Le Guide du nouvel investisseur pour comprendre le ratio cours / bénéfice
Sur cette même note, en lisant cet article introductif et en découvrant à quel point le ratio C / B peut être utile, gardez à l'esprit que vous ne pouvez pas toujours compter sur les ratios cours / bénéfice comme le critère de référence. déterminer si le stock d'une entreprise est cher. Il y a des limites importantes, en partie à cause des règles comptables et en partie à cause des estimations terriblement inexactes que la plupart des investisseurs invoquent quand il s'agit de deviner les taux de croissance futurs. Indépendamment de ces lacunes, c'est quelque chose que vous devez savoir comment définir et comment calculer par cœur.
Le ratio cours / bénéfice - Qu'est-ce que c'est et pourquoi les investisseurs se soucient-ils
Avant de pouvoir profiter du ratio cours / bénéfice dans vos propres activités d'investissement, vous devez comprendre ce que c'est. En termes simples, le ratio p / e est le prix qu'un investisseur paie pour 1 $ du bénéfice ou du profit d'une entreprise. En d'autres termes, si une entreprise déclare un bénéfice de base ou dilué par action de 2 $ et que l'action se vend 20 $ par action, le ratio p / e est de 10 (20 $ par action divisée par 2 $ par action = 10 p / e) .
Notez que pour des raisons de prudence, vous préférerez probablement toujours le bénéfice dilué par action lors du calcul du ratio cours / bénéfice afin de tenir compte de la dilution potentielle ou attendue qui peut survenir ou se produira en raison d'options d'achat d'actions ou d' actions privilégiées convertibles .
Ceci est particulièrement utile parce que, si vous inversez le ratio p / e en le divisant par 1, vous pouvez calculer le rendement des bénéfices d'une action.
Cela vous permet de comparer plus facilement le rendement que vous gagnez réellement des activités de la société sous-jacente à d'autres investissements tels que des bons du Trésor, des obligations et des notes, des certificats de dépôt et des marchés monétaires , des biens immobiliers, etc. Tant que vous faites votre diligence raisonnable, en regardant des phénomènes tels que les pièges de valeur , en regardant les actions individuelles que vous détenez dans votre portefeuille, et votre portefeuille dans son ensemble, à travers cette lentille peut vous éviter d'être emporté dans les bulles, les manies et panique. Cela vous force à « regarder à travers » le marché boursier et à vous concentrer sur la réalité économique sous-jacente.
Les bonnes nouvelles si vous êtes inexpérimenté avec l'investissement est que la plupart des portails financiers et des sites de recherche de marché boursier figureront automatiquement le rapport des prix au bénéfice pour vous. Une fois que vous avez le nombre magique, il est temps que vous commenciez à utiliser son pouvoir. Cela peut vous aider à faire la différence entre un titre moins que parfait qui se vend à un prix élevé parce que c'est la dernière mode parmi les analystes boursiers, et une grande compagnie qui peut avoir perdu la faveur et se vendre pour une fraction de ce qu'elle vaut vraiment la peine.
Tout d'abord, vous devez comprendre que différentes industries ont des fourchettes de ratio p / e différentes qui sont considérées comme «normales».
Par exemple, les sociétés de technologie peuvent vendre à un ratio moyen de 20, tandis que les fabricants de textiles ne peuvent négocier que d'un ratio p / e moyen de 8. Il y a des exceptions, toutes choses considérées . Ils découlent, en partie, d'attentes différentes pour différentes entreprises. Les sociétés de logiciels vendent généralement à des ratios p / e plus élevés parce qu'elles ont des taux de croissance beaucoup plus élevés et des rendements plus élevés sur les capitaux propres , tandis qu'une usine de textile, soumise à des marges bénéficiaires lamentables et à de faibles perspectives de croissance. De temps en temps, la situation est renversée. À la suite de la grande récession de 2008-2009, les titres technologiques ont affiché des ratios cours / bénéfices inférieurs à ceux de nombreux autres types d'entreprises, comme les biens de consommation de base, parce que les investisseurs étaient effrayés.
Ils voulaient posséder des entreprises qui fabriquaient des produits que les gens continueraient d'acheter, peu importe à quel point leurs finances sont tendues; Des entreprises comme Procter & Gamble, qui fabrique tout, du savon à lessive au shampoing, Colgate-Palmolive, qui fabrique du dentifrice et du savon à vaisselle, Coca-Cola, PepsiCo et The Hershey Company. Il y a un dicton sur le marché des placements internationaux pour les familles aisées qui résume ce sentiment et tend vers le haut de manière succincte: "Quand les choses se corsent, les durs achètent Nestlé." (Se référant à Nestlé, le géant suisse de l'alimentation qui est l'une des plus grandes sociétés au monde et possède une gamme de produits qui génère des milliards et des milliards de dollars dans presque tous les pays, même si les choses deviennent terribles. aliments pour bébés à la crème glacée, fournitures pour animaux de compagnie, et produits de beauté, il est presque impossible pour un membre typique de la civilisation occidentale d'aller un an sans d'aucune façon, directement ou indirectement mettre de l'argent dans les coffres de Nestlé. l'un des investissements à long terme les plus réussis dans l'existence.)
