L'histoire du président milliardaire de Berkshire Hathaway
À seulement six ans, Buffett acheta six paquets de Coca-Cola dans l'épicerie de son grand-père pour vingt-cinq cents et revendit chacune des bouteilles pour un sou, empochant un bénéfice de cinq cents. Alors que d'autres enfants de son âge jouaient à la marelle et à la marelle, Warren gagnait de l'argent . Cinq ans plus tard, Buffett fait ses premiers pas dans le monde de la haute finance.
À l'âge de onze ans, il a acheté trois actions de Cities Service Preferred au prix de 38 $ l'action pour lui-même et sa soeur aînée, Doris. Peu de temps après avoir acheté le stock, il est tombé à un peu plus de 27 $ par action. Un Warren effrayé mais résilient a tenu ses actions jusqu'à ce qu'ils aient rebondi à 40 $. Il les vendit promptement - une erreur qu'il allait bientôt regretter. Le service des villes a coûté jusqu'à 200 $. L'expérience lui a appris l'une des leçons fondamentales de l'investissement: la patience est une vertu.
Education de Warren Buffett
En 1947, Warren Buffett obtient son diplôme d'études secondaires à l'âge de 17 ans.
Ce n'était jamais son intention d'aller à l'université; il avait déjà fait 5 000 dollars pour la livraison de journaux (soit 42 610,81 dollars en 2000). Son père avait d'autres projets et a exhorté son fils à fréquenter la Wharton Business School de l'Université de Pennsylvanie.
Buffett ne resta que deux ans, se plaignant qu'il en savait plus que ses professeurs.
Lorsque Howard a été défait à la course du Congrès de 1948, Warren rentra chez lui à Omaha et transféré à l'Université du Nebraska-Lincoln. Même s'il travaillait à temps plein, il a réussi à obtenir son diplôme en seulement trois ans.
Warren Buffett a abordé les études supérieures avec la même résistance qu'il a montrée quelques années plus tôt. Il a finalement été persuadé de postuler à Harvard Business School, qui, dans la pire décision d'admission de l'histoire, l'a rejeté comme «trop jeune». Léger, Warren s'est ensuite adressé à Columbia, où Ben Graham et David Dodd, investisseurs renommés, ont enseigné - une expérience qui allait changer pour toujours sa vie.
Ben Graham - Mentor de Buffett
Ben Graham était devenu bien connu au cours des années 1920. À une époque où le reste du monde se rapprochait de l'arène de l'investissement comme s'il s'agissait d'un jeu géant de roulette, Graham a cherché des actions qui étaient si peu coûteuses qu'elles étaient presque complètement dépourvues de risque . L'un de ses appels les plus connus était la Northern Pipe Line, une compagnie de transport de pétrole gérée par les Rockefeller.
L'action se négociait à 65 $ par action, mais après avoir étudié le bilan , Graham s'est rendu compte que la société possédait des avoirs en obligations d'une valeur de 95 $ pour chaque action. L'investisseur de valeur a essayé de convaincre la direction de vendre le portefeuille, mais ils ont refusé.
Peu de temps après, il mena une guerre par procuration et obtint une place au conseil d'administration . La société a vendu ses obligations et versé un dividende de 70 $ par action.
À l'âge de 40 ans, Ben Graham publie Security Analysis , l'un des plus grands ouvrages jamais écrits sur le marché boursier. À l'époque, c'était risqué; investir dans les actions était devenu une blague (le Dow Jones était tombé de 381,17 à 41,22 sur les trois ou quatre courtes années qui ont suivi le krach de 1929). C'est à cette époque que Graham a trouvé le principe de la valeur commerciale «intrinsèque» - une mesure de la valeur réelle d'une entreprise qui était complètement et totalement indépendante du cours de l'action .
En utilisant la valeur intrinsèque, les investisseurs peuvent décider ce qu'une entreprise vaut et prendre des décisions d'investissement en conséquence. Son livre suivant, The Intelligent Investor , que Warren célèbre comme "le plus grand livre sur l'investissement jamais écrit", a présenté le monde à M. Market - la meilleure analogie d'investissement dans l'histoire.
Grâce à ses principes d'investissement simples mais profonds, Ben Graham est devenu un personnage idyllique de Warren Buffett, âgé de vingt et un ans. Lisant une ancienne édition de Who's Who, Warren a découvert que son mentor était le président d'une petite compagnie d'assurance inconnue, GEICO. Il a sauté un train à Washington DC un samedi matin pour trouver le siège. Quand il est arrivé, les portes étaient fermées. Pour ne pas être arrêté, Buffett martelait sans relâche la porte jusqu'à ce qu'un concierge vienne l'ouvrir pour lui. Il a demandé s'il y avait quelqu'un dans le bâtiment.
