Obligations des marchés émergents: "Dollar libellé" contre "monnaie locale"
Les investisseurs ont deux options lorsqu'il s'agit d'investir dans des obligations des marchés émergents . Le premier consiste à investir dans la dette libellée en dollars émise par les pays en développement. Le dollar libellé signifie simplement que les obligations sont émises en dollars américains, de sorte que les investisseurs américains n'ont pas besoin de convertir en devises lorsqu'ils achètent des obligations. Le résultat est qu'il n'y a pas d'impact du risque de change en plus de la volatilité typique associée aux obligations des marchés émergents.
Les obligations libellées en devises locales plutôt qu'en dollars américains sont le deuxième type de dette émergente. Dans ce cas, l'investisseur devra convertir des dollars en monnaie étrangère, comme le real brésilien , avant d'acheter l'obligation. Le résultat est que, en plus du mouvement de prix de l'obligation sous-jacente, la valeur de l'investissement est affectée par les fluctuations monétaires - la hausse ou la baisse du taux de change / dollar US.
Par exemple, un investisseur achète pour 1 million de dollars de la dette en monnaie locale du Brésil, mais pour ce faire, il doit d'abord convertir son argent en monnaie locale. Un an plus tard, le prix de l'obligation est exactement le même, mais la monnaie s'est dépréciée de 5% par rapport au dollar. Lorsque l'investisseur vend l'obligation et la convertit en dollars américains, cette dépréciation de 5% entraîne une perte supplémentaire de 5% de la valeur de l'investissement - même si le prix nominal de l'obligation en real est inchangé.
Dollar ou devise étrangère - Quel est le meilleur pour vous?
L'avantage potentiel des fonds en monnaie locale est double. Premièrement, il permet aux investisseurs de diversifier leurs avoirs hors du dollar américain. Deuxièmement, il permet aux investisseurs de bénéficier de l'effet positif cumulatif des pays émergents et d'une croissance économique plus forte.
Dans le même temps, l'exposition aux devises ajoute une autre couche de volatilité. Cela devient particulièrement important pendant les périodes où les investisseurs cherchent à éviter le risque. Dans ces cas, il est raisonnable de s'attendre à ce que les fonds en devise locale sous-performent leurs homologues libellés en dollars. La dette basée sur le dollar peut donc être la meilleure option en période d'incertitude pour les nouveaux investisseurs dans la classe d'actifs ou pour ceux qui ont une tolérance au risque quelque peu inférieure.
Comment les performances diffèrent
Un exemple de la manière dont les performances des deux segments peuvent différer: En septembre 2011, les inquiétudes croissantes concernant la crise de la dette européenne ont déclenché une fuite vers la sécurité à partir d'actifs plus risqués. Au milieu de cette vente massive, EMB (le FNB des marchés émergents qui détient une dette libellée en dollars) a dégagé un rendement de -4,79%. Au cours de la même période, ELD (qui détient une dette en monnaie locale) a affiché un rendement de -10,24%, une différence significative sur une période aussi courte.
À l'inverse, au cours des deux premiers mois de 2012 - période exceptionnellement positive pour les marchés financiers, ELD a enregistré un rendement de 7,53% et a dépassé le rendement de 4,51% d'EMB. Au fil du temps, cependant, la différence tend à s'équilibrer. En regardant les deux fonds PIMCO à titre d'exemple, le rendement annuel moyen sur cinq ans du fonds en monnaie locale et des fonds libellés en dollars était de 7,37% et 8,04%, respectivement, jusqu'au 6 juin 2013, une différence relativement mineure dans les deux déclarations. .
Les investisseurs ont beaucoup d'options
Les investisseurs qui cherchent à attribuer une partie de leur portefeuille à des obligations étrangères doivent faire un choix entre des fonds obligataires libellés en dollars ou en monnaie locale (ou établir une combinaison souhaitée des deux). Certaines sociétés de fonds offrent les deux: PIMCO, par exemple, offre à la fois le Fonds d'obligations de marchés émergents PIMCO (symbole: PEBIX) ainsi que le Fonds d'obligations émergentes locales PIMCO (PELBX).
Dans le monde des fonds négociés en bourse , les investisseurs peuvent choisir entre des produits tels que le Fonds d'obligations des marchés émergents (EMB) iShares JPMorgan USD ou le Fonds d'endettement local (ELD) des marchés émergents Wisdom Tree.
La ligne de fond
De nombreux fonds sont gérés pour se déplacer entre des obligations libellées en dollars et des devises locales. Examinez minutieusement tout investissement potentiel dans un fonds obligataire pour vous assurer de bien comprendre les coupures de devises des obligations de son portefeuille afin de confirmer que le fonds correspond à votre profil de risque et qu'il est compatible avec votre stratégie d'investissement globale.
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