Méfiez-vous du piège de dividendes de faible P / E, les stocks de dividendes élevés

Parfois, les faibles ratios cours / bénéfices et les rendements élevés des dividendes sont une illusion

Cet article sur les pièges à dividendes a été écrit et publié le 18 janvier 2009 au milieu de la pire crise boursière depuis des générations. Il a été archivé, avec de légères mises à jour pour améliorer la lisibilité, développer certaines idées, et des liens vers des sujets connexes, pour donner une idée de la façon dont, même au milieu du monde qui s'effondre autour de vous, qualité fondamentale dans vos exploitations. Parfois, une bonne affaire n'est pas aussi attrayante qu'elle en a l'air.

À l'heure actuelle, un coup d'œil sur les tableaux boursiers montre que les sociétés se négocient à un bénéfice de 3-4x avec près de 10% de dividendes - soit plus de deux fois le coût de financement d'une hypothèque à taux fixe de 30 ans. Ce genre de situation de valeur n'a pas existé depuis le krach horrible des années 1970, mais cela ne signifie pas que vous devriez sortir et commencer à acheter tout ce que vous pouvez mettre la main, surtout si vous êtes vulnérable à la perte d'emploi ou non avoir l'excédent de trésorerie disponible pour les urgences . Oui, il y a des valeurs énormes. Oui, dans mes entreprises, nous avons profité de la situation en élargissant les activités d'exploitation et en utilisant les flux de trésorerie excédentaires pour acheter des actions . Cependant, nous sommes pleinement conscients qu'il existe un potentiel très réel pour ce que l'on appelle le piège des dividendes.

Quel est le piège du dividende? En termes simples, un piège à dividendes est un phénomène qui se produit lorsque le cours des actions d'une entreprise qui verse un dividende diminue plus rapidement que les bénéfices déclarés.

Il en résulte que le ratio cours / bénéfices semble inférieur à ce qu'il est réellement et que le rendement du dividende, qui pourrait ne pas être durable, apparaît plus élevé qu'il ne devrait l'être dans l'avenir lorsqu'une réduction de dividende pourrait devenir nécessaire. protéger l'entreprise. Les investisseurs et les commerçants expérimentés, qui ont fait baisser le prix des actions, le savent.

Ce sont les investisseurs inexpérimentés qui se précipitent pour acheter ce qu'ils pensent être un titre sous-évalué susceptible de subir un préjudice.

Une illustration pourrait vous aider à comprendre à quoi cela pourrait ressembler dans le monde réel.

Un exemple hypothétique de ce à quoi pourrait ressembler un piège de dividende

Imaginez que votre famille est l'actionnaire majoritaire d'un magasin de bijoux au détail appelé Super Luxury Jewelry (SLJ). Avant l'accident, votre entreprise gagnait un revenu net de 10 millions de dollars et Wall Street vous accordait un ratio e / f de 15, ce qui donnait une capitalisation boursière de 150 millions de dollars. Vous payez des dividendes de 3 millions de dollars sur le revenu net et réinvestissez le reste dans l'expansion. S'il y avait 10 millions d'actions en circulation, les chiffres ressembleraient à ceci: un cours de 15 $, un bénéfice de base par action de 1 $ et des dividendes de 0,30 $ par action pour un rendement en dividendes de 2,0%.

Lorsque l'économie s'est résorbée, vos actions ont chuté à environ 4,40 $, ce qui a entraîné une capitalisation boursière de seulement 40 millions de dollars. Parfois, il ya un décalage entre la panique de Wall Street et quand le résultat d'une mauvaise économie frappe les livres d'une entreprise, en particulier le compte de résultat . À la suite de l'automne, les chiffres vont ressembler à ceci: prix de l'action de 4 $, bénéfice de base de 1 $ par action, dividende de 0,30 $, avec un rendement de 7,5%.

En d'autres termes, il semblerait que vous puissiez parquer 100 000 $ dans l'action et gagner 7 500 $ par année en dividendes en espèces, en attendant que le marché se rétablisse. Pensez-y comme étant payé pour votre patience.

Le problème? Il est probable que les ventes et les profits de SLJ vont être durement touchés parce que personne ne veut acheter un bracelet en diamants quand ils sont sur le point de perdre leur maison. Si les bénéfices chutaient, disons, de 60%, le bénéfice par action ne serait que de 0,40 $ - et non de 1,00 $ comme l'année dernière. Cela fait du dividende de 0,30 $ égal à 75% du bénéfice annuel de la société. Le conseil d'administration pourrait vouloir garder ces liquidités en main pour se préparer à un pire ralentissement afin d'éviter les mises à pied ou de violer les engagements sur les prêts bancaires. La seule façon de le réparer? Vous avez deviné juste. Couper le dividende.

L'effet immédiat d'une réduction substantielle des dividendes est susceptible d'être une chute énorme du prix des actions.

C'est parce que de nombreux investisseurs sont prêts à attendre que les choses se retournent s'ils reçoivent des chèques par la poste (ou qu'ils sont déposés dans leur compte de courtage , comme c'est souvent le cas). Quand ce flux d'argent se tarit, ils ne sont pas si patients.

Peut-être que SLJ est un bon investissement à long terme . Peut-être que non. Ce n'est pas le propos. Le fait est que, si vous comptez sur le revenu passif , soit pour financer votre style de vie ou pour justifier une estimation de la valeur intrinsèque, en regardant uniquement le rendement en dividendes, vous vous exposez à un risque considérable. Vous devez creuser plus profondément dans les états financiers. Vous devez comprendre l'entreprise. Sinon, vous pourriez avoir beaucoup de douleur monétaire. Le dividende est-il durable? Peut-il, et sera-t-il, couvert indéfiniment même sur des flux de trésorerie et des bénéfices sensiblement inférieurs?