Comme la chance (ou le destin) l'aurait, il y avait. Il s'avère qu'il y avait encore un homme au sixième étage. Warren a été escorté pour le rencontrer et a immédiatement commencé à lui poser des questions sur la société et ses pratiques commerciales; une conversation qui a duré pendant quatre heures. L'homme n'était autre que Lorimer Davidson, le vice-président financier. L'expérience serait quelque chose qui resterait avec Buffett pour le reste de sa vie. Il a finalement acquis l'ensemble de la société GEICO à travers sa société, Berkshire Hathaway.
Au cours de ses études supérieures à Columbia, Warren Buffett fut le seul étudiant à obtenir un A + dans l'un des cours de Graham. Décevant, Ben Graham et le père de Warren lui ont conseillé de ne pas travailler à Wall Street après son diplôme. Absolument déterminé, Buffett a offert de travailler pour le partenariat Graham gratuitement. Ben l'a rejeté. Il préférait tenir ses positions pour les Juifs qui n'étaient pas engagés dans les entreprises gentilles à l'époque. Warren était écrasé.
Warren Buffett revient à la maison
De retour à la maison, il a pris un travail à la maison de courtage de son père et a commencé à voir une fille du nom de Susie Thompson. La relation est finalement devenue sérieuse et en avril de 1952, les deux étaient mariés. Ils ont loué un appartement de trois pièces pour 65 $ par mois; il était vétuste et le jeune couple partageait l'espace avec une famille de souris. C'était là que leur fille, aussi appelée Susie, était née. Afin d'économiser de l'argent, ils lui ont fait un lit dans un tiroir de la commode.
Au cours de ces premières années, les investissements de Warren se limitaient principalement à une station de Texaco et à certains biens immobiliers , mais aucun d'entre eux ne fut couronné de succès. C'est aussi à cette époque qu'il commença à enseigner les cours du soir à l'Université d'Omaha (ce qui n'aurait pas été possible il y a quelques mois: pour tenter de vaincre sa peur de parler en public, Warren suivit un cours de Dale Carnegie). Heureusement, les choses ont changé. Ben Graham a appelé un jour, invitant le jeune courtier à venir travailler pour lui. Warren eut enfin l'opportunité qu'il attendait depuis longtemps.
Warren Buffett va travailler pour Ben Graham
Warren et Susie ont déménagé dans une maison dans la banlieue de New York. Buffett passait ses journées à analyser les rapports S & P, à la recherche d'opportunités d'investissement. C'est pendant ce temps que les différences entre les philosophies Graham et Buffett ont commencé à émerger.
Warren s'est intéressé à la façon dont une entreprise travaillait - ce qui la rendait supérieure à ses concurrents. Ben voulait simplement des chiffres alors que Warren s'intéressait surtout à la gestion d'une entreprise comme facteur majeur lorsqu'il décidait d'investir, Graham ne regardait que le bilan et le compte de résultat ; il se fout de la direction des entreprises. Entre 1950 et 1956, Warren a construit son capital personnel jusqu'à 140 000 $, sur une simple somme de 9 800 $. Avec ce coffre de guerre, il se tourna vers Omaha et commença à planifier son prochain mouvement.
Le 1er mai 1956, Warren Buffett a réuni sept associés commanditaires, dont sa soeur Doris et tante Alice, ce qui lui a permis d'amasser 105 000 $. Il a lui-même investi 100 $, créant officiellement Buffett Associates, Ltd. Avant la fin de l'année, il gérait environ 300 000 $ en capital.
Petit, c'est le moins qu'on puisse dire, mais il avait des plans beaucoup plus ambitieux pour cette masse d'argent. Il a acheté une maison pour 31 500 $, affectueusement surnommé "Buffett's Folly", et a géré ses partenariats à l'origine à partir de l'une des chambres de la maison, puis plus tard, un petit bureau. À ce moment-là, sa vie avait commencé à prendre forme. il a eu trois enfants, une belle femme et une entreprise très prospère.
Au cours des cinq prochaines années, les partenariats de Buffett ont généré un impressionnant bénéfice de 251,0%, alors que le Dow Jones n'a progressé que de 74,3%. Une célébrité dans sa ville natale, Warren n'a jamais donné de conseils boursiers en dépit des demandes constantes d'amis et d'étrangers. En 1962, le partenariat avait un capital de plus de 7,2 millions de dollars, dont 1 million de dollars était la participation personnelle de Buffett (il ne facturait pas de frais pour le partenariat - plutôt que Warren avait droit à 1/4 des bénéfices au-dessus de 4%) .
Il comptait également plus de 90 associés commanditaires à travers les États-Unis. Dans un geste décisif, il a fusionné les partenariats en une seule entité appelée «Buffett Partnerships Ltd.», a porté l'investissement minimum à 100 000 $ et a ouvert un bureau à Kiewit Plaza, rue Farnam.
