5 façons qu'une hausse des taux de la Fed pourrait avoir un impact sur les marchés émergents

Un regard sur la façon dont la Réserve fédérale pourrait avoir un impact sur les investisseurs

La Réserve fédérale a un impact énorme sur le marché boursier américain à travers ses différents outils de politique monétaire . Mais peu d'investisseurs réalisent son impact sur les marchés financiers mondiaux à travers la valorisation du dollar américain. Puisque le dollar est une monnaie de réserve mondiale, les changements dans son évaluation peuvent avoir un impact énorme sur tout, depuis les réserves de change des banques centrales mondiales jusqu'aux bilans des entreprises contenant des dettes libellées en dollars.

Voici cinq façons dont la Réserve fédérale pourrait influer sur les marchés émergents et ce que cela signifie pour les investisseurs dans ces marchés.

1. Hausse des défauts de l'entreprise

De nombreuses sociétés des marchés émergents ont profité des faibles taux d'intérêt américains en empruntant en dollars et en remboursant leur dette avec des devises locales plus solides. Selon la Banque des règlements internationaux, environ 1,1 billion de dollars d'obligations libellées en dollars émises par des sociétés de marchés émergents non bancaires étaient en circulation au troisième trimestre de 2015, contre seulement 509 milliards de dollars à la fin de 2008 - une augmentation importante au cours d'une période taux d'intérêt.

La hausse des taux d'intérêt américains pourrait rendre ces dettes plus difficiles à servir. Par exemple, la devise brésilienne a chuté à des niveaux record par rapport au dollar en 2015, ce qui a rendu difficile pour les sociétés générant des revenus de rembourser leur dette en dollars américains. Ces coûts accrus pourraient entraîner une vague de faillites d'entreprises qui pourraient nuire au marché des obligations de sociétés des marchés émergents et aux FNB, comme le FNB d'obligations de sociétés des marchés émergents iShares (CEMB).

2. Investissement étranger inférieur

De nombreux marchés émergents ont bénéficié d'importants investissements étrangers directs depuis la crise financière mondiale de 2008. Les rendements des obligations américaines et européennes étant à leur plus bas historique, les investisseurs ont investi dans des actions et des obligations des marchés émergents à rendement plus élevé afin de soutenir leurs rendements de portefeuille. Ces économies de marché émergentes sont devenues dépendantes de cette augmentation constante de l'investissement étranger pour stimuler la croissance économique et ont connu une expansion importante au cours des dernières années.

La hausse des taux d'intérêt pourrait attirer davantage d'investisseurs aux États-Unis et déclencher une sortie de capitaux des marchés émergents. Cette baisse des investissements étrangers pourrait freiner la croissance économique dans de nombreuses économies qui dépendent de tels investissements. Les économies dites fragiles ont été jugées les plus vulnérables à ce genre de ralentissement - la Turquie, le Brésil, l'Inde, l'Afrique du Sud et l'Indonésie - et méritent une attention particulière.

3. Chute des valeurs monétaires

De nombreux marchés émergents ont connu une appréciation significative de leurs devises. Par exemple, la paire de devises USD / ZAR est passée de moins de 10,00 en 2012 à 17,00 en janvier 2016, le dollar américain s'étant déprécié par rapport au rand sud-africain . L'Afrique du Sud a pu tirer parti de cette augmentation de sa valorisation monétaire pour emprunter davantage de dollars américains afin de financer diverses initiatives de croissance et d'accroître les dépenses publiques.

Les mauvaises nouvelles sont que le rand - et d'autres monnaies des marchés émergents - ont déjà commencé à tomber au milieu des attentes que la Réserve fédérale va augmenter les taux d'intérêt . Cette dynamique pourrait rendre plus difficile pour des pays comme l'Afrique du Sud de rembourser leurs dettes libellées en dollars - le même problème que de nombreuses entreprises privées.

La seule solution consiste peut-être à laisser sa monnaie perdre de la valeur, ce qui pourrait aider les exportations mais nuire aux investissements.

4. Pression nominale souveraine

De nombreux gouvernements des marchés émergents ont profité des faibles taux d'intérêt américains pour emprunter en dollars américains. Par exemple, l'Afrique du Sud a lourdement emprunté lorsque le dollar était bas et a utilisé le produit pour financer sa croissance et ses besoins budgétaires. Ces dynamiques ont aidé de nombreux marchés émergents à surperformer au cours des dernières années, mais la stratégie pourrait revenir les hanter lorsque le dollar prend de la valeur et que ces dettes deviennent plus chères.

L'Afrique du Sud a l'une des plus grandes exigences de financement extérieur au monde, ce qui signifie que ses réserves de change sont inférieures au montant nécessaire pour assurer le service de sa dette extérieure et payer ses importations. Cette dynamique pourrait entraîner une baisse de la cote de crédit et une hausse des coûts d'emprunt si le dollar américain s'apprécie en valeur.

Un coût d'emprunt plus élevé pourrait rendre plus difficile l'obtention des fonds nécessaires pour investir dans la croissance.

5. Baisse des produits du dollar

De nombreuses économies de marché émergentes dépendent des produits de base pour stimuler leur croissance économique. Par exemple, le Brésil et la Russie dépendent fortement des prix du pétrole brut et du gaz naturel, tandis que le Chili et le Pérou dépendent largement du cuivre et d'autres produits de base. Les prix des produits de base ont augmenté au cours des dernières années, car ils sont libellés en dollars américains et il a fallu plus de dollars pour acheter la même «valeur» des produits, ce qui leur a valu une valeur monétaire plus élevée.

Si le dollar monte en valeur, cette dynamique pourrait s'inverser et les matières premières pourraient subir de nouvelles pressions à la baisse. Ce sont de mauvaises nouvelles pour les marchés émergents car la plupart des produits sont vendus en dollars américains, ce qui signifie qu'ils génèrent moins de revenus en termes réels. Moins de revenus pourraient se traduire par une croissance plus lente et des valorisations plus faibles pour les sociétés axées sur les produits de base opérant dans ces économies de marché émergentes clés.

La ligne de fond

La Réserve fédérale a un impact important sur les marchés intérieurs, mais de nombreux investisseurs ne réalisent pas que son impact sur les marchés étrangers est tout aussi important. Les marchés émergents sont particulièrement vulnérables à ces changements de taux d'intérêt et à la valorisation du dollar par rapport aux devises locales. Le résultat est que la Réserve fédérale l'a reconnu et intègre les préoccupations mondiales dans ses décisions de politique monétaire - mais cela ne signifie pas qu'elle n'aura pas d'impact.