Les prix de règlement peuvent déranger

Alerte: Comprendre le règlement européen

L'utilisation d'options indicielles - au lieu d'options d'achat d'actions individuelles - offre certains avantages. Les négociants qui adoptent des stratégies génératrices de revenus (c.-à-d. La prime d'option de vente) dépendent de la stabilité des prix pour générer des profits. Ces stratégies peuvent offrir au trader des rendements réduits, en comparaison avec le marché boursier dans son ensemble. C'est à prévoir car aucune stratégie ne peut battre les moyennes à chaque fois.

Par exemple, une annonce de nouvelles inattendue pour un titre spécifique peut avoir un effet dramatique sur le prix de ce titre, mais il faut un grand événement pour aboutir à un changement de prix en pourcentage similaire dans un indice. Un tel changement de prix entraîne souvent une perte énorme pour le trader qui avait vendu des options nues (non couvertes). Il est généralement plus efficace d'échanger des options d'indice lorsque votre objectif commercial est la décroissance de temps, ou thêta positif.

REMARQUE: «prime d'option de vente» fait référence à des stratégies qui gagnent de l'argent avec le temps. Ces méthodes ont un gamma thêta et négatif positif et ne dépendent pas de la hausse des prix pour générer des profits.

Options américaines vs européennes. Prix ​​de règlement

Le prix de règlement est le prix de clôture d'échéance officiel de l'actif sous-jacent. Les options hors de l'argent et à l'argent expirent sans valeur et ne valent rien. Les options dans le cours en valent la peine.

Pour échanger des options d'index , vous devez vraiment comprendre le processus.

Beaucoup d'un nouvel arrivant à indexer des options a subi une perte substantielle en raison de son incapacité à comprendre les informations de base. Et j'ai de la sympathie parce que la détermination du prix de règlement pour les options réglées par AM n'est pas intuitive.

• Quand une action ferme pour la négociation à la fin des affaires à l'expiration vendredi, la dernière transaction détermine le prix de règlement. Ce n'est pas le cas pour les options de style européen qui expirent le matin (RUT, NDX et SPX du troisième vendredi).

Pour compliquer davantage les choses, il existe deux méthodes distinctes de calcul du prix de règlement, selon les caractéristiques de l'option.

1. Les premières options SPX n'expirent que le troisième vendredi de chaque mois. Aujourd'hui, d'autres dates d'expiration existent (Weekly et expiration de fin de mois). Les prix de règlement pour RUT , NDX et les «options SPX originales du 3e vendredi» sont calculés en utilisant le cours de l'action à l'ouverture pour chaque action de l'indice. Ces options cessent d'être négociées lorsque le marché ferme jeudi, un jour avant l'expiration vendredi.
   
   Ainsi, tout trader qui ne ferme pas toutes les positions avant d'arrêter la négociation jeudi encourt un risque du jour au lendemain. Si les écarts du marché augmentent ou diminuent vendredi, le prix de règlement sera très différent du cours de clôture du jeudi. Les options ne se négocient pas le vendredi et vous ne pouvez rien faire pour atténuer une ouverture de marché défavorable. Si vous ne parvenez pas à couvrir une position d'options à découvert (soit à découvert, soit à faire partie d'un spread), votre position peut se régler à un prix très désavantageux. Je recommande que les vendeurs premium ne détiennent jamais ces options réglées AM en expiration vendredi.

2. Les options SPXPM et SPXW (hebdomadaire et fin de mois) sont négociées à l'expiration vendredi. La valeur d'exercice-règlement est le cours de clôture officiel de l'indice S & P 500 tel que rapporté par Standard & Poor's à l'expiration vendredi. REMARQUE: Les options SPXPM sont similaires aux "options SPX d'origine", mais les options SPXPM se négocient pendant un jour de bourse entier (expiration vendredi). Les options SPXW sont émises pour expirer chaque semaine ou chaque mois, mais jamais le troisième vendredi. Les options SPE EOM (fin de mois) sont réglées sur PM et expirent le dernier jour ouvrable du mois calendaire spécifié.

Les options d'index d'origine, le SPX du troisième vendredi, ainsi que les options NDX et RUT, étaient toujours "réglées AM" et cette nomenclature était maintenue.

Par la suite, des options «réglées en PM» ont été introduites et le terme fait référence aux options dont le prix de règlement est le prix final du jour pour l'indice spécifique.

• Le prix de règlement des options «réglées en MA» dépendait du calcul du prix de l'indice en fonction du prix d'ouverture de chacune des actions individuelles composant l'indice. Ce n'est pas un prix réel.
• Le prix de règlement pour les options «réglées en PM» est le véritable cours de clôture de l'indice, tel que rapporté par Standard & Poor's.

