Les implications des taux de défaut des obligations
Naturellement, un taux de défaillance élevé ou croissant est un facteur négatif dans la performance d'une catégorie d'actifs, tandis qu'un taux de défaut faible ou en baisse contribue à soutenir la performance. Les taux de défaut ont tendance à être plus élevés pendant les périodes de stress économique, et les plus bas pendant les périodes où l' économie est forte. Le taux de défaut est une considération pour les investisseurs dans les obligations municipales, de bonne qualité , à haut rendement et des marchés émergents , mais ce n'est pas pertinent pour les bons du Trésor américain puisqu'il n'y a pratiquement aucune chance que le gouvernement fédéral fasse défaut sur sa dette. - En plus de 200 ans, il n'a jamais.
L'incidence des défauts par défaut
Alors qu'un défaut est un événement catastrophique pour le prix d'une obligation individuelle, en général, les défauts sont des occurrences relativement rares pour les titres les mieux notés. Vous pouvez accéder aux données historiques sur les taux de défaut des entreprises et des obligations à haut rendement auprès de l'agence de notation Standard & Poor 's ici.
Ce site de 2012, qui contient un trésor de données datant de 1981, donne un aperçu de la probabilité de défaut pour les obligations de qualité «investment grade» et à haut rendement (autrement dit «junk»). Cela vaut la peine de prendre le temps d'analyser les graphiques et les tableaux pour en savoir plus sur les valeurs par défaut, mais voici quelques faits saillants:
- Les taux de défaillance ont été relativement faibles sur le marché des obligations de sociétés au fil du temps, s'établissant en moyenne à 1,47% de toutes les émissions en circulation au cours de la période de 32 ans mesurée. Les obligations de qualité investment grade ont enregistré un taux de défaut de 0,10% par an, tandis que le taux de défaut des obligations de qualité inférieure à investment grade (high yield) était de 4,22%.
- La grande majorité des défauts sont survenus parmi les émetteurs les moins bien notés. La moyenne sur 31 ans pour les titres notés AAA (la note la plus élevée) et AA était de 0,0% et 0,2%, respectivement. Comparativement, le taux de défaillance des émetteurs notés B (le deuxième plus bas) était de 4,28%, mais pour le niveau le plus bas, CCC / C, le taux de défaillance était de 26,85%.
- Dans une large mesure, la majorité des défauts sont précédés d'une révision à la baisse de la note de crédit de l'émetteur.
- Les obligations municipales ont également affiché un faible taux de défaillance et, comme dans le cas des entreprises, la plupart des défauts sont survenus parmi les titres les moins bien notés du secteur. Selon Fmsbonds.inc. «Parmi les obligations qui ont fait défaut, la principale cause, selon Moody's, était le« risque d'entreprise ». Ce risque résulte de l'échec d'un projet financé par des obligations à atteindre les résultats prévus en raison d'une mauvaise planification ou d'un ralentissement économique, rendant un projet irréalisable. "
Éviter les valeurs par défaut de Bond
D'après cette enquête sur le marché obligataire, il est évident que les investisseurs peuvent largement limiter leur exposition au défaut en investissant dans des obligations notées AAA ou AA ou dans des fonds obligataires qui se concentrent sur ces titres mieux notés.
Même ainsi, un investisseur qui détient des obligations ou des fonds obligataires qui évitent complètement les défauts sont toujours soumis au risque de taux d'intérêt - et donc pas à l'abri de la perte de capital s'il est vendu avant l'échéance.