Titres adossés à des actifs
Voici comment cela fonctionne: lorsqu'un consommateur contracte un emprunt, sa dette devient un actif dans le bilan du prêteur.
Le prêteur, à son tour, peut vendre ces actifs à une fiducie ou un «véhicule à vocation spéciale», qui les emballe dans un titre adossé à des actifs qui peut être vendu sur le marché public. Les paiements d'intérêts et de capital effectués par les consommateurs «passent» aux investisseurs qui possèdent les titres adossés à des actifs. Généralement, les titres individuels sont regroupés dans des « Tranches » ou des groupes d'autres prêts dont les échéances et les risques de défaillance sont similaires.
L'avantage pour l'émetteur d'un ABS est que l'émetteur supprime ces éléments de son bilan, gagnant ainsi à la fois une source de nouveaux fonds et une plus grande flexibilité pour poursuivre de nouvelles affaires. L'avantage pour l'acheteur - généralement des investisseurs institutionnels - est qu'il peut obtenir un rendement supplémentaire par rapport aux obligations d'État et accroître la diversification de son portefeuille. Bien que ce soit un objectif valable, historiquement, certains ABS se sont révélés être de très mauvais investissements - c'est l'effondrement de l'ABS détenant des hypothèques subprime qui a initié la Grande Récession qui a commencé fin 2007.
Le marché des ABS a commencé à se développer dans les années 1980 et est devenu depuis une composante importante du marché de la dette américaine. L'indice ABS américain a été créé en 1992, date à laquelle la classe d'actifs a été ajoutée à l'indice Lehman US Aggregate Bond - l'indice de référence pour les obligations de qualité supérieure désormais appelé Barclays US Aggregate Bond.
Au cours de la dernière décennie, les titres adossés à des actifs ont représenté entre 2,5% et 7% de l'indice.
Seuls les investisseurs individuels riches financièrement doivent acheter directement des titres adossés à des actifs. L'évaluation des prêts sous-jacents nécessite une recherche considérable et l'acquisition des données nécessaires n'est pas toujours simple. Cependant, si vous détenez un fonds commun d' obligations, en particulier un fonds indiciel , il y a de fortes chances que le portefeuille ait une pondération modeste en ABS. Il existe également un certain nombre de fonds négociés en bourse dédiés exclusivement aux titres adossés à des actifs, parmi lesquels le Vanguard Mortgage-Backed Securities ETF (VMBS), qui détient des titres adossés à des hypothèques émis par Ginnie Mae (GNMA), Fannie Mae ( FNMA), et Freddie Mac (FHLMC) avec des échéances allant de 3 à 10 ans. Il s'agit d'un fonds ABS relativement sûr avec des frais de gestion de 0,10%.
Risques ABS
Les ABS supportent un risque de remboursement anticipé, qui est la possibilité que les investisseurs subissent une réduction des flux de trésorerie due au remboursement anticipé des emprunts, notamment dans un contexte de baisse des taux d'intérêt lorsque les emprunteurs peuvent refinancer leurs prêts existants avec des taux d'intérêt plus bas.
L'histoire mitigée des titres ABS suggère qu'il faut faire preuve de prudence même en achetant des ABS notés AAA ou AA, car dans le passé les notations de crédit attachées à certaines d'entre elles par Moody's et d'autres n'ont pas toujours été fiables.
Il est également prudent d'acheter des ETF ABS uniquement auprès de grands émetteurs réputés, tels que Vanguard, et d'investir dans des produits de qualité supérieure.
Apprendre encore plus