Total des rendements des obligations municipales, 1991-2013
| An | Les obligations municipales | Barclays Agg. |
| 1991 | 12,14% | 16,00% |
| 1992 | 8,82% | 7,40% |
| 1993 | 12,28% | 9,75% |
| 1994 | -5,17% | -2,92% |
| 1995 | 17,46% | 18,46% |
| 1996 | 4,43% | 3,64% |
| 1997 | 9,19% | 9,64% |
| 1998 | 6,48% | 8,70% |
| 1999 | -2,06% | -0,82% |
| 2000 | 11,69% | 11,63% |
| 2001 | 5,13% | 8,43% |
| 2002 | 9.60% | 10,26% |
| 2003 | 5,31% | 4,10% |
| 2004 | 4,48% | 4,34% |
| 2005 | 3,51% | 2,43% |
| 2006 | 4,84% | 4,33% |
| 2007 | 3,36% | 6,97% |
| 2008 | -2,48% | 5,24% |
| 2009 | 12,91% | 5,93% |
| 2010 | 2,38% | 6,54% |
| 2011 | 10,70% | 7,84% |
| 2012 | 6,78% | 4,22% |
| 2013 | -2,55% | -2,02% |
Ces données de rendement aident à illustrer comment deux facteurs - le risque de taux d'intérêt et le risque de crédit - jouent un rôle dans la performance des obligations municipales. (En savoir plus sur les risques des obligations municipales ici.)
Risque de taux d'intérêt des obligations municipales
En ce qui concerne le risque de taux d'intérêt, il est évident que les municipalités surveillent généralement le rendement du marché en général. Au cours des trois années civiles où les taux ont augmenté et l'indice Barclays Aggregate a perdu du terrain (1994, 1999 et 2013), les municipalités ont également terminé avec un rendement négatif.
De l'autre côté du registre, munis a réalisé un rendement positif dans 19 des 20 années où le marché obligataire a terminé l'année en territoire positif.
Risque de crédit des obligations municipales
Le risque de crédit joue également un rôle dans le rendement des obligations municipales. Le risque de crédit correspond au risque de défaillance d' un cautionnement (défaut de paiement des intérêts ou du capital) et intègre des facteurs plus généraux qui font évoluer les perspectives de défaut.
Par exemple, un ralentissement économique augmente le risque de défaillance, pesant sur les obligations dont la performance intègre un aspect du risque de crédit. Puisque les obligations municipales sont offertes par un large éventail d'émetteurs - des États et des grandes villes aux petites villes et entités spécifiques (comme les aéroports et les districts d'égout) - le risque de crédit peut également avoir une incidence sur la performance.
Cela est visible dans les résultats publiés en 2008, lorsque les taux ont chuté et que le marché obligataire a gagné plus de 5%, mais que les obligations municipales ont perdu du terrain. Cela reflète une année marquée non seulement par la récession et l'aversion accrue des investisseurs pour le risque, mais aussi par l'effondrement du marché du logement. À son tour, cela a entraîné une forte baisse des recettes fiscales pour les entités municipales, alimentant les inquiétudes quant à l'augmentation potentielle du taux de défaut .
De même, les municipalités ont sous-performé dans les années caractérisées par un risque global: 1994 (faillite d'Orange Country), 2010 (prédiction de Meredith Whitney d'une «vague de défauts») et 2013 (faillite de Detroit, difficultés financières de Porto Rico). L'impact de ces événements contribue également à souligner le fait que les performances des obligations municipales ne se limitent pas à l'orientation des taux d'intérêt.
À plus long terme, toutefois, les rendements des obligations municipales ont été assez proches de ceux du marché des titres de qualité supérieure .
Au 31 décembre 2013, le rendement total annuel moyen de l'indice Barclays Municipal Bond sur 10 ans était de 4,29%, soit près du rendement de 4,55% du Barclays Aggregate. Gardez à l'esprit, cependant, que ce n'est pas une comparaison de pommes à pommes puisque l'intérêt sur les obligations municipales est libre d'impôt . En conséquence, le rendement total après impôt des municipalités est en fait plus proche de celui des obligations de qualité supérieure qu'il ne semble à première vue.
Une pensée finale
On dit souvent que les obligations offrent les rendements les moins risqués appropriés pour les investisseurs prudents et ceux qui approchent ou qui sont déjà à la retraite. Mais le tableau ci-dessus, avec sa différence de 20 points entre les rendements de la meilleure année et le pire, montre également que les obligations ne sont en aucun cas sans risque. Ils sont moins volatils que les actions (peut-être), mais ils sont toujours volatils.
Et, comme pour les actions, il est très important de commencer à investir. Au début des années 1980, les rendements des obligations ont été extraordinairement élevés et, en raison du fait que la capitalisation a donné aux investisseurs obligataires une longueur d'avance que les investisseurs qui investissaient plus tard étaient peu susceptibles d'égaler. De même, les investisseurs obligataires qui ont commencé à investir dans la zone d'effondrement post-financier qui a commencé en 2007 ont souffert près d'une décennie de rendements extrêmement faibles. Même le retour éventuel à des taux d'intérêt élevés est peu susceptible de compenser ce début décourageant.