La différence entre le coupon et le rendement à la maturité

Un guide pour les investisseurs obligataires débutants: Coupon vs rendement à maturité

Les investisseurs obligataires débutants ont une courbe d'apprentissage importante qui peut être assez décourageante pour eux, mais ils peuvent prendre du courage en sachant que c'est gérable quand il est pris par étapes. Il y a beaucoup à apprendre, mais la différence entre le coupon et le rendement à l'échéance est un bon point de départ. C'est vers le haut et vers le haut après avoir maîtrisé cela.

En bref, "coupon" vous indique ce que le lien a payé quand il a été émis.

Le rendement - ou «rendement à l'échéance» - vous indique combien vous serez payé dans le futur. Voici comment cela fonctionne.

Coupon vs rendement à la maturité

Une obligation a une variété de caractéristiques spécifiques lors de sa première émission, y compris la taille de l'émission, la date d'échéance et le coupon initial. Par exemple, le Trésor américain pourrait émettre une obligation de 30 ans en 2017 qui est due en 2047 avec un «coupon» de 2 pour cent. Cela signifie qu'un investisseur qui achète l'obligation et qui la détient jusqu'à la valeur nominale peut s'attendre à recevoir 2 pour cent par an pendant la durée de l'obligation, ou 20 $ pour chaque 1000 $ qu'il a investi.

Mais alors l'obligation se négocie sur le marché libre après son émission. Cela signifie que son prix réel fluctuera au cours de chaque jour ouvrable tout au long de sa durée de vie de 30 ans. Alors maintenant, vous devez avancer de 10 ans sur la route. Disons que les taux d'intérêt augmentent en 2027 et que de nouvelles obligations du Trésor sont émises avec des rendements de 4%.

Si un investisseur pouvait choisir entre une obligation rapportant 4 pour cent et une obligation à 2 pour cent, il prendrait l'obligation de 4 pour cent à chaque fois. En conséquence, les lois fondamentales de l'offre et de la demande font que le prix de l'obligation avec le coupon de 2% augmente jusqu'à un niveau où il attirera les acheteurs.

Donc, en termes plus simples, le coupon est le montant de l'intérêt fixe que l'obligation va gagner chaque année.

Le rendement à l'échéance est le rendement prévu si l'obligation est détenue jusqu'à l'échéance.

Faire le calcul

Voici où les mathématiques entrent en jeu. Les prix et les rendements évoluent dans des directions opposées . Un mouvement dans le rendement de l'obligation de 2 pour cent à 4 pour cent signifie que son prix doit baisser . Gardez à l'esprit que le coupon est toujours de 2%, cela ne change pas. Le cautionnement paiera toujours le même 20 $ par année. Mais son prix doit baisser à 500 $ - 20 $ divisé par 500 $ ou 4 pour cent - pour qu'il rapporte 4 pour cent.

Alors, comment quelqu'un peut-il obtenir un rendement de 5% sur une obligation avec un coupon de 2%, même dans cette situation? Simple: En plus de payer les 20 $ chaque année, l'investisseur bénéficiera également du transfert du prix de l'obligation de 500 $ à son montant initial de 1 000 $ à l'échéance. Ajouter le paiement annuel avec l'augmentation de 500 $ de capital réparti sur 20 ans et l'effet combiné est un rendement de 5 pour cent.

Ce rendement est connu sous le nom de rendement à l'échéance , qui est effectivement une estimation approximative du rendement moyen sur le lien pendant sa durée de vie restante. En tant que tel, le rendement à l'échéance peut être une composante essentielle de l'évaluation des obligations. Un taux d'actualisation unique s'applique à tous les paiements d'intérêts non encore acquis.

Cela fonctionne aussi dans l'autre sens. Dites que les taux en vigueur tombent de 2% à 1,5% au cours des 10 premières années de vie de l'obligation.

Le prix de l'obligation devrait augmenter à un niveau où ce paiement annuel de 20 $ a apporté à l'investisseur un rendement de 1,5%.

Dans ce cas, ce serait 1 333,33 $ parce que 20 $ divisé par 1 333,33 $ est égal à 1,5%. Encore une fois, le coupon de 2% tombe à un rendement à l'échéance de 1,5 pour cent en raison de la baisse du prix de l'obligation de 1333,33 $ à 1 000 $ au cours des 20 dernières années de la vie de l'obligation.

Quelques éléments à garder à l'esprit lors du calcul du rendement à la maturité

Le rendement à l'échéance correspondra au taux du coupon si un investisseur achète les actions de la société à leur valeur nominale .

Inversement, le rendement à l'échéance sera plus élevé que le taux du coupon lorsque l'obligation est achetée au rabais.

Obligations à coupon élevé

Les obligations à coupon élevé ont des rendements à l'échéance comparables aux autres obligations sur la table, mais leurs prix sont exceptionnellement élevés.

C'est le rendement à l'échéance et non le coupon qui compte lorsque vous regardez une obligation individuelle, car il montre ce que vous serez réellement payé.