Quatre menaces imminentes
Les obligations municipales sont des titres . Cela signifie que le propriétaire d'origine peut les vendre à d'autres investisseurs sur le marché secondaire. Le prix peut changer même si le taux d'intérêt ne le fait jamais.
Le marché des obligations municipales est de 3,7 billions de dollars.
Soixante pour cent de ces obligations sont des obligations générales. Cela signifie que la municipalité doit les rembourser en utilisant les recettes fiscales actuelles.
Près de 40% du marché obligataire municipal sont des obligations de revenu. La municipalité rembourse ceux avec le produit d'une source spécifique. Ces obligations paient généralement pour des projets générateurs de revenus. Cela inclut les autoroutes à péage, les arénas sportifs ou les développements sponsorisés par la ville. Si les sources de revenus se tarissent, la municipalité n'a pas à payer. Le troisième type d'obligations est fait pour le compte de groupes privés ayant un but public. Ils comprennent les collèges sans but lucratif et les hôpitaux. La municipalité organise juste la vente des obligations. Il n'est pas responsable de ces dettes si l'entité privée ne paie pas.
Comment ils travaillent
Les obligations municipales paient des intérêts aux investisseurs, généralement deux fois par an. Les émetteurs d'obligations remboursent le capital à la date d'échéance de l'obligation. C'est un à trois ans pour les obligations à court terme et dix ans ou plus pour les obligations à long terme.
Les obligations municipales fonctionnent le mieux pour les investisseurs qui ont besoin d'un flux de revenu exempt d'impôt. Ce sont généralement des investisseurs dans une tranche d'imposition plus élevée. Par conséquent, ils ont des taux d'intérêt légèrement inférieurs à ceux des obligations imposables. Vous pouvez les acheter directement auprès d'un vendeur d'obligations municipales enregistrées. Vous pouvez également les détenir indirectement par l'intermédiaire d'un fonds d'obligations municipales.
Dans le passé, très peu de villes ont fait défaut. Les obligations municipales sont considérées comme un risque très faible. La plupart des détenteurs d'obligations municipales individuelles ne vendent pas pendant la durée de l'obligation. Cependant, ceux qui trouvent que le prix de l'obligation elle-même change en fonction de l'offre et de la demande sur le marché libre.
Quatre menaces imminentes
En 2014, l'ancien président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, a cosigné une étude de trois ans au titre ennuyeux: «Rapport final du groupe de travail sur la crise budgétaire de l'État». Ses conclusions étaient tout sauf ennuyeuses. L'équipe a découvert des failles structurelles dans le financement des États et des villes qui s'aggravent. Cela représente une menace future pour tous les détenteurs d'obligations municipales. Au pire, cela pourrait déclencher une nouvelle crise financière.
- Les cotisations aux fonds de pension des employés ne suffisent pas à couvrir les versements futurs garantis aux retraités. Les villes ont trois mauvais choix. Ils doivent soit augmenter les impôts, réduire les dépenses pour d'autres services ou réduire les prestations.
- La plus grande dépense pour les budgets de l'État est Medicaid. Ces coûts de santé augmentent, ce qui pourrait réduire le partage des revenus de l'État avec les villes.
- Les villes et les États émettent des obligations pour couvrir les coûts d'exploitation actuels.
- Ils vendent des actifs pour payer les dépenses d'exploitation.
Par conséquent, ils n'ont pas les fonds nécessaires pour investir dans de nouvelles infrastructures.
Cela comprend les routes, les ponts et les bâtiments. Il comprend également l'éducation et d'autres services.
Comment la faillite de Detroit a changé la donne pour les détenteurs d'obligations municipales
Le 18 juillet 2013, la ville de Détroit a déposé une demande de faillite en vertu du chapitre 9 pour une dette de 18,5 milliards de dollars. C'était la plus grande ville américaine à prendre cette action désespérée. Detroit a utilisé la faillite pour faire défaut sur ses obligations d'obligation générale. Il a dit qu'il n'avait plus le revenu pour payer les obligations. Les créanciers et les assureurs ont absorbé des pertes de 7 milliards de dollars. Ils ont reçu entre 14 et 75 cents sur le dollar, selon le type d'obligation. Les fonds de pension ont convenu d'un rendement minimum de 6,75%. C'était inférieur à ce qu'ils avaient auparavant, mais toujours un taux de rendement élevé par rapport à d'autres investissements sans risque. C'était en échange d'une réduction de 4,5% des chèques mensuels, de la fin des augmentations du coût de la vie et de l'augmentation des contributions aux soins de santé.
Detroit dépensera 1,7 milliard de dollars de plus en services. Cela signifie améliorer le temps de réponse 911. La moyenne de Detroit était de 58 minutes, comparée à la moyenne nationale de 11 minutes. Bien que la faillite soit une réponse à la dette actuelle, le gouverneur du Michigan, Rick Snyder, a déclaré que 60 ans s'étaient écoulés. Il a été exacerbé par la crise financière de 2008 .
La décision a un impact à long terme sur l'économie américaine en établissant des précédents nationaux. L'enjeu central était de savoir qui paierait le prix. S'agira-t-il d'obligataires ou de travailleurs municipaux, qu'ils soient employés ou retraités? Ou sera-ce les résidents?
Les obligataires prétendent qu'ils ont été forcés de payer plus que leur juste part. Le juge des faillites américain, Steven Rhodes, a constaté que les obligations d'une ville en matière de pensions et d'obligations sont surmontées par les lois fédérales sur la faillite. Il a encore approuvé le plan de Detroit, qui a forcé les obligataires à prendre des réductions plus importantes. C'est parce qu'il voulait être sûr que le plan était réalisable. Stockton, CA, a également protégé ses contribuables, ses employés et ses retraités plus que les détenteurs d'obligations. Les analystes ont averti qu'une faillite pourrait faire monter les coûts des obligations pour les villes de l'État. (Source: «Plan de sortie de faillite est approuvé pour Detroit», New York Times, 7 novembre 2014. «La faillite de Detroit a enseigné les leçons douloureuses de Muni Investors», Bloomberg, 6 septembre 2014. «Detroit Files for Bankruptcy», Detroit Free Press , 19 juillet 2013. «Les chefs d'entreprise ne s'attendent pas à un impact majeur», Detroit News, 18 juillet 2013.)
Comment cela vous affecte
La faillite de Detroit pourrait éventuellement faire grimper les taux d'intérêt sur les nouvelles obligations municipales pour toutes les villes. C'est si les investisseurs obligataires exigent plus de retour pour le plus grand risque de défaut municipal.
Si cela se produit, les obligations municipales que vous possédez pourraient perdre de la valeur parce que les nouvelles obligations paieront plus. La plupart des analystes ne pensent pas que cela affectera le marché obligataire municipal. C'est parce que la plupart des investisseurs se rendent compte que la plupart des villes ne sont pas dans la même situation financière que Détroit.
La meilleure façon de vous protéger est d'examiner attentivement les finances de la ville et des états. Faites attention à la façon dont ils financent leurs dépenses d'exploitation, y compris les futures pensions. Vous devez regarder plus que juste la solvabilité de la liaison elle-même.
Même si vous n'investissez pas dans des obligations municipales, gardez un œil sur les futurs faillites d'une ville ou d'un État. L'étude a mis en garde que les problèmes de Detroit sont partagés dans tout le pays.
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