En 1962, un homme du nom de Charlie Munger est retourné dans sa maison d'enfance d'Omaha de Californie. Bien que quelque peu snob, Munger était brillant dans tous les sens du mot. Il avait étudié à la Harvard Law School sans être licencié. Introduits par des amis communs, Buffett et Charlie ont été immédiatement rassemblés, fournissant les racines d'une amitié et d'une collaboration d'affaires qui durerait pendant les quarante prochaines années.
Dix ans après sa création, les actifs de Buffett Partnership ont augmenté de plus de 1 156% par rapport aux 122,9% du Dow. Agissant comme seigneur sur les actifs qui avaient gonflé à 44 millions de dollars, la participation personnelle de Warren et Susie s'élevait à 6 849 936 $. M. Buffett, comme on dit, était arrivé.
Assez sagement, alors que sa personnalité de succès commençait à être fermement établie, Warren Buffett a fermé le partenariat à de nouveaux comptes. La guerre du Vietnam a fait rage à l'autre bout du monde et le marché boursier était poussé par ceux qui n'étaient pas là pendant la crise. Tout en exprimant sa préoccupation pour la hausse des cours boursiers, le partenariat a connu son plus gros coup en 1968, enregistrant un gain de valeur de 59,0%, catapultant à plus de 104 millions de dollars d'actifs.
L'année suivante, Warren est allé beaucoup plus loin que de fermer le fonds à de nouveaux comptes; il a liquidé le partenariat. En mai 1969, il a informé ses partenaires qu'il était «incapable de trouver des bonnes affaires sur le marché actuel». Buffett a passé le reste de l'année à liquider le portefeuille, à l'exception de deux sociétés - Berkshire et Diversified Retailing.
Les actions de Berkshire ont été distribuées parmi les associés avec une lettre de Warren les informant qu'il serait, dans une certaine mesure, impliqué dans l'affaire, mais n'était pas obligé à eux à l'avenir. Warren était clair dans son intention de conserver sa participation dans l'entreprise (il détenait 29% de l'action de Berkshire Hathaway) mais ses intentions n'étaient pas révélées.
Warren Buffett prend le contrôle de Berkshire Hathaway
Le rôle de Buffett à Berkshire Hathaway avait en fait été défini quelques années plus tôt. Le 10 mai 1965, après avoir accumulé 49% des actions ordinaires, Warren s'est nommé directeur. La gestion terrible avait dirigé l'entreprise presque dans le sol, et il était certain avec un peu de peaufinage, il pourrait être mieux géré.
Immédiatement M. Buffett a fait Ken Chace président de la compagnie, en lui donnant une complète autonomie sur l'organisation. Bien qu'il ait refusé d'accorder des options d'achat d'actions parce que cela était injuste pour les actionnaires, Warren a accepté de cosigner un prêt de 18 000 $ pour que son nouveau président achète 1 000 actions de l'entreprise.
Deux ans plus tard, en 1967, Warren a demandé au fondateur de National Indemnity et à l'actionnaire majoritaire Jack Ringwalt de se rendre à son bureau. Interrogé sur ce qu'il pensait de la valeur de l'entreprise, Ringwalt a déclaré à Buffett que l'entreprise valait au moins 50 dollars par action, une prime de 17 dollars au-dessus de son cours de 33 dollars à l'époque.
Warren a offert d'acheter toute la compagnie sur place, ce qui lui a coûté 8,6 millions de dollars. La même année, Berkshire a distribué un dividende de 10 cents sur ses actions en circulation. Cela n'est jamais arrivé de nouveau. Warren a dit qu'il "devait être dans la salle de bain quand le dividende a été déclaré".
En 1970, Buffett s'est nommé président du conseil d'administration de Berkshire Hathaway et, pour la première fois, a écrit la lettre aux actionnaires (Ken Chace avait été responsable de la tâche dans le passé). Cette même année, l'allocation du capital du Président a commencé à montrer sa prudence.
Les bénéfices des textiles ont été pitoyables 45 000 $, tandis que les assurances et les services bancaires ont chacun rapporté 2,1 et 2,6 millions de dollars. L'argent dérisoire apporté à partir des métiers en difficulté à New Bedford, Massachusetts avait fourni le flux de capitaux nécessaires pour commencer à construire Berkshire Hathaway dans ce qu'il est devenu aujourd'hui.
Un an plus tard, Warren Buffett s'est vu offrir l'opportunité d'acheter une société du nom de See's Candy. La chocolaterie gastronomique a vendu sa propre marque de bonbons à ses clients à un prix supérieur aux friandises traditionnelles. Le bilan reflétait ce que les Californiens savaient déjà - ils étaient plus que disposés à payer un peu plus pour le goût spécial du «See».