Une façon potentielle de savoir quand un secteur ou une industrie est surévalué est quand le rapport moyen de p / e de toutes les compagnies dans ce secteur ou industrie grimpent au-dessus de la moyenne historique. Historiquement, cela a posé des problèmes. Nous avons vu les répercussions d'une telle surenchère dans le krach technologique suite à la frénésie des dot-com de la fin des années 1990 et, plus tard, dans les actions des sociétés liées à l'immobilier . Les investisseurs qui comprenaient la réalité de l'évaluation absolue savaient qu'il était presque impossible mathématiquement pour les actions de générer des rendements satisfaisants jusqu'à ce que l'excès de valorisation soit brûlé ou que les cours boursiers se soient effondrés pour les ramener aux fondamentaux. Des hommes comme le fondateur de Vanguard, John Bogle, sont allés jusqu'à vendre une fraction de leurs actions, déplaçant le capital vers des placements à revenu fixe tels que des obligations. De telles situations ont tendance à survenir seulement toutes les quelques décennies, mais quand ils le font, soyez prudents et assurez-vous de savoir ce que vous faites. Benjamin Graham aimait faire la moyenne du bénéfice par action au cours des sept dernières années pour équilibrer les hauts et les bas de l'économie parce que, si vous essayiez de mesurer le ratio p / e sans cela, vous obtiendriez une situation où les profits s'effondreraient beaucoup plus rapidement. que les cours des actions, ce qui rend le ratio cours / bénéfice extrêmement élevé alors que, en fait, il était bas. Une illustration parfaite vient en 2009 lorsque le marché boursier s'est effondré. Franchement, je ne suis pas sûr que l'investisseur inexpérimenté devrait y prêter attention, préférant opter pour une approche systématique ou une formule.
Utilisation du ratio P / E pour la comparaison des sociétés de la même industrie
En plus de vous aider à déterminer quels secteurs et secteurs sont surévalués ou sous-évalués, vous pouvez utiliser le ratio p / e pour comparer les prix des entreprises du même secteur de l'économie. Par exemple, si la société ABC et XYZ se vendent toutes les deux pour 50 dollars par action, l'une peut être beaucoup plus chère que l'autre en fonction des bénéfices sous-jacents et des taux de croissance de chaque action.
La société ABC pourrait avoir déclaré un bénéfice de 10 $ par action, tandis que la société XYZ a déclaré un bénéfice de 20 $ par action. Chacun vend sur le marché boursier pour 50 $. Qu'est-ce que ça veut dire? La société ABC a un ratio cours / bénéfice de 5, tandis que la société XYZ a un ratio e / e de 2,5. Cela signifie que la société XYZ est beaucoup moins chère sur une base relative. Pour chaque action achetée, l'investisseur obtient 20 $ de bénéfices contre 10 $ de bénéfices d'ABC. Toutes choses étant égales par ailleurs, un investisseur intelligent devrait choisir d'acheter des actions de XYZ. Pour exactement le même prix, 50 $, il gagne deux fois le pouvoir de gagner.
Les limites du ratio cours / bénéfice
Rappelez-vous, juste parce qu'un stock est bon marché ne signifie pas que vous devriez l'acheter. De nombreux investisseurs préfèrent plutôt le ratio PEG , car il tient compte du taux de croissance. Le ratio PEG ajusté sur les dividendes est encore meilleur car il prend le ratio prix / bénéfice de base et l'ajuste à la fois pour le taux de croissance et le rendement en dividendes de l'action.
Si vous êtes tenté d'acheter un stock parce que le ratio p / e semble attrayant, faites votre recherche et découvrez les raisons. La gestion est-elle honnête? L'entreprise perd-elle des clients clés? Est-ce simplement un cas de négligence, comme cela arrive de temps en temps, même avec des entreprises fantastiques? La faiblesse du cours ou de la performance financière sous-jacente résulte-t-elle de forces exercées par l'ensemble du secteur, de l'industrie ou de l'économie, ou est-elle causée par de mauvaises nouvelles propres à l'entreprise? L'entreprise entre-t-elle dans un état de déclin permanent?
Une fois que vous aurez plus d'expérience, vous utiliserez en fait une forme modifiée du ratio p / e qui change la partie «e» (gains) pour une mesure du flux de trésorerie disponible. Je préfère quelque chose appelé le bénéfice du propriétaire. Fondamentalement, je l'utilise, ajusté pour les questions de comptabilité temporaires, et essaie de comprendre ce que je paie pour le moteur économique de base par rapport à mes coûts d'opportunité. Ensuite, je construis un portefeuille à partir de la base qui contient non seulement des composants individuels attrayants mais qui, ensemble, m'aident à réduire les risques .