Un regard sur les interventions de la Banque centrale sur le marché Forex
Pour la plupart, les interventions monétaires sont conçues pour maintenir la valeur d'une monnaie nationale inférieure à celle des devises étrangères.
Des valorisations monétaires plus élevées font que les exportations sont moins compétitives, puisque les prix des produits sont alors plus élevés lorsqu'ils sont achetés dans une monnaie étrangère. En conséquence, une valorisation monétaire plus faible peut aider à améliorer les exportations et stimuler la croissance économique.
Dans cet article, nous examinerons différentes interventions monétaires à travers l'histoire, comment elles sont accomplies et leur efficacité.
Interventions monétaires à travers l'histoire
Le premier exemple d'intervention en devises était sans doute aux États-Unis pendant la Grande Dépression lorsque le gouvernement a stérilisé les importations d'or en provenance d'Europe en vendant des dollars américains afin de maintenir l'étalon-or à l'époque. Mais, les interventions monétaires telles que nous les connaissons aujourd'hui n'ont vraiment commencé que beaucoup plus récemment, après que la mondialisation ait influencé l'économie.
La Chine est probablement l'exemple le plus populaire d'intervention sur les devises. Avec une économie axée sur l'exportation, le pays voulait s'assurer que le yuan chinois n'apprécie pas la valeur par rapport au dollar américain, puisque les États-Unis étaient son plus gros importateur.
Le pays a vendu des yuans afin d'acheter des actifs libellés en dollars américains comme les bons du Trésor et a maintenu une parité sur le dollar.
Plus récemment, la Banque du Japon (BOJ) et la Banque nationale suisse (BNS) sont intervenues sur les marchés des changes pour protéger leurs devises d'une appréciation excessive.
Puisque les deux pays sont considérés comme des refuges pour les investisseurs, le yen et le franc se sont appréciés pendant les périodes de turbulences économiques, ce qui a incité les banques centrales à intervenir sur le marché.
Méthodes communes pour l'intervention monétaire
Les interventions monétaires sont généralement caractérisées comme des opérations stérilisées ou non stérilisées, selon qu'elles modifient la base monétaire. Les deux méthodes impliquent l'achat et la vente de devises étrangères - ou d'obligations libellées dans ces devises - soit augmenter ou diminuer la valeur de leur monnaie sur le marché mondial des changes.
Les transactions stérilisées sont conçues pour influencer les taux de change sans changer la base monétaire en achetant ou en vendant des obligations libellées en devises étrangères tout en achetant et en vendant simultanément des obligations en monnaie nationale pour compenser le montant. Les transactions non stérilisées consistent simplement à acheter ou à vendre des obligations en devises étrangères avec la monnaie nationale sans la transaction compensatoire.
Les banques centrales peuvent également opter pour une intervention directe sur les marchés des changes au moyen d'opérations sur les marchés au comptant et à terme. Ces transactions impliquent directement l'achat de devises étrangères avec la monnaie nationale ou vice versa, avec des délais de livraison de quelques jours à plusieurs semaines.
L'objectif de ces transactions est d'affecter les valeurs monétaires à très court terme.
Efficacité des interventions monétaires
L'efficacité des interventions monétaires, en particulier celles réalisées sur le marché des changes au comptant, reste discutable. La plupart des économistes s'accordent à dire que les interventions monétaires à long terme non stérilisées sont efficaces pour influencer les taux de change en affectant la base monétaire. Mais les transactions stérilisées semblent avoir très peu d'effet à long terme.
Les transactions sur le marché au comptant et à terme ont également été discutables. Par exemple, la Banque du Japon a lancé de telles interventions à plusieurs reprises au cours des années 1990 et 2000, mais les traders ont toujours réagi en poussant le yen plus haut. Il y a donc un certain risque moral à vouloir constamment défendre un certain niveau.
Principaux points à emporter
- Les interventions monétaires consistent à acheter ou à vendre des obligations libellées en monnaie nationale et / ou en devises étrangères sur le marché mondial des changes.
- La plupart des interventions monétaires sont menées pour contenir l'appréciation excessive d'une monnaie nationale, ce qui peut nuire aux secteurs manufacturier et exportateur.
- Les interventions monétaires peuvent se faire en utilisant un certain nombre de stratégies différentes, mais leur efficacité reste généralement discutable.