Couvrez votre portefeuille contre la hausse des taux
Taux d'intérêt et cours des actions
Les taux d'intérêt sont simplement le coût d'utilisation de l'argent de quelqu'un d'autre. Depuis que les banques centrales impriment de l'argent, elles peuvent influencer ces taux en augmentant ou en diminuant le montant qu'elles facturent aux autres banques pour accéder à l'argent. Ces changements ont des répercussions dans l'ensemble de l'économie, car ces coûts plus élevés sont répercutés sur les entreprises et ensuite sur les consommateurs. En fait, les taux d'intérêt sont le principal outil de politique monétaire conventionnel utilisé aujourd'hui.
Les banques centrales utilisent les taux d'intérêt pour contrôler l'inflation de deux façons:
- Augmenter les taux: Une augmentation des taux d'intérêt rend l'argent plus cher, réduit la masse monétaire et encourage les consommateurs à épargner.
- Réduction des taux: Une baisse des taux d'intérêt rend l'argent moins coûteux à emprunter, augmente la masse monétaire et encourage les consommateurs à dépenser.
Les taux d'intérêt influent principalement sur les cours des actions en raison de leur influence sur le comportement des entreprises et des consommateurs.
L'augmentation des taux d'intérêt encourage les entreprises et les consommateurs à emprunter moins et à dépenser moins, ce qui se traduit par une baisse des revenus et du revenu net. La baisse des revenus et du revenu net entraîne une baisse des cours boursiers et potentiellement des multiples prix-bénéfices inférieurs. Le contraire est vrai lorsque les taux d'intérêt sont abaissés, les dépenses augmentent et la performance financière s'améliore.
Les taux d'intérêt influent également sur les évaluations des actions en modifiant le taux d'actualisation. Si la valeur d'un avoir est égale à la valeur de tous les bénéfices futurs en dollars courants, les investisseurs doivent appliquer un taux d'actualisation qui représente le taux d'intérêt en vigueur au cours de la période. La hausse des taux d'intérêt signifie que les actions d'une entreprise valent moins aujourd'hui, ce qui réduirait théoriquement la valorisation des actions et le prix du marché au moment de la hausse des taux d'intérêt.
Certains secteurs peuvent bénéficier de taux d'intérêt plus élevés et d'autres souffrent plus que d'autres. Par exemple, le secteur financier a tendance à être stimulé parce qu'il peut facturer davantage pour prêter de l'argent. Des taux d'intérêt plus élevés entraînent une augmentation des taux hypothécaires et une marge d'intérêt nette potentiellement plus élevée pour les banques. Cependant, les entreprises manufacturières peuvent souffrir de la hausse des taux d'intérêt qui tend à entraîner un dollar américain plus fort et des prix mondiaux moins compétitifs.
La hausse des taux d'intérêt se traduit par une baisse des prix des obligations et des rendements obligataires plus élevés et inversement par la baisse des taux d'intérêt. Mais, toutes les obligations ne sont pas les mêmes. Les obligations ayant une échéance plus longue ont tendance à fluctuer davantage par rapport aux taux d'intérêt que les obligations à court terme. En effet, les taux d'intérêt qui augmentent sont plus susceptibles de rester élevés sur une longue période, ce qui se traduit par un coût d'opportunité plus élevé lorsqu'il s'agit de trouver des rendements plus attrayants ailleurs.
La reprise économique mondiale
Les banques centrales ont considérablement réduit les taux d'intérêt en réponse à la crise financière de 2008. En fait, de nombreux pays ont des taux d'intérêt proches de zéro, zéro, voire négatifs . Les banques centrales qui étaient encore en crise se sont ensuite tournées vers des stratégies de politique monétaire non conventionnelles, telles que l'assouplissement quantitatif (QE) pour soutenir les marchés et rétablir la confiance. Après plusieurs années, ces stratégies ont réussi, et le marché s'est stabilisé dans une large mesure.
Avec le plein emploi et des signes d' inflation , la Réserve fédérale américaine a commencé à relever ses taux d'intérêt et à réduire ses programmes d'achat d'obligations. La Banque centrale européenne (BCE) a également entrepris de réduire ses programmes d'achat d'obligations et pourrait relever ses taux d'intérêt à la fin de 2018. Après de nombreuses années de taux d'intérêt proches de zéro, ces tendances pourraient entraîner des risques pour les obligations et les actions.
Le rythme des hausses de taux d'intérêt est lent mais pourrait avoir un impact important sur le marché.
La meilleure comparaison historique est la période suivant la Seconde Guerre mondiale. À l'époque, les taux d'intérêt américains étaient très bas et la Réserve fédérale détenait un grand nombre de titres du Trésor. La banque centrale a commencé à relever les taux au début des années 1950 et l'inflation est restée sous contrôle au début des années 1960. Le rendement du Trésor à 10 ans a atteint seulement cinq pour cent, mais le S & P 500 a augmenté d'environ 500 pour cent, montrant que les actions peuvent résister aux hausses de taux si l'économie sous-jacente est forte.
D'autres marchés non américains pourraient connaître la même dynamique au fur et à mesure qu'ils commenceraient à réduire l' achat d'actifs et, éventuellement, à relever les taux d'intérêt. Il est important de considérer pourquoi les taux d'intérêt augmentent plutôt que de les considérer comme un événement isolé. Et même si les actions américaines se maintiennent dans un contexte de hausse des taux, les marchés boursiers internationaux pourraient surperformer les actions américaines si leurs taux n'augmentent pas étant donné la vigueur du dollar américain.
Comment couvrir votre portefeuille
Il existe plusieurs stratégies que les investisseurs internationaux peuvent envisager pour couvrir leurs portefeuilles.
Les prix des obligations devraient diminuer à mesure que les taux d'intérêt augmenteront. Aux États-Unis et dans l'UE, cela pourrait signifier la fin du rebond du marché obligataire pluriannuel alimenté par des taux bas. Les investisseurs voudront peut-être envisager de réduire la maturité de leurs portefeuilles obligataires pour atténuer ces risques ou ajuster leurs répartitions d'actifs afin de favoriser plus d'actions que d'obligations, si cela est approprié pour le niveau de risque et de rendement souhaité.
Les actions peuvent ne pas être aussi susceptibles de voir une baisse des taux d'intérêt plus élevés, mais certains secteurs pourraient gagner et souffrir plus que d'autres. Les biens de consommation de base, les biens immobiliers et les services aux collectivités pourraient connaître une contraction des évaluations puisque leurs dividendes valent moins pour les investisseurs, tandis que les valeurs financières et industrielles pourraient surperformer lorsque les taux d'intérêt augmenteront. Les investisseurs peuvent vouloir envisager des stratégies de rotation sectorielle pour tirer parti de cette dynamique.