Une courbe de rendement uniforme peut indiquer une croissance économique plus lente
La courbe de rendement: un examen
Une courbe de rendement est simplement le rendement de chaque obligation le long d'un spectre de maturité tracé sur un graphique.
Il fournit une image visuelle claire des obligations à long terme par rapport aux obligations à court terme à divers moments.
La courbe des rendements est généralement à la hausse parce que les investisseurs veulent être compensés par des rendements plus élevés pour assumer le risque supplémentaire d'investir dans des obligations à plus long terme . Gardez à l'esprit que la hausse des rendements obligataires reflète la baisse des prix et vice versa.
Une courbe de rendement uniforme indique qu'il existe peu de différences, s'il en est, entre les taux à court terme et à long terme pour les obligations et les billets de qualité similaire.
La direction générale de la courbe des taux dans un environnement de taux d'intérêt donné est généralement mesurée en comparant les rendements des émissions à deux et dix ans, mais la différence entre le taux des fonds fédéraux et le billet de dix ans est souvent utilisée.
Qu'est-ce qu'une courbe de rendement plat?
Le concept sous-jacent d'une courbe de rendement aplatie est assez simple. La courbe des rendements s'aplatit, c'est-à-dire moins abrupte, lorsque la différence entre les rendements des obligations à court terme et des obligations à long terme diminue.
Voici un exemple. Disons qu'un billet de deux ans est à 2,00% le 2 janvier, et un billet de 10 ans à 3,00% à ce moment-là. Le 1er février, le billet de deux ans rapporte 2,10% alors que le billet de 10 ans rapporte 3,05%. La différence est passée de 1 point de pourcentage à 0,95 point de pourcentage, conduisant à une courbe de rendement plus plate .
Pourquoi une courbe de rendement s'aplatit-elle?
Une courbe de rendement aplatie peut indiquer que les anticipations d' inflation future sont en baisse. Les investisseurs exigent des taux à long terme plus élevés pour compenser la valeur perdue parce que l'inflation réduit la valeur future d'un investissement. Cette prime diminue lorsque l'inflation est moins préoccupante.
Une courbe de rendement aplatie peut également se produire en prévision d'un ralentissement de la croissance économique . Parfois, la courbe s'aplatit lorsque les taux à court terme augmentent sur l'attente que la Réserve Fédérale augmentera les taux d'intérêt .
Qu'est-ce qu'une courbe de rendement inversée?
Dans les rares cas où une courbe des taux s'estompe au point que les taux à court terme sont plus élevés que les taux à long terme, la courbe est dite «inversée». Historiquement, une courbe inversée précède souvent une période de récession. Les investisseurs toléreront des taux bas maintenant s'ils croient que les taux vont tomber encore plus bas dans le futur.
Les courbes de rendement inversées n'ont été observées qu'à huit reprises depuis 1958. L'économie a glissé dans une récession dans les deux ans suivant la courbe des rendements inversés plus des deux tiers du temps.
Qu'est-ce qu'une courbe de rendement abrupte?
L'écart entre les rendements des obligations à court terme et des obligations à long terme augmente lorsque la courbe des rendements s'accentue.
L'augmentation de cet écart indique généralement que les rendements des obligations à long terme augmentent plus rapidement que les rendements des obligations à court terme, mais cela peut parfois signifier que les rendements obligataires à court terme diminuent alors même que les rendements à long terme augmentent.
Par exemple, supposons que le billet de deux ans était à 2,00% le 2 janvier et le 10 ans était à 3,00%. Le 1er février, le billet de deux ans rapporte 2,10% tandis que le billet de 10 ans rapporte 3,20%. La différence est passée de 1 point de pourcentage à 1,10 point de pourcentage, entraînant une courbe de rendement plus raide .
Une courbe de rendement accentuée indique généralement que les investisseurs s'attendent à une inflation croissante et à une croissance économique plus forte.
Comment un investisseur peut-il profiter de l'évolution de la courbe de rendement?
Pensez aux courbes de rendement comme à une boule de cristal, mais pas à celle qui garantit nécessairement une certaine réponse.
Les courbes de rendement offrent simplement aux investisseurs un aperçu éclairé des taux d'intérêt à court terme et de la croissance économique. Utilisés correctement, ils peuvent fournir des conseils, mais ce ne sont pas des oracles.
Il est payant pour la plupart des investisseurs obligataires de maintenir une approche stable et à long terme basée sur des objectifs spécifiques plutôt que sur des questions techniques comme une courbe de rendement changeante. Mais les investisseurs à court terme peuvent potentiellement profiter de l'évolution de la courbe de rendement en achetant l'un ou l'autre de deux produits négociés en bourse : le FNB iPath US Treasury Flattener (FLAT) et le iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
Les deux sont petits et ont un volume d'échange relativement faible - ce qui est souvent un désavantage - mais ils offrent néanmoins un moyen d'exprimer une opinion sur la différence entre les performances des obligations à court et à long terme.