Définition et explication de la courbe de rendement
La courbe des taux est une illustration graphique (tracée sur un graphique) montrant les rendements des obligations d' échéances variables - généralement de trois mois à 30 ans.
On sait que les obligations à court terme offrent des rendements inférieurs, tandis que les obligations à long terme offrent généralement des rendements plus élevés.
En conséquence, la forme d'une courbe de rendement (où l'axe des Y montre des taux d'intérêt croissants et l'axe des X montre des durées de temps croissantes) est une ligne commençant par le côté inférieur gauche et s'élevant vers le côté supérieur droit. Cette ligne courbe est appelée courbe de rendement "normale".
Les facteurs qui influencent la courbe de rendement
En gardant à l'esprit que les prix des obligations et les rendements évoluent dans des directions opposées , différents facteurs influencent les mouvements à chaque extrémité de la courbe des rendements. Les taux d'intérêt à court terme, également appelés «extrémité courte» de la courbe des taux, ont tendance à être influencés par ce que le gouvernement va faire à l'avenir, ou plus précisément par les attentes concernant la politique de la Réserve fédérale américaine. Ces taux à court terme tendent à augmenter lorsque l'on prévoit que la Fed augmentera les taux d'intérêt et baissera quand elle devrait réduire les taux.
Les obligations à long terme - «la partie longue» de la courbe - sont également influencées dans une certaine mesure par les perspectives de la politique de la Fed, mais d'autres facteurs jouent un rôle dans la hausse ou la baisse des rendements à long terme.
Au premier rang de ces facteurs figurent les perspectives d' inflation , la croissance économique, l'offre et la demande et l'attitude générale des investisseurs vis-à-vis du risque.
De manière très générale, une croissance plus lente, une inflation faible et des appétits au risque déprimés contribuent à la performance des obligations à long terme (et entraînent une baisse des rendements). Réciproquement, une croissance plus rapide, une inflation plus élevée et des appétits au risque élevés ont nui au rendement (et entraîné une hausse des rendements).
Tous ces facteurs poussent et tirent simultanément pour influencer la direction des obligations à long terme.
Formes de la courbe de rendement
La courbe des taux évolue toujours en fonction des changements des conditions générales du marché. Il peut s'aggraver parce que les taux à long terme augmentent plus rapidement que les taux à court terme (ce qui indique une sous-performance des obligations à long terme par rapport aux émissions à court terme). À l'inverse, la courbe des taux peut s'aplatir , ce qui signifie que les taux à court terme augmentent plus rapidement que les taux à long terme (ce qui indique une surperformance des obligations à long terme par rapport aux émissions à court terme).
Très rarement, la courbe de rendement peut être inversée . Cela se produit lorsque les obligations à court terme produisent plus que des émissions à long terme, ou lorsque la courbe tend vers le bas et vers la droite plutôt que vers le haut. Une courbe de rendement inversée survient généralement lorsque les investisseurs s'attendent à un environnement de ralentissement marqué de la croissance économique, à une inflation faible et à des réductions futures des taux d'intérêt par la Réserve fédérale.