Comment les banques centrales et les gouvernements se trompent-ils?
Les crises monétaires sont une volatilité soudaine dans une devise qui finit par provoquer des spéculations sur le marché des changes (forex) .
Ces crises peuvent être causées par un certain nombre d'éléments - y compris les ancrages monétaires ou les décisions de politique monétaire - et peuvent être résolues en mettant en œuvre des taux de change flottants ou en évitant les politiques monétaires qui combattent le marché.
Causes de crise monétaire
Les crises monétaires sont causées par un certain nombre de facteurs sous-jacents allant des politiques des banques centrales à la pure spéculation - et elles sont souvent difficiles à prévoir à l'avance.
La principale cause des crises monétaires dans le passé a été l'incapacité d'une banque centrale à maintenir un taux d'intérêt fixe à une monnaie étrangère à taux variable. Par exemple, George Soros a parié que le gouvernement britannique ne serait pas capable de défendre l'ombre de la livre sterling contre le Deutsche Mark allemand alors que la Grande-Bretagne avait trois fois le taux d'inflation de l'Allemagne. En fin de compte, Soros a eu raison et la livre a fortement chuté, lui rapportant des milliards de dollars de profits.
Même lorsqu'il n'y a pas d'ancrage, les crises monétaires peuvent évoluer à partir du désir d'une banque centrale de soutenir la valeur de sa monnaie afin de maintenir le capital d'investissement à l'intérieur de ses frontières.
Par exemple, les marchés émergents ont connu des sorties de capitaux au début de 2014 qui ont conduit leurs devises à se déprécier à tous les niveaux. Les banques centrales ont réagi en augmentant les taux d'intérêt pour attirer les investisseurs, mais ces taux d'intérêt plus élevés ont entraîné une croissance économique plus lente et une valeur réelle.
Dans d'autres cas, les pays voudront peut-être garder leur monnaie artificiellement basse pour stimuler la demande de ses exportations.
L'exemple le plus célèbre de ce phénomène a été la Chine, qui a maintenu une position avec le dollar des États-Unis pendant des décennies. Alors que le gouvernement n'a jamais eu de difficulté à défendre le rattachement - grâce à ses importantes réserves de change, il a causé un déséquilibre dans d'autres domaines du marché.
Solutions de crise monétaire
Il existe de nombreuses solutions possibles à une crise monétaire, y compris de nombreuses mesures préventives qui peuvent être prises pour éviter qu'une crise ne se produise.
La meilleure solution à une crise monétaire est de les éviter en premier lieu avec des mesures préventives. Les taux de change flottants tendent à éviter les crises monétaires en garantissant que le marché fixe toujours le prix, contrairement aux taux de change fixes où les banques centrales doivent se battre contre le marché. Par exemple, la lutte de la Grande-Bretagne contre George Soros a obligé la banque centrale à dépenser des milliards pour défendre sa monnaie contre les spéculateurs, ce qui s'est avéré impossible à maintenir.
Les banques centrales devraient également éviter les politiques monétaires qui impliquent de négocier contre le marché à moins que ce soit absolument nécessaire pour éviter une crise plus large. Par exemple, les économies de marché émergentes auraient pu accepter l'inévitabilité des sorties de devises et réformer les politiques d'investissement pour attirer les investissements directs étrangers au lieu d'essayer de relever les taux d'intérêt, ce qui a coûté des millions aux banques centrales.
Cela aurait même pu contribuer à stimuler les exportations et améliorer leurs économies nationales.
Exemples de crises monétaires
Les crises monétaires ont été plus fréquentes depuis la crise de la dette latino-américaine des années 1980 et des exemples antérieurs à travers l'histoire.
La crise monétaire latino-américaine de 1994 est peut-être l'une des crises monétaires les plus connues. Après que l'économie mexicaine ait commencé à ralentir et que les réserves de change se soient effondrées, les investisseurs ont commencé à craindre que le pays ne fasse défaut sur sa dette. Ces inquiétudes sont devenues une sorte de prophétie auto-réalisatrice lorsque le pays a été contraint de dévaluer sa monnaie en 1994 et d'augmenter les taux d'intérêt à près de 80%, ce qui a fini par peser sur son produit intérieur brut (PIB).
La crise financière asiatique de 1997 est un autre exemple bien connu d'une crise monétaire. Après avoir connu une croissance rapide tout au long des années 1990, les économies des «tigres» se sont fortement appuyées sur la dette extérieure pour financer leur croissance. Ainsi, lorsque les robinets ont été fermés, ils ont eu du mal à rembourser la dette.
Les taux de change fixes sont devenus très difficiles à maintenir, car les investisseurs se sont inquiétés des risques de défaut et les valorisations des devises ont fortement baissé.
Leçons pour les investisseurs
Les investisseurs doivent toujours être conscients de la dynamique des devises lorsqu'ils prennent des décisions d'investissement. Souvent, il est possible de prévoir les problèmes majeurs avant qu'ils ne surviennent dans une certaine mesure, bien que la synchronisation des marchés puisse être exceptionnellement difficile. Cela signifie que les déséquilibres monétaires peuvent être un bon moment pour couvrir un portefeuille contre le risque plutôt que le temps de faire un pari majeur contre la devise ou le pays.