Apprenez les bases de l'investissement dans les obligations à haut rendement

Les obligations à rendement élevé sont souvent appelées «obligations de pacotille», mais ce terme est une relique d'une époque révolue. Aujourd'hui, les obligations à haut rendement constituent une classe d'actifs mature et robuste qui peut offrir un certain nombre d'avantages aux investisseurs qui comprennent les risques.

Que sont les obligations à rendement élevé?

Les obligations à haut rendement sont des obligations émises par des sociétés dont les notations de crédit sont inférieures à investment grade. Microsoft ou Exxon Mobil , grandes entreprises multinationales avec des revenus récurrents massifs et une tonne de liquidités dans leurs bilans, sont des exemples d'entreprises de qualité.

Les deux sociétés ont en effet des notations de crédit plus élevées que le gouvernement américain, car il n'y a aucune chance qu'elles fassent défaut , ou en d'autres termes, ne parviennent pas à faire leurs paiements d'intérêt et de capital à temps.

En revanche, les obligations à haut rendement sont émises par des sociétés dont les perspectives sont assez discutables pour éviter que leur dette soit classée comme «investment grade». Les sociétés à haut rendement peuvent avoir des niveaux d'endettement élevés, des modèles économiques fragiles ou des bénéfices négatifs.

En conséquence, il y a une plus grande probabilité qu'ils pourraient défaut. Ces sociétés obtiennent donc des notes de crédit plus basses et les investisseurs exigent des rendements plus élevés pour détenir leurs obligations. La raison pour laquelle les obligations plus risquées paient généralement des rendements plus élevés est discutée dans mon article La relation entre le risque et le rendement sur le marché obligataire .

Les risques des obligations à rendement élevé

Pour les particuliers qui investissent dans le haut rendement via des fonds communs de placement ou des fonds négociés en bourse (plutôt que des obligations individuelles), le défaut n'est pas la principale considération.

Le taux de défaut annuel historique pour le haut rendement est d'environ 4% par an, ce qui signifie que la plupart des fonds ou des FNB qui investissent dans le secteur ne voient pas d'impact majeur sur les performances des défaillances d'une année donnée.

Au lieu de cela, le principal risque est la volatilité élevée des obligations à rendement élevé par rapport à d'autres secteurs du marché obligataire.

Les obligations à haut rendement ont bien performé au fil du temps, mais la classe d'actifs peut également tomber extrêmement rapidement lorsque l'environnement du marché se dégrade.

L'exemple récent le plus extrême s'est produit en 2008 lorsque la crise financière américaine a frappé les marchés en pleine force. Du 29 août au 27 octobre de la même année, le marché du haut rendement a perdu plus de 25% de sa valeur. Ce cas était très inhabituel, mais il illustre les risques potentiels à court terme associés à un investissement dans le haut rendement.

Retours historiques forts

Les cessions périodiques, comme celle qui s'est produite en 2008, n'ont pas freiné la performance à long terme des obligations à rendement élevé. Au cours de la période de dix ans close le 31 août 2012, l'indice High Yield du Credit Suisse a généré un rendement total annuel moyen de 10,26%, meilleur que tous les segments du marché obligataire, à l' exception des obligations des marchés émergents .

Au cours de la même période, les obligations de qualité investment grade (telles que mesurées par l'indice Barclays Aggregate US Bond) ont enregistré un rendement moyen de 5,48% par an, tandis que les actions américaines (évaluées par l'indice S & P 500) ont atteint 6,51%.

Non seulement le haut rendement a surperformé les actions au cours de cette période, mais il l'a fait avec environ la moitié de la volatilité - ce qui signifie que le compromis entre le risque et la récompense était exceptionnel sur une base relative.

Il convient également de noter que les obligations à haut rendement ont généré des rendements positifs 23 sur les 28 années civiles jusqu'en 2011 selon Lipper.

En termes de rendement, la classe d'actifs a en moyenne un avantage d'environ six points de pourcentage par rapport aux bons du Trésor américain au fil du temps. Cependant, cet avantage - ou écart de rendement - a évolué dans une fourchette énorme. Il a chuté de 2,5 à 2,6 points de pourcentage en 1997 et de nouveau en 2007 et a atteint 21 points de pourcentage lors de la crise financière de 2008.

Les obligations à rendement élevé ont tendance à mieux performer pendant les périodes d' expansion économique et de grande confiance des investisseurs. À l'inverse, la classe d'actifs est généralement peu performante lorsque le risque de récession est élevé et / ou que les investisseurs ne sont pas à l'aise de prendre un risque.

Les fluctuations des taux d'intérêt n'ont pas autant d'impact sur les obligations à rendement élevé que sur d'autres secteurs du marché obligataire puisque leur avantage en termes de rendement signifie qu'un mouvement de quart de point des bons du Trésor a moins d'effet sur les écarts de rendement. obligations avec des rendements inférieurs.

Ce livre blanc de l'asset manager Alliance Bernstein fournit plus de détails sur ce phénomène.

Une performance record des obligations à haut rendement d'une année à l'autre, ainsi qu'une comparaison des rendements cumulés avec ceux des actions et des obligations investment grade, sont disponibles ici.

Qui investit dans des obligations à haut rendement?

Les obligations à haut rendement sont généralement considérées comme offrant un terrain d'entente entre les actions et les obligations. Bien qu'ils soient des titres à revenu fixe, les obligations à rendement élevé ont également une volatilité plus élevée que la plupart des segments du marché obligataire et, avec le temps, leur performance tend à se rapprocher beaucoup plus du marché boursier que les obligations notées investment grade.

La catégorie d'actifs convient donc à une personne qui recherche un revenu élevé et un potentiel d'appréciation du capital à long terme, mais qui peut également supporter le risque et - le plus important - a la capacité de conserver son investissement pendant trois ans. cinq ans. En raison de leur volatilité élevée, les obligations à haut rendement ne conviennent pas aux investisseurs ayant des échéances à court terme ou une faible tolérance au risque .

Comment investir

Les investisseurs avertis ont la possibilité d'acheter des obligations individuelles à haut rendement auprès d'un courtier. Cependant, il s'agit d'un processus à forte intensité de main-d'œuvre qui implique un niveau élevé de connaissances et de recherche. La plupart des investisseurs choisissent d'accéder au secteur via des fonds communs de placement ou des FNB . Morningstar a la liste complète des fonds d'obligations à rendement élevé, avec leurs rendements historiques. Les deux plus importants FNB à rendement élevé sont le FNB d'obligations à rendement élevé à rendement élevé Barclays Capital (JNK) et le Fonds d'obligations de sociétés à rendement élevé iShares iBoxx $ (HYG). Les autres FNB qui investissent dans le secteur sont:

Les investisseurs peuvent également accéder aux obligations internationales à rendement élevé via les FNB suivants:

Avertissement : Les informations sur ce site sont fournies à des fins de discussion uniquement, et ne doivent pas être interprétées comme des conseils d'investissement. Cette information ne constitue en aucun cas une recommandation d'achat ou de vente de titres. Toujours faire des recherches avant d'investir.