Un grand nombre de facteurs influencent la performance de vos fonds obligataires , mais l'impact de la variation de la valeur du dollar américain est sous-estimé et souvent mal compris.
Lorsqu'un gestionnaire de fonds achète un titre étranger, il l'achète généralement sur le «marché local» ou sur le marché où le titre est effectivement émis. Cela signifie que le gestionnaire doit acheter le titre dans la devise locale, ce qui nécessite l'échange de dollars américains dans cette devise.
Le marché des changes est extrêmement actif, ce qui signifie que la valeur du dollar change toujours par rapport à la valeur des devises étrangères. Le résultat est qu'un changement dans la valeur de la relation entre le dollar et la devise dans laquelle le titre est acheté peut avoir un impact significatif sur la valeur de l'investissement. La chose la plus importante à retenir est la suivante:
Un dollar fort aura un impact négatif sur la performance des fonds obligataires internationaux (puisque la valeur des devises étrangères est en baisse).
Un dollar faible aura un impact positif sur la performance (puisque la valeur des devises étrangères est en hausse).
Regardons un exemple. Supposons qu'un gestionnaire achète pour un million de dollars d'obligations libellées en livres sterling et qu'il conserve l'investissement pendant six mois. Pendant ce temps, la valeur de l'obligation reste exactement égale et le gestionnaire vend finalement au même prix qu'il ou elle a payé.
Donc, le retour sur l'investissement était de 0%, n'est-ce pas? Pas nécessairement. Au cours de la même période, disons que la valeur de la livre sterling a chuté de 5% par rapport au dollar. Lorsque le gestionnaire vend l'investissement, il devra le faire au prix le plus bas de la livre. En conséquence, la valeur de l'investissement a diminué de 5% et le gestionnaire a fini par perdre de l'argent.
Questions à poser avant d'investir
Au fil du temps, les fluctuations des devises peuvent avoir un impact significatif sur la performance des fonds obligataires internationaux. Cela est particulièrement vrai dans le cas des fonds obligataires des marchés émergents , car les devises des marchés en développement ont tendance à être plus volatiles.
Il est donc payant de rechercher des investissements potentiels pour s'assurer que vous savez exactement ce que vous obtenez. Le gestionnaire conserve-t-il une exposition complète aux devises étrangères ou «couvre-t-il» le portefeuille pour s'assurer que les fluctuations des devises ont peu ou pas d'impact? Le gestionnaire adopte-t-il une approche active , déplaçant l'exposition aux devises du fonds pour essayer d'ajouter de la valeur? Et si oui, les antécédents du fonds montrent-ils que cette approche a bien fonctionné dans le passé?
Comme toujours, l'investissement spécifique que vous choisissez est basé sur vos objectifs individuels et votre tolérance au risque . Cependant, si vous ne comprenez pas bien ce que vous achetez, vous pourriez vous retrouver avec un placement beaucoup plus volatil que ce que vous avez négocié.
La ligne de fond: le positionnement des devises n'est pas la considération principale lors du choix d'un investissement, mais c'est certainement quelque chose qui mérite l'attention.