La politique monétaire de la Banque centrale et son impact sur les marchés
Dans ces situations, les banques centrales ont accordé une option de vente aux investisseurs, puisqu'elles ont mis en place un prix plancher. Par exemple, un investisseur détenant des actions d'un indice de marché large peut avoir une sorte de garantie de la part de la banque centrale que le titre ne descendra pas en dessous de 20%, car si c'était le cas, la banque centrale interviendrait avec des taux bas évaluations d'actions. Il n'y avait pas de garantie réelle de la banque centrale, mais le précédent était suffisant pour de nombreux investisseurs.
Comment fonctionne la Banque centrale
Les banques centrales disposent d'un certain nombre d'outils différents conçus pour influencer les taux d'intérêt et influencer ainsi les prix des actifs. Depuis la crise économique de 2008 , cet ensemble d'outils s'est élargi pour inclure des options conçues pour influencer directement les prix des actifs. Par exemple, la Réserve fédérale américaine a commencé à acheter directement des prêts hypothécaires et des bons du Trésor pendant le ralentissement économique afin d'accroître les prix et la liquidité de ces actifs pendant les périodes difficiles.
Les outils les plus communs utilisés dans la politique monétaire incluent:
- Rentrée d'argent. Les banques centrales peuvent acheter des obligations d'État pour augmenter la masse monétaire ou les vendre pour réduire la masse monétaire dans ce que l'on appelle les opérations d'open market. Les variations de la masse monétaire, à leur tour, affectent les taux d'intérêt interbancaires.
- Taux d'intérêt. Les banques centrales peuvent fixer directement les taux d'intérêt, tels que le taux de prêt bancaire aux États-Unis, afin de contrôler la demande de monnaie. Des taux d'intérêt plus élevés correspondent généralement à une moindre demande et vice versa pour des taux d'intérêt plus bas.
- Réserves bancaires Les banques centrales peuvent imposer les montants que les banques commerciales doivent détenir en tant que réserves, influençant ainsi indirectement la masse monétaire. Des ratios de réserves plus élevés réduisent la masse monétaire et vice versa pour les faibles ratios de réserves.
- Assouplissement quantitatif. Les banques centrales ont de plus en plus recours à l'achat direct de certains actifs pour accroître la base monétaire et rétablir la liquidité sur des marchés autrement illiquides, tels que le marché des prêts hypothécaires aux États-Unis en 2008 et 2009.
Risques moraux et autres questions
Historiquement, les banques centrales ont été chargées de contrôler l' inflation en influençant les taux d'intérêt via des opérations d'open market. Mais dernièrement, de nombreuses banques centrales ont élargi leurs mandats pour se concentrer sur la croissance économique, l'emploi et la stabilité financière. Le résultat depuis la crise économique de 2008 a été des taux d'intérêt chroniquement bas conçus pour stimuler la croissance économique et améliorer les taux d'emploi dans de nombreux pays du monde.
Le problème est que ces mandats peuvent parfois entrer en conflit les uns avec les autres. Par exemple, les taux d'intérêt bas ont provoqué une bulle de la dette dans de nombreux pays, les entreprises et les consommateurs étant encouragés à s'endetter davantage. Inonder le marché avec de l'argent bon marché pourrait également devenir un problème lorsque la croissance économique reviendra, car l'excès de capital pourrait rapidement entraîner l'inflation, à moins qu'il ne soit correctement géré en augmentant les taux d'intérêt en temps opportun.
Les opérations de banque centrale peuvent également devenir un aléa moral puisque les participants au marché prendront de plus grands risques en sachant que les banques supporteront les coûts associés. Par exemple, si une banque centrale met en œuvre sa politique monétaire chaque fois que le marché baisse de 15%, les investisseurs sur le marché peuvent être disposés à prendre plus de risques en sachant qu'ils seront probablement sauvés par la politique monétaire. Et finalement, ces problèmes peuvent causer de l'instabilité sur un marché.
Limites de la politique monétaire
Les conséquences de la crise économique mondiale de 2008 ont également suscité des inquiétudes quant aux limites de l'impact des politiques monétaires sur l'économie. Avec de longues périodes de taux d'intérêt bas et des programmes d'achat d'obligations en place, il peut y avoir moins de mesures disponibles pour les banques centrales pour stimuler l'économie et stimuler les prix des actions.
En particulier, l'un des principaux problèmes à la suite de la crise financière de 2008 a été l'incapacité de stimuler l'inflation à un niveau supérieur ou égal au taux cible de 2% aux États-Unis.
Le manque d'inflation préoccupe de nombreux économistes que la reprise économique n'est pas uniformément répartie et bénéfique pour tous. Pour les investisseurs, cela signifie que les effets bénéfiques à long terme sont moins certains que lors des reprises durables qui incluent une bonne dose d'inflation.