Notez la différence subtile. Les options réglées en MP utilisaient la valeur de l'indice, comme elle le calculait normalement. Cette valeur dépend du prix le plus récent auquel chacune des actions individuelles a été négociée. En d'autres termes, presque tous les prix sont très récents.

Cependant, ou les actions qui n'ont pas été négociées récemment, le dernier prix est utilisé.

Cependant, pour les calculs d'indices réglés AM, un seul prix est important - le prix d'ouverture. La plupart du temps, le prix de règlement (publié à 13h00 HE pour SPX et après la fermeture du marché pour NDX et RUT) n'offre aucune surprise. Cependant, lorsque le marché était béant à l'ouverture, la situation était très différente et produisait souvent une valeur «incroyable» pour les non-initiés.

Soyez conscient de cette possibilité

Le scénario suivant décrit comment les "surprises" se produisent:

• Alors que le marché américain est prêt à ouvrir (9h30 HE), de grandes quantités d'actions sont à vendre car certaines mauvaises nouvelles sont dans l'air. Cela aurait pu être un bouleversement politique, un rapport sur les bénéfices surprenant d'une grande entreprise, ou simplement le résultat de marchés nettement plus bas en Asie et en Europe. Lorsque le stock est à vendre, les prix sont plus bas.
• Cinq minutes après la cloche d'ouverture, de nombreuses actions de l'indice ne seront pas encore ouvertes à la négociation, en raison du déséquilibre des ordres de vente. Ainsi, lorsque Standard & Poor's publie la valeur SPX "actuelle", elle inclut les cours de clôture de la veille pour chaque action non encore ouverte. Ainsi, SPX semble avoir «ouvert» avec seulement une baisse modeste. Le problème est que ce prix SPX d'ouverture n'a rien à voir avec le prix de règlement final . Ce prix n'a pas encore été déterminé et ne peut être calculé tant que toutes les actions ne sont pas ouvertes.
• Quand il y a un déséquilibre de vente (il pourrait aussi s'agir d'un déséquilibre d'achat), les acheteurs doivent absorber tout le stock à vendre car il faut s'entendre sur un prix unique qui reflète la situation actuelle. Jusqu'à ce que ce prix soit découvert, le déséquilibre demeure, et le stock ne s'échange pas.
• Considérez ce qui se passe lorsque ce déséquilibre de vente pour les actions individuelles reste, mais le marché (pour les actions qui ont déjà commencé à négocier) se renforce. Les vendeurs disparaissent au fur et à mesure que de nouveaux acheteurs arrivent sur les lieux. Les vendeurs sont maintenant surpassés en nombre par les acheteurs et les prix des actions augmentent progressivement. Cela soulage une certaine pression de vente sur les actions qui n'ont pas encore ouvert et progressivement ces stocks ouverts - mais à des prix qui sont encore nettement inférieurs à la clôture de la veille.
• Au moment où la totalité (ou presque) des 500 actions SPX ont été négociées, le marché boursier a achevé son rallye et le dernier prix SPX publié peut (par exemple) être supérieur de deux points. Le reste de la journée de négociation se déroule sans incident et le prix SPX publié le plus bas est en baisse de 7 points. Les traders qui étaient à court d'options de placement légèrement hors de l'argent se sentent soulagés parce qu'ils "savent" que ces options ne sont pas entrées dans l'argent et n'ont pas pris de valeur.
• Il est important de comprendre que le prix de règlement ne tient pas compte du rassemblement. Le prix de règlement dépend du trade initial du jour pour chaque action. Certaines transactions ont eu lieu pendant le pire de la baisse, mais même des transactions plus tard se sont produites à des prix inférieurs à la clôture précédente. Traduction: même avec la reprise, les actions nouvellement ouvertes contribuent à une nouvelle baisse de SET (la valeur de règlement SPX).
• Lorsque la fumée s'éclaircit et que SET est publié, ces vendeurs souffrent d'angoisse lorsque SET est annoncé comme 20 points de moins que la clôture de la veille. Ils crient "conspiration" et croient que les commerçants d'option les ont trompés. Mais la vérité est que les commerçants n'avaient aucune idée de ce que les règles étaient, et n'ont personne à eux-mêmes à blâmer.

Il est assez facile d'empêcher ce scénario malheureux de nuire à la valeur de votre compte. Soyez au courant des détails des options que vous négociez - et sachez comment éviter d'être à risque. Pour éviter le risque de règlement AM, il suffit de quitter les positions le dernier jour où les options sont négociées. Il n'y a aucune raison valable de détenir des options d'indice qui expireront à l'ouverture des négociations.

Sachez que les options OEX sont uniques . Ils sont réglés en espèces et à l'américaine. Ceux-ci sont mieux évités par les traders qui vendent des options nues ou des spreads d'options.