquiétudes.
L'augmentation de la production de pétrole et de gaz de schiste aux États-Unis pourrait maintenir la pression sur les prix à long terme dans la fourchette de 75 à 80 $ le baril. Alors que le Moyen-Orient a initialement maintenu la production à un niveau élevé pour essayer d'encourager la fermeture des exploitations de schiste, les dirigeants de l'OPEP ont depuis reculé et se sont appuyés sur des coupes de production pour augmenter les prix. Cette dynamique a aidé les prix du pétrole brut à rebondir de leurs creux atteints au début de 2016 pour atteindre plus de 50 $ d'ici 2017.
Le résultat pour la Russie est que les prix du pétrole brut subissent des pressions à la hausse alors que l'économie mondiale continue de montrer des signes de reprise et que l'OPEP s'est engagée à respecter les réductions de production. Alors que les prix restent bien en deçà de leurs plus hauts atteints il y a quelques années, ils sont également bien au-dessus de leurs plus bas faits au début de 2016 et semblent se déplacer plus haut tout au long de 2017.
Sanctions économiques
La décision de la Russie d'envahir l'Ukraine à la mi-2014 a entraîné une série de sanctions économiques contre le pays par les États-Unis et leurs alliés. Selon le Premier ministre russe Dmitri Medvedev, les sanctions occidentales ont coûté 26,7 milliards de dollars au pays en 2014 et 80 milliards de dollars en 2015. La valeur du commerce extérieur du pays a chuté d'environ 30% au cours des deux premiers mois de 2015 seulement, suggérant que les choses pourraient empirer avant de s'améliorer.
Le Fonds monétaire international (FMI) estime que les sanctions contre la Russie - qui sont restées en vigueur en novembre 2017 - coûtent à l'économie 1,5% du PIB corrigé de l'inflation. Bien que ces chiffres puissent sembler faibles en surface, ils sont importants à un moment où l'économie peine à rester en dehors d'une récession.
Les sanctions économiques ont également eu un impact direct sur la dévaluation du rouble, puisque les compagnies russes empêchant le refinancement de la dette ont été obligées d'échanger des roubles contre des dollars américains ou d'autres devises pour rembourser leurs intérêts sur la dette existante. De nombreuses personnes russes ont même eu recours à l'achat de biens durables afin de réduire leur exposition au risque de change - ce qui est plus difficile à faire avec les sanctions économiques.