Mise à niveau des obligations et rétrogradation

La plupart des obligations individuelles - y compris la majorité de celles qui sont généralement détenues dans des fonds obligataires - se voient attribuer des notations de crédit par les principales agences de notation, telles que Standard & Poor's. Lorsqu'une agence de notation relève la note d'une obligation, cette action est appelée «mise à niveau». De même, une notation abaissée est appelée «déclassement». Les mises à niveau et les déclassements peuvent être des facteurs clés du rendement des obligations.

Facteurs de performance menant à une dégradation

Les agences fondent leurs notations d'obligations sur plusieurs facteurs, l'un des plus importants étant le risque de défaillance , l'incapacité de l'émetteur à effectuer des versements réguliers d'intérêt et de capital.

Les autres facteurs pris en compte par les agences de notation sont:

Facteurs de performance menant à une mise à niveau

Les facteurs menant à une mise à niveau comprennent:

L'impact des mises à niveau et des rétrogradations sur la performance

Les prix des obligations individuelles répondent généralement aux mises à niveau et aux déclassements ou, bien souvent, à l'anticipation d'une mise à niveau ou d'une dégradation. Pour la plupart des obligations, le risque de crédit - ou les changements qui le rendent plus ou moins susceptible de faire défaut - est un élément clé de la performance. Lorsqu'une obligation est améliorée, les investisseurs sont prêts à payer plus cher et à accepter un rendement inférieur. Quand une obligation est dégradée, le contraire est vrai. (Gardez à l'esprit, les prix et les rendements se déplacent dans des directions opposées .)

Il est important de se rappeler que le marché avance souvent avant une mise à niveau ou une rétrogradation en prévision d'un tel événement. Par conséquent, l'annonce d'un changement de notation n'entraînera pas nécessairement un impact significatif sur la performance dans les jours et les semaines suivant l'annonce - le marché a déjà réagi à l'annonce officielle.

Des tendances plus générales dans les mises à niveau et les déclassements peuvent affecter un marché entier. Les segments de marché obligataires dont la performance est davantage dictée par le risque de crédit que le risque de taux d'intérêt - notamment les obligations de sociétés investment grade de qualité inférieure et les obligations à rendement élevé - tendent à profiter lorsque le taux de surclassement est élevé ou en baisse. le ratio est faible ou en baisse.

Exemple de changement de classification

Cet article de flyonthewall.com, publié en mars 2013, décrit une dégradation de la note subie par JC Penney, et aide à illustrer comment les conditions actuelles et les perspectives d'avenir jouent un rôle:

"Standard & Poor's Ratings Services a annoncé avoir abaissé sa note de crédit sur JC Penney à" CCC + "de" B- ". Les perspectives sont négatives, a déclaré S & P. S & P a ajouté: «La dégradation reflète l'érosion des performances qui s'est accélérée tout au long de l'année précédente et devrait persister au cours des 12 prochains mois ... Cela reflète aussi notre évaluation de la position de liquidité de l'entreprise et de JC Penney devra chercher un financement supplémentaire ou emprunter de façon substantielle sur sa facilité de crédit renouvelable pour poursuivre sa transformation. "