Comprendre les avantages et les inconvénients d'investir dans des actions privilégiées
Le compromis pour le rendement du dividende souvent considérablement plus élevé reçu par les détenteurs d'actions privilégiées est l'incapacité de faire croître leur investissement de manière substantielle à mesure que l'entreprise se développe. À moins que des dispositions spéciales n'exercent une plus grande influence, les cours des actions privilégiées sont extrêmement sensibles aux variations des taux d'intérêt et des rendements relatifs des placements concurrents. Cela signifie que tout gain en capital dont bénéficie le propriétaire proviendra probablement de l'achat d'actions privilégiées avant une baisse des taux d'intérêt et / ou une augmentation de la solvabilité de l'entreprise, ce qui amènera d'autres investisseurs à accepter un rendement inférieur.
Stock préférentiel cumulatif par rapport aux actions privilégiées non cumulatives
Les termes des émissions d'actions privilégiées peuvent varier considérablement, même parmi la même société, qui peut émettre plusieurs «séries» d'actions privilégiées, comme on les appelle fréquemment. On peut soutenir que la caractéristique la plus importante d'une action privilégiée est de savoir si le dividende est cumulatif ou non.
Dans un problème cumulatif, les dividendes privilégiés qui ne sont pas payés s'accumulent dans un compte. Ces dividendes non versés sont appelés «arriérés». Avant que tout dividende puisse être versé aux détenteurs d'actions ordinaires, le solde entier des arriérés doit être distribué intégralement aux détenteurs d'actions privilégiées. Si une émission privilégiée est non cumulative et qu'un paiement de dividende est manqué, les actionnaires privilégiés n'ont pas de chance.
Ils ne recevront jamais cet argent, même si la société produit des profits records plusieurs mois plus tard.
Dispositions pouvant influencer la valeur des actions privilégiées
Un certain nombre de dispositions supplémentaires peuvent affecter la valeur d'un stock privilégié. En voici quelques-unes dont vous devriez être conscient:
- Vote ou non-droit de vote : Les détenteurs d'actions privilégiées peuvent ou non avoir le droit de vote. Au cours de l'histoire, il est arrivé que des actions privilégiées ne reçoivent des droits de vote que si les dividendes n'avaient pas été versés pendant une période donnée, transférant ainsi aux actionnaires privilégiés un pouvoir de vote important, voire un contrôle. Une telle disposition les place effectivement dans la situation d'un détenteur d'obligations hypothécaires de premier rang en leur donnant le pouvoir collectif d'exiger le paiement de leur créance, si les ressources le permettent. Cela se produit fréquemment dans certains contrats de capital-investissement, des accords de financement spéciaux avec des entreprises publiques ou d'autres situations inhabituelles où le prêteur de facto ne veut pas payer les impôts substantiellement plus élevés qui seraient dus sur les revenus d'intérêts si des obligations avaient été émises.
- Actions privilégiées à taux ajustable : Les détenteurs d'actions privilégiées reçoivent un dividende qui diffère en fonction d'un nombre quelconque de facteurs stipulés par la société lors de l' introduction en bourse de l'émission . Au cours de la dernière décennie, il est devenu assez courant que les nouvelles émissions d'actions privilégiées aient des dividendes à taux variable pour réduire la sensibilité aux taux d'intérêt et les rendre plus compétitives sur le marché.
- Actions privilégiées convertibles : Les détenteurs de ce type de titre ont le droit de convertir leurs actions privilégiées en actions ordinaires. Cela permet à l'investisseur de verrouiller le revenu de dividende et potentiellement bénéficier d'une hausse des actions ordinaires tout en étant protégé contre une chute. Dans de bonnes conditions, avec la bonne entreprise, un investisseur intelligent peut gagner beaucoup d'argent tout en profitant d'un revenu plus élevé et d'un risque plus faible en investissant d'abord dans les actions privilégiées convertibles. Pour en savoir plus sur la façon dont cela fonctionne, lisez Convertible Preferred Stock for Beginners .
