Investir Leçon 3: Analyser un bilan
(Une filiale est une société contrôlée par une autre société en étant propriétaire d'au moins la majorité des actions avec droit de vote.)
À partir des années 2008 et 2009, le Financial Accounting Standards Board (FASB) a introduit un changement important dans la classification des intérêts minoritaires dans le bilan en exigeant des sociétés qu'elles inscrivent les intérêts minoritaires dans la section des capitaux propres et non dans la section des passifs précédemment trouvé sa maison. Il s'agit d'un changement majeur dans la politique comptable et signifie que pour les rapports annuels et les formulaires 10-K déposés après cette date, vous devrez regarder plus bas dans le bilan pour trouver la section des intérêts minoritaires. Cela signifie également que vous devez en être conscient lorsque vous étudiez ou analysez des rapports annuels plus anciens, car la section sur les intérêts minoritaires apparaîtra comme un type de dette. Bien que les deux positions puissent être justifiées (l'ancienne pensée était que l'intérêt minoritaire était "dû" aux actionnaires minoritaires, la nouvelle pensée est que les actionnaires minoritaires ne doivent rien, ils le possèdent, donc il est approprié de l'étiqueter comme Je crois que le passage à la section sur l'équité est une présentation plus intelligente de la réalité économique.
Un exemple de fonctionnement des intérêts minoritaires
La meilleure façon de démontrer comment fonctionne un intérêt minoritaire est de mettre en évidence un exemple concret d'une entreprise que nous avons utilisée à plusieurs reprises dans des articles précédents de cette leçon sur l'investissement, Berkshire Hathaway. Peut-être la holding la plus célèbre des États-Unis, sinon le monde, le véhicule d'investissement du milliardaire Warren Buffett a fait de l'intérêt minoritaire une arme stratégique clé dans sa quête sans fin d'acquisitions intelligentes.
Buffett trouvera une entreprise attrayante, souvent familiale ou contrôlée par une poignée de personnes, puis offrira d'acquérir au moins 80% du stock. (La raison pour laquelle 80% est important est parce que c'est la ligne à laquelle les règles fiscales actuelles aux États-Unis signifient que l'entreprise acquise sera traitée comme une filiale consolidée par intégration globale et que la société mère n'aura pas à payer d'impôts. dividendes de cette filiale.) Cependant, toute participation minoritaire restante entre les mains des actionnaires ne détenant pas le contrôle doit être reflétée dans les états financiers de Berkshire Hathaway. C'est là que les intérêts minoritaires entrent en jeu.
Un regard sur la façon dont l'intérêt minoritaire de Nebraska Furniture Mart a été porté sur le bilan de Berkshire Hathaway
En 1983, Nebraska Furniture Mart à Omaha, Nebraska, était le magasin d'ameublement le plus populaire aux États-Unis. Ses ventes annuelles brutes ont dépassé 88,6 millions de dollars et la société n'avait aucune dette. Après avoir remarqué le succès de l'industrie du meuble, son compatriote originaire d'Omaha, Warren Buffett, s'est approché du propriétaire, Rose Blumkin, et lui a offert de lui acheter la compagnie.
En raison des bagarres avec ses enfants et petits-enfants, Rose a sauté sur l'occasion de vendre l'empire qu'elle avait construit à partir de rien.
Elle avait commencé sans argent, avait fui aux États-Unis pour échapper aux nazis, et ne pouvait même pas lire ou écrire l'anglais, même après être devenue l'une des femmes les plus riches de son état. La transaction lui permettrait de rester en charge de l'entreprise qu'elle aimait, de continuer à détenir une participation significative et de recueillir une grande quantité d'argent à des fins de planification successorale. Presque immédiatement, elle a offert de vendre à Berkshire Hathaway 90% de l'action privée de Nebraska Furniture Mart pour 55 millions de dollars.
Le jour suivant, Buffett entra dans le magasin et lui tendit un chèque. Cela a fait de NFM une filiale à part entière de Berkshire. Les filiales étant contrôlées par leur société mère , les règles comptables permettent de les reporter sur le bilan de la société mère. 1 Lorsque Berkshire Hathaway a acheté sa participation de 90% dans Nebraska Furniture Mart, elle a été en mesure d'ajouter les actifs et les passifs (encore une fois, en raison de la philosophie de vie sans dette de Blumkin) au géant de l'ameublement. drap.
Cela a présenté un problème. Berkshire Hathaway pouvait maintenant consolider le bilan de Nebraska Furniture Mart avec son propre bilan, mais, techniquement, elle ne possédait pas la totalité de Nebraska Furniture Mart. Rappelez-vous, Rose Blumkin a vendu 90% de sa société. Elle a gardé les 10% restants. Cela signifie que 10% des actifs actuels , des stocks , des biens, des installations et de l'équipement , et tout le reste lui appartenaient.
Pour ajuster cela, Berkshire Hathaway a dû calculer la part de Rose dans tout et la placer sous la section des intérêts minoritaires du bilan. Comme c'était avant la modification des règles comptables de 2008 et 2009, à l'époque, les intérêts minoritaires étaient présentés comme un passif (dette) sur le bilan de Berkshire Hathaway. Aujourd'hui, si vous regardez le bilan de Berkshire Hathaway, parmi ses nombreux intérêts minoritaires regroupés sous la rubrique capitaux propres sont les actions de Nebraska Furniture Mart détenues par les héritiers de Rose Blumkin. (Aujourd'hui, Berkshire Hathaway détient 80% de Nebraska Furniture Mart et la famille Blumkin détient 20% suite à la décision de cette dernière d'exercer une option de rachat de 10% de la société en plus des 10% initialement retenus au moment de l'acquisition .)
Lorsque vous examinez la section sur les intérêts minoritaires du bilan, il est peu probable que la direction sépare les sociétés spécifiques dans lesquelles vous détenez des intérêts minoritaires. Pour cela, vous devrez examiner la structure juridique de l'entreprise mère, en découvrant exactement combien elle possède de chaque filiale. Vous rencontrerez parfois une situation où une entreprise cotée en bourse contrôle une énorme partie d'une autre entreprise cotée en bourse, peut-être à travers les feuilles roses. Dans ces situations, il est effectivement possible d'investir directement dans la participation minoritaire. Cela peut être difficile à faire, surtout pour les non-experts, mais cela présente des opportunités intéressantes de temps en temps.
1.) Une entreprise peut intégrer le bilan de sa filiale si elle possède 80% ou plus. Il peut déclarer les résultats de la filiale s'il en détient 20% ou plus.