Le rapport entre les travailleurs et les non-travailleurs
Déclin de la population en âge de travailler
La croissance économique est tirée par une combinaison de travail et de technologie. Les travailleurs sont nécessaires pour fournir des produits et des services, tandis que la technologie peut aider à accroître l'efficacité de la production de ces produits et services. Par exemple, la production industrielle dépend en partie du volume de produits fabriqués et vendus dans les usines. La technologie a contribué à réduire le nombre de travailleurs nécessaires, mais les travailleurs sont toujours tenus de mener l'opération.
La technologie a amplifié l'efficacité de chaque travailleur, mais il ne fait aucun doute qu'il y aura moins de travailleurs au cours des prochaines décennies. Les taux de fécondité ont baissé à travers le monde développé et il n'y a aucun signe de changement de tendance. Le pourcentage de travailleurs soutenant l'ensemble de la population devrait tomber d'environ 65% en 2010 à près de 50% d'ici 2060, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur la croissance économique.
Ces tendances démographiques pourraient menacer la durabilité des programmes sociaux. Par exemple, aux États-Unis, la Social Security Administration estime que le fonds fiduciaire sera épuisé d'ici 2040. La seule façon de maintenir le système solvable serait de réduire les prestations de retraite ou d'augmenter les taxes de sécurité sociale.
Ces deux options seraient politiquement difficiles à mettre en œuvre, ce qui explique pourquoi les politiciens ont largement évité d'aborder la question.
Comment cela pourrait avoir un impact sur le marché
Le déclin de la population en âge de travailler inquiète beaucoup d'économistes au sujet d'une catastrophe imminente pour la croissance et la durabilité. Au Japon, le rapport entre les travailleurs et les non-travailleurs a chuté il y a environ 25 ans et a contribué à ce que l'on a appelé la « décennie perdue» . La croissance économique du pays a stagné, l'inflation a été proche de zéro, et le fardeau des programmes sociaux a conduit à la plus forte ratio dette / produit intérieur brut dans le monde développé.
D'un autre côté, certains économistes pensent que les taux d'intérêt réels pourraient augmenter en même temps que le rapport travailleurs / non-travailleurs. Ils soutiennent que, à mesure que la main-d'œuvre devient plus rare, les entreprises augmenteront leurs investissements dans des technologies qui améliorent la productivité et un resserrement de la capacité excédentaire entraînera une hausse de l'inflation. Alors que l'inflation est généralement négative pour les retraités à revenu fixe, les nouvelles technologies pourraient simultanément réduire leurs coûts.
Beaucoup de nouvelles technologies sont difficiles à voir à l'avance. Par exemple, l'essor des ordinateurs personnels dans les années 1990 et Internet dans les années 2000 a révolutionné l'économie mondiale d'une manière que peu de gens pouvaient prédire.
Le développement de l'intelligence artificielle ou d'autres technologies pourrait faire de même à la fin des années 2000, en réduisant le travail nécessaire pour atteindre la croissance économique et résoudre certains de ces problèmes démographiques.
Préparer votre portefeuille
Les investisseurs peuvent positionner leur portefeuille de différentes manières pour atténuer ces problèmes au cours des prochaines décennies, mais le point de départ le plus important est la diversification. En conservant un portefeuille diversifié, que ce soit par secteur ou par pays , vous pouvez atténuer le risque que les problèmes démographiques d'un seul pays affectent l'ensemble du portefeuille. L'inclusion des marchés frontaliers et émergents peut également compenser le ralentissement de la croissance dans les pays développés.
Il y a aussi plusieurs implications spécifiques d'une population vieillissante:
- Inflation: une inflation plus rapide pourrait profiter aux actions internationales par rapport aux actions domestiques puisque la plupart des revenus internationaux sont tirés par le secteur financier, très sensible à l'inflation, tandis que le secteur national est moins sensible à l'inflation. Le contraire est vrai pour la déflation.
- Capex: Les dépenses accrues des entreprises en matière d'amélioration de la productivité pourraient se traduire par des opportunités dans le secteur de la technologie, tandis que des salaires plus élevés pourraient améliorer les entreprises de consommation discrétionnaire. Le contraire est vrai si les salaires sont déprimés.
- Taux d'intérêt: La hausse des taux d'intérêt pourrait nuire à la performance des secteurs des services publics et des télécommunications, qui ont tendance à être sensibles aux rendements obligataires . Le contraire est vrai si les taux d'intérêt sont plus bas, où les secteurs des services publics et des télécommunications pourraient afficher des valorisations plus élevées.
Les changements démographiques ont un grand impact sur l'économie mondiale à long terme, mais ils ne sont pas toujours très prévisibles. Heureusement, il existe certaines mesures que les investisseurs peuvent prendre pour s'assurer que leur portefeuille est isolé de certains de ces effets.