L'homme d'affaires a décidé que Berkshire serait prêt à acheter la société pour 25 millions de dollars en espèces. Les propriétaires de See tenaient pour 30 millions de dollars, mais ont rapidement concédé. C'était le plus gros investissement jamais réalisé par Berkshire ou Buffett.
Après plusieurs investissements et une enquête de la SEC (après avoir fait échouer une fusion, Warren et Munger ont offert d'acheter le titre de Wesco, la société cible, au prix exagéré simplement parce qu'ils pensaient que c'était «la bonne chose à faire» - sans surprise , le gouvernement ne les croyait pas), Buffett a commencé à voir la valeur nette de Berkshire Hathaway grimper.
De 1965 à 1975, la valeur comptable de la société est passée de 20 dollars par action à environ 95 dollars. C'est également durant cette période que Warren achète ses actions de Berkshire. (Lorsque le partenariat a permis de racheter les actions, il en détenait 29%.
Des années plus tard, il avait investi plus de 15,4 millions de dollars dans l'entreprise au prix moyen de 32,45 dollars par action.) Cela lui a permis d'acquérir plus de 43% des actions et Susie en détenait 3% de plus. Sa fortune entière a été placée dans Berkshire. Sans aucune participation personnelle, l'entreprise était devenue son seul véhicule d'investissement.
En 1976, Buffett est de nouveau impliqué avec GEICO. La société a récemment rapporté des pertes incroyablement élevées et son stock a été réduit à 2 dollars par action. Warren réalisa sagement que l'affaire de base était toujours intacte; la plupart des problèmes ont été causés par une équipe de gestion inepte.
Au cours des prochaines années, Berkshire a renforcé sa position dans cet assureur en difficulté et récolté des millions de bénéfices. Benjamin Graham, qui détenait encore sa fortune dans l'entreprise, est décédé en septembre de la même année, peu avant le revirement. Des années plus tard, le géant de l'assurance deviendrait une filiale à part entière de Berkshire.
Changements dans la vie personnelle de Warren Buffett
C'est peu de temps après que l'un des événements les plus profonds et les plus bouleversants de la vie de Buffett eut lieu. À quarante-cinq ans, Susan Buffett a quitté son mari - en forme. Bien qu'elle soit restée mariée à Warren, l'humanitaire / chanteur a trouvé un appartement à San Francisco et, insistant sur le fait qu'elle voulait vivre seule, elle y a déménagé.
Warren était absolument dévasté; Tout au long de sa vie, Susie avait été "le soleil et la pluie dans [son] jardin". Les deux sont restés proches, parlant tous les jours, prenant leur voyage annuel de deux semaines à New York, et rencontrant les enfants à leur maison de plage en Californie pour des rencontres de Noël.
La transition fut difficile pour l'homme d'affaires, mais il finit par s'habituer au nouvel arrangement. Susie a appelé plusieurs femmes dans la région d'Omaha et a insisté pour qu'elles vont dîner et un film avec son mari; Finalement, elle installa Warren avec Astrid Menks, une serveuse. Dans l'année, elle a emménagé avec Buffett, tous avec la bénédiction de Susie.
Warren Buffett veut deux Nickels à frotter ensemble
À la fin des années 70, sa réputation s'était accrue au point que la rumeur selon laquelle Warren Buffett achetait une action suffisait à faire grimper son prix de 10%. L'action de Berkshire Hathaway se négociait à plus de 290 $ par action, et la fortune personnelle de Buffett s'élevait à près de 140 millions de dollars. L'ironie était que Warren ne vendait jamais une seule part de sa société, ce qui signifiait que toute sa trésorerie disponible était le salaire de 50 000 $ qu'il avait reçu. Pendant ce temps, il a fait un commentaire à un courtier, "Tout ce que j'ai obtenu est attaché à Berkshire, j'aimerais quelques nickels dehors."
Cela a incité Warren à commencer à investir pour sa vie personnelle. Selon le livre de Roger Lowenstein, Buffett , Warren était beaucoup plus spéculatif avec ses propres investissements qu'avec Berkshire. À un moment donné, il a acheté des contrats à terme sur cuivre, qui étaient des spéculations sans faille. En peu de temps, il avait fait 3 millions de dollars. Quand il a été invité à investir dans l'immobilier par un ami, il a répondu: "Pourquoi devrais-je acheter de l'immobilier lorsque le marché boursier est si facile?"
Berkshire Hathaway annonce un programme de dons de bienfaisance
Plus tard, Buffett a montré une fois de plus sa tendance à rejeter la tendance populaire. En 1981, la décennie de la cupidité, Berkshire a annoncé un nouