Investir Leçon 3 - Analyser un bilan
Généralement, les immobilisations corporelles ne peuvent pas être converties en espèces rapidement. Si cela est possible, c'est généralement à un prix qui ne se rapproche pas du chiffre porté sur les livres. Au contraire, la valeur réelle réside dans sa capacité à servir l'entreprise de manière productive. Une illustration pourrait vous aider à comprendre ce concept important.
Les biens, installations et équipements sont presque toujours les plus précieux lorsqu'ils sont productifs et non vendus
Pensez à une entreprise incroyable comme Colgate-Palmolive. Il fonctionne depuis que Thomas Jefferson était à la Maison Blanche. Il a fait beaucoup d' achat et de détenir des investisseurs extrêmement riches et avait un dividende en croissance constante pour les générations. Les produits rendent la vie meilleure pour des milliards de personnes, dominant leurs créneaux respectifs (dans certains endroits, comme l'Inde rurale, Colgate arrive quelquefois avec une part de marché étonnante de 80%). Pour mettre les choses en perspective, même si vous étiez l'une des actions les plus respectées au monde, si vous aviez acheté 100 000 $ d'actions le jour de ma naissance en 1982, vous seriez maintenant assis sur environ 7 285 450 $. , dont 5 928 985,20 $ proviennent de vos 82 210 actions et 1 356 465 $ de dividendes en espèces recueillis au fil des ans.
Cela n'implique même aucun réinvestissement de dividendes , qui, si ces dividendes avaient été réinvestis dans l'achat de plus d'actions de Colgate-Palmolive, vous auriez été dans la fourchette de huit chiffres en raison de la puissance extraordinaire de la composition .
À la fin de l'exercice 2015, le formulaire 10-K indiquait 3 796 000 000 $ d'immobilisations corporelles nettes.
(Le «net» fait référence au fait que de nombreux bilans listent les immobilisations corporelles sur une base nette donc, plutôt que de vous montrer les immobilisations brutes et l' amortissement cumulé séparément, ils vous montrent les premières soustraites par ces dernières.) Si Colgate -Palmolive a essayé de vendre cela dans une vente aux enchères, il ne recevrait qu'une infime fraction de ce montant. La vraie source de valeur ne vient pas des machines. Ce n'est pas dans l'équipement. Au lieu de cela, c'est dans la valeur de la franchise de l'entreprise . Vous pourriez avoir exactement la même propriété, l'usine et l'équipement et vous ne pourriez pas faire beaucoup de dommages à Colgate-Palmolive parce qu'il a des siècles de délai pour amener les gens à faire confiance à ses produits. Vous auriez aussi besoin de la propriété intellectuelle; le nom de marque, les marques, les secrets commerciaux.
Les excellentes entreprises ont presque toujours de faibles immobilisations corporelles par rapport aux flux de trésorerie et aux bénéfices nets
Au fil des ans, j'ai beaucoup parlé de ce que cela signifie pour une entreprise d'être une excellente entreprise . L'une des caractéristiques d'une excellente entreprise est qu'elle génère des rendements élevés sur le capital qui sont durables. Cela conduit à plus de bénéfices des propriétaires - des bénéfices qui peuvent être tirés de l'entreprise sans nuire à sa position concurrentielle.
Il offre également une protection intégrée du pouvoir d'achat lorsque l'inflation prend de l'ampleur, car il faut moins d'argent pour moderniser l'équipement à la fin de sa vie utile.
En fait, certaines des meilleures entreprises que vous souhaitez posséder ne nécessitent aucune propriété, usine et équipement. Mon mari et moi possédons une entreprise qui a un contrat avec une usine de fabrication. Nous avons créé une solution de commerce électronique qui a résolu bon nombre de ses problèmes. En échange, nous avons reçu le droit à une réduction continue des revenus générés par cette entreprise. L'entreprise par laquelle nous détenons ce contrat, une société à responsabilité limitée , n'a aucune propriété, usine et équipement. Il recueille de l'argent tout au long de l'année et nous le distribuons à nous-mêmes, en tant que propriétaires de capitaux propres, pour une utilisation ailleurs. C'est de loin préférable que d'avoir à payer pour toutes les machines, construire des mises à niveau, des ordinateurs et d'autres actifs fixes nous-mêmes.
Sur le plan économique, notre activité est supérieure parce que nous obtenons les joies de la propriété sans les risques, détenant un type d'équité synthétique dans l'entreprise manufacturière.
Lors de l'analyse des bilans des entreprises d'un secteur ou d'une industrie en particulier , assurez-vous de comparer les immobilisations corporelles relatives des entreprises par rapport à un dollar de bénéfice après impôt généré. Si une ou plusieurs des entreprises sont beaucoup plus productives, cela peut être un signe de regarder de plus près car il pourrait s'avérer être une entreprise fondamentalement supérieure.