Comment ils ont créé à la fois le boom du logement et le buste
Une tranche est une tranche d'un ensemble de prêts. Il vous permet d'investir dans la partie avec des risques et des récompenses similaires. Tranche est le mot français pour tranche.
Les banques regroupent les hypothèques pour les revendre sur le marché secondaire. C'est ce qu'on appelle un titre adossé à des créances hypothécaires . La plupart des regroupements consistaient en des hypothèques à taux variable . Chaque prêt hypothécaire a des taux d'intérêt différents à des moments différents. L'emprunteur paie un «teaser» taux d'intérêt bas pour les trois premières années et des taux plus élevés après cela.
Le risque de défaut est faible au cours des trois premières années puisque les taux sont bas. Après cela, le risque de défaut est plus élevé. C'est parce que les taux augmentent, ce qui le rend plus cher. De plus, de nombreux emprunteurs s'attendent à vendre la maison ou à la refinancer d' ici la quatrième année.
Certains acheteurs de MBS préfèrent avoir le risque le plus faible et le taux le plus bas. D'autres préféreraient avoir le taux le plus élevé en contrepartie du risque plus élevé. Les banques ont divisé les titres en tranches pour répondre à ces différents besoins des investisseurs. Ils ont revendu les années à faible risque dans une tranche à faible taux et les années à haut risque dans une tranche à taux élevé. Une hypothèque unique pourrait être répartie sur plusieurs tranches.
Exemples
Le film The Big Short donne des exemples divertissants de la façon dont les tranches fonctionnent comme un jeu Jenga. Il explique comment le Brownfield Fund a fait de l'argent en court-circuitant les tranches AA de MBS.
Histoire
Dans les années 1970, Fannie Mae et Freddie Mac ont créé des titres adossés à des créances hypothécaires.
D'abord, ils ont acheté les prêts de la banque. Cela a libéré la banque pour qu'elle fasse plus d'investissements et a permis à plus de gens de devenir propriétaires.
En 1999, le monde bancaire sûr et prévisible a changé pour toujours. Le Congrès a abrogé la loi Glass-Steagall . Soudainement, les banques pourraient posséder des hedge funds et investir dans des dérivés sophistiqués.
Dans un secteur bancaire concurrentiel, ceux qui ont les produits financiers complexes ont fait le plus d'argent. Ils ont acheté des banques plus petites et plus stodgier. Les services financiers et le logement ont stimulé la croissance économique américaine jusqu'en 2007.
de sa valeur. C'est un produit financier dont la valeur est vaguement basée sur la valeur des hypothèques qui ont soutenu la sécurité. Cette valeur a été déterminée par un modèle informatique.
Les diplômés des collèges qui ont développé ces modèles informatiques étaient connus sous le nom de quant jocks. Ils ont écrit les programmes informatiques qui déterminaient la valeur de la sécurité adossée à des hypothèques.
Le marché a récompensé les banques qui ont fabriqué les produits financiers les plus sophistiqués. Les banques compensent les jocks quantiques qui ont conçu les modèles informatiques les plus sophistiqués. Ils ont divisé le titre adossé à des créances hypothécaires en tranches spécifiques. Ils ont adapté chaque tranche aux différents taux dans une hypothèque à taux variable. Les titres sont devenus si compliqués que les acheteurs n'ont pas pu déterminer leur valeur sous-jacente. Au lieu de cela, ils s'appuyaient sur leur relation avec la banque qui vendait la tranche. La banque s'est appuyée sur le modèle quantitatif et le modèle informatique.
Des risques
L'hypothèse sous-jacente à tous les modèles informatiques était que les prix des logements augmentaient toujours. C'était une hypothèse sûre jusqu'en 2006.
Lorsque les prix des maisons ont chuté, la valeur des tranches, la sécurité adossée à des créances hypothécaires et l'économie ont également diminué.
Lorsque les prix des logements ont chuté, personne ne connaissait la valeur des tranches. Cela signifiait que personne ne pouvait évaluer la sécurité adossée à des hypothèques.
Le marché secondaire a libéré les banques de la perception des hypothèques lorsqu'elles deviennent exigibles. Ils les avaient vendus à d'autres investisseurs. En conséquence, les banques n'ont pas été disciplinées en respectant des normes de prêt saines. Ils ont fait des prêts aux emprunteurs avec des scores de crédit pauvres. Ces prêts hypothécaires à risque ont été regroupés et revendus dans le cadre d'une tranche à intérêt élevé. Les investisseurs qui voulaient plus de retour les ont happés. Dans le but de réaliser un profit élevé, ils n'ont pas réalisé qu'il y avait de bonnes chances que le prêt ne soit pas remboursé. Les agences de notation de crédit, comme Standard & Poor's , ont aggravé la situation.
Ils ont classé certaines de ces tranches AAA, même si elles avaient des hypothèques subprime.
Les investisseurs ont également été bercés par l'achat de garanties, appelées « credit default swaps» . Des compagnies d'assurance fiables, comme AIG , ont vendu l'assurance sur les tranches à risque comme tout autre produit d'assurance. Mais AIG n'a pas pris en compte le fait que toutes les hypothèques iraient au sud en même temps. L'assureur n'avait pas les liquidités nécessaires pour rembourser tous les swaps sur défaillance de crédit. La Réserve fédérale l'a renflouée pour l'empêcher de faire faillite.