Découvrez un graphique de propagation de 2 à 10 ans de 1976 à aujourd'hui
L' écart (ou la différence) entre les rendements des bons du Trésor américain à deux et à dix ans est un indicateur important de la «forme» actuelle de la courbe des taux. La courbe de rendement correspond simplement aux rendements des obligations de maturité variable - typiquement de trois mois à 30 ans - représentées sur un graphique. En savoir plus sur les principes de base de la courbe des taux ici .
Les investisseurs analysent la forme de la courbe de rendement - et les changements de forme - pour avoir une idée des anticipations économiques.
Lorsque le marché prévoit un environnement de croissance plus forte, une inflation plus élevée et / ou des hausses de taux d'intérêt par la Réserve fédérale, la courbe des rendements s'accentue. La «pentification» signifie que les rendements des obligations à plus long terme augmentent plus que les rendements des obligations à court terme (les prix et les rendements évoluent dans des directions opposées ).
À l'inverse, lorsque les investisseurs s'attendent à une croissance plus faible, à une inflation plus faible et à une politique monétaire plus accommodante, la courbe des rendements s'estompe souvent. Dans ce cas, les rendements des obligations à plus long terme chutent plus que les rendements des émissions à court terme. Un regard en profondeur sur la pentification et l'aplatissement peut être trouvé ici .
L'un des moyens les plus populaires de mesurer ces changements est de mesurer la différence entre les rendements des bons du Trésor à 2 et 10 ans. Le graphique ci-joint montre la différence dans cette répartition au fil du temps. Lorsque la courbe dans le graphique augmente, la courbe des rendements s'accentue (en d'autres termes, la différence entre les taux à 2 et 10 ans augmente).
Lorsque la ligne baisse, cela signifie que la courbe des rendements s'aplatit (c.-à-d. Que la différence entre les rendements à 2 et à 10 ans est en baisse). Lorsque la ligne descend en dessous de zéro, cela signifie que la courbe des rendements est «inversée» - ou, en d'autres termes, un cas rare où les obligations à court terme rapportent plus que leurs contreparties à plus long terme.
Avec cette connaissance, nous pouvons voir différents aspects de l'histoire économique affichés dans le tableau:
- Croissance lente de la fin des années 1970 : La croissance lente de la fin des années 1970 est illustrée par l'écart de rendement de 2 à 10 ans se déplaçant vers l'inversion profonde sur le côté gauche du graphique, tandis que la reprise des années 80 se reflète dans mouvement ascendant dans la ligne par la suite.
- Avertissements sur les ralentissements à venir : La courbe des rendements s'est inversée avant la récession du début des années 1990, l'éclatement de la bulle boursière technologique en 2000-2001 et la crise financière de 2007-2008. Dans chaque cas, il a fourni un avertissement préalable d'une faiblesse importante du marché boursier.
- L'ère post-2008 : Depuis la crise financière, la Réserve fédérale a maintenu les taux à court terme proches de zéro, ce qui a pesé sur le taux de rendement à 2 ans. Par conséquent, les fluctuations de la fourchette de rendement de 2 à 10 ans ont été presque entièrement le résultat des fluctuations du billet de dix ans. La volatilité de la ligne dans cet intervalle reflète la nature inégale et mouvante des conditions économiques de l'après-crise.
Gardez à l'esprit que le déplacement des forces du marché peut faire de la courbe des rendements un indicateur inefficace - par exemple, la baisse de la dette des États-Unis a contribué à réduire le spread de 2 à 10 ans à la fin des années 90. ce temps.
Pour en savoir plus sur les informations qui peuvent - et ne peuvent pas - être tirées de la courbe des taux, voir mon article «Le marché obligataire peut-il prédire la direction de l'économie ?
Voir le tableau de la fourchette de rendement de 2 à 10 ans ici.
Dernière mise à jour février 2014