Se concentrer sur ce qui compte vraiment peut faciliter la recherche de bons investissements
1. Quelles sont les sources des flux de trésorerie de la société?
John Burr Williams nous a appris que la valeur d'un actif est la valeur actualisée nette de ses flux de trésorerie actualisés.
Avant que l'investisseur puisse même commencer à évaluer une entreprise , il doit savoir ce qui génère l'argent. Il est important d'être précis et d'éviter de faire des suppositions.
Prenez Coca-Cola, par exemple. Des milliards de personnes à travers le monde connaissent les produits Coke. Lorsque vous le voyez sur l'étagère de votre épicerie locale, vous avez peut-être conclu que c'est la compagnie Coca-Cola qui a vendu les produits en bouteille à l'épicier. En réalité, un regard sur le 10K le plus récent révèle que, bien que l'entreprise vende des boissons finies, presque tous ses revenus proviennent de la vente de «concentrés de boissons et de sirops» à «embouteilleuses et conserves, distributeurs, grossistes en fontaine». »En d'autres termes, il vend le concentré aux embouteilleurs, le plus important étant Coca-Cola Enterprises (une entreprise publique négociée séparément). Ces embouteilleurs créent le produit fini et l'expédient à votre magasin local.
Cela peut sembler une petite différence de voir que le succès final de Coke dépend des produits vendus dans les magasins et les restaurants; Cependant, l'investisseur peut rapidement deviner à quel point la relation entre Coke et ses embouteilleurs est essentielle. Ce sont les embouteilleurs qui vendent le plus de Coca-Cola au public.
Cet arrangement est arrivé à cause d'une bizarrerie historique qui a rendu deux hommes et leurs familles très riches.
2. Combien d'argent est généré par l'entreprise et quand cet argent est-il versé au Trésor?
Une fois que vous avez identifié les sources de trésorerie dans une entreprise, vous devez estimer le montant et le calendrier de ces flux de trésorerie. Une entreprise qui génère 1 000 $ aujourd'hui peut valoir plus que celle qui génère 30 000 $ en 50 ans en raison de la valeur temporelle de l'argent .
3. Les flux de trésorerie sont-ils durables?
Il fut un temps où les fabricants de chevaux et de voitures de tramways étaient considérés comme des stocks de premier ordre à Wall Street. La longue histoire de la rentabilité de l'industrie a conduit de nombreux investisseurs et analystes à croire que ces entreprises seraient toujours solides comme un roc. Ceux qui ont été astucieux se sont rendu compte que l'histoire passée n'avait aucune valeur dans la projection des flux de trésorerie futurs en raison d'un changement dans le paysage concurrentiel découlant de l'avènement de l'automobile.
L'un des moyens d'évaluer la durabilité des flux de trésorerie consiste à examiner les barrières à l'entrée sur le marché ou les marchés dans lesquels l'entreprise opère. Il sera beaucoup plus difficile pour un concurrent d'entrer dans une entreprise qui nécessite des centaines de millions de dollars en capital de démarrage que pour un détaillant, qui peut être ouvert pour une fraction minuscule du coût (par exemple, il y a très peu des entités dans le monde qui pourraient démarrer un constructeur d'avion pour aller en tête-à-tête avec Airbus ou Boeing, mais vous et vos amis pourraient probablement réunir le capital nécessaire pour louer un espace au centre commercial local et démarrer votre propre entreprise).
4. Combien de capitaux l'entreprise doit-elle exploiter?
Certaines entreprises ont besoin de plus de capital pour générer un dollar de bénéfices que d'autres. Une aciérie nécessite d'énormes investissements en immobilisations corporelles et produit ensuite un produit qui est une marchandise . D'un autre côté, une entreprise de publicité a besoin de très peu de dépenses en capital pour faire fonctionner l'entreprise, générant des tonnes d'argent pour les propriétaires par rapport à l'investissement. Moins une entreprise a besoin de capitaux pour fonctionner, plus elle est attrayante pour un propriétaire parce que plus elle peut extraire de l'argent sous forme de dividendes pour profiter de la vie ou réinvestir dans d'autres projets.
5. La direction a-t-elle une disposition favorable aux actionnaires?
La façon dont la direction traite les actionnaires est le déterminant qualitatif le plus important du succès. Un PDG qui est prêt à pousser pour les rachats d'actions lorsque les actions d' une entreprise a chuté plutôt que d'acquérir une autre entreprise est beaucoup plus susceptible de créer de la richesse que celui qui est déterminé à développer l'empire.
Si vous avez besoin d'aide dans ce domaine, lisez 7 Signes d'une gestion amicale des actionnaires , qui vous donnera des indices sur la question de savoir si vous faites affaire avec une bonne équipe de cadres qui ont vos meilleurs intérêts à cœur.
6. Les actions de la direction sont-elles conformes à ce qu'elles disent dans leurs communications publiques aux investisseurs?
Si la direction a déclaré dans ses trois derniers rapports annuels que la réduction de la dette est la priorité la plus importante, mais qu'elle a déjà réalisé de multiples acquisitions ou lancé plusieurs nouvelles entreprises, elle n'est pas honnête. En tant que propriétaire d'entreprise, vous voulez seulement être en partenariat avec ceux dont les actions correspondent à leurs promesses.
7. Le cours de l'action est-il attrayant par rapport aux résultats ajustés de la croissance?
Le cours de l'action est le déterminant absolu du rendement. Un investisseur discipliné trouvera la compagnie ABC attrayante à 10 $, mais pas à 12 $. Une entreprise générant 5 $ de bénéfices par an est un excellent achat à 20 $ par action; le rendement des bénéfices est de 25 pour cent. La même activité vendue à 200 dollars par action ne rapporte cependant que 2,5 pour cent de bénéfices - la moitié du taux disponible sur les obligations du Trésor des États-Unis sans risque au moment où j'ai mis à jour cet article en 2014! Même si un taux de croissance élevé était attendu, il est fâcheux d'acquérir le stock à ce dernier prix.
Parfois, les regards peuvent être trompeurs. Avec une société qui augmente rapidement ses bénéfices, un rendement des bénéfices plus faible aujourd'hui pourrait être meilleur dans cinq ou dix ans à partir d'un rendement des bénéfices plus élevé qui augmente à un rythme plus lent. Pour ajuster cela, vous pouvez essayer d'utiliser le ratio PEG Dividend Adjusted .