- Actions privilégiées participantes : Normalement, les actions de ce type d'actions privilégiées reçoivent un dividende déterminé plus un dividende supplémentaire basé sur un pourcentage stipulé du revenu net ou du dividende versé aux actionnaires ordinaires.
Même avec les quelques dispositions mentionnées ci-dessus, les variations pour le stock préféré peuvent être assez nombreuses. Il est possible qu'un investisseur puisse tomber sur un titre convertible privilégié convertible sans droit de vote!
Comment les cours des actions privilégiés sont influencés par les variations des actions ordinaires
Si une grande compagnie pharmaceutique découvrait un remède contre le rhume, les actions ordinaires de la compagnie grimperaient en prévision des dizaines de milliards de dollars que les actionnaires s'attendraient à gagner à l'avenir. Dans le même temps, les actions privilégiées de la société ne devraient pas bouger beaucoup dans le prix, sauf dans la mesure où le dividende privilégié est désormais plus sûr en raison de la hausse des bénéfices; un changement d'événements qui pourrait conduire à la valeur de marché de la hausse préférée et la baisse des rendements. Néanmoins, les actionnaires privilégiés auraient manqué les énormes gains en capital, tout en collectant des dividendes. Si, quelques semaines plus tard, la société a annoncé que le remède n'est pas efficace, le prix des actions ordinaires s'effondrerait. Est-ce que l'action privilégiée de l'entreprise s'effondrerait aussi? Tant que l'entreprise continue de verser les dividendes sur les actions privilégiées, son prix demeurera relativement stable.
Toutefois, si l'investisseur avait détenu des actions privilégiées convertibles («PERCS», actions privilégiées de rachat d'actions privilégiées, comme elles sont connues) dans ce scénario, le prix du PERCS aurait connu une hausse et une baisse considérables en fonction du bénéfice attendu. l'investisseur aurait pu réaliser en convertissant ses actions en actions ordinaires. Tant que le détenteur du titre privilégié ne convertissait pas ses actions ou n'acquérait pas de préférence au prix élevé, il ne subirait aucune perte de capital .
Qui devrait investir dans des actions privilégiées?
À bien des égards, l'action privilégiée d'isolation semble offrir aux actionnaires peut sembler attrayant, mais la vérité est stock préféré, en général, n'a pas beaucoup de sens pour les investisseurs individuels.
D'autre part, les investissements en actions privilégiées peuvent être une mine d'or pour les portefeuilles d'entreprises. Pourquoi? Les lois fiscales fédérales obligent seulement les entreprises à payer l'impôt sur le revenu de 30% de leurs dividendes préférés, ce qui signifie que la totalité des 70% est essentiellement libre d'impôt! Cette exemption n'est pas disponible pour les investisseurs individuels. Votre portefeuille bénéficiera probablement d'un rendement après impôt plus élevé en investissant dans des obligations de sociétés lorsque les taux sont attrayants ou des obligations municipales si vous êtes dans une tranche d'imposition plus élevée. (Pour déterminer lequel offre un rendement après impôt plus élevé, vous devez calculer ce que l'on appelle le rendement équivalent imposable ). Tout aussi important est le fait que, en tant qu'investisseur obligataire, vous recevrez probablement une réclamation senior dans de tels investissements par opposition à la position subordonnée offerte par la plupart des actions privilégiées.
Peu importe ce que vous faites, il pourrait être judicieux de se souvenir de l'adage d'un investisseur légendaire, enseignant et gestionnaire de fonds, Benjamin Graham, qui a déclaré que c'était presque toujours une erreur pour un investisseur d'acheter une émission d'actions privilégiées valeur que l'histoire a montré à plusieurs reprises, si il ou elle est assez patient, la possibilité de le posséder à des valeurs sensiblement réduites se présentera très probablement.
En savoir plus sur l'investissement en actions ou en obligations
Vous pouvez trouver plus d'informations sur l'investissement en actions dans notre Guide complet pour investir en stock . Vous pourriez également vouloir vérifier 3 stratégies d'obligations pour les investisseurs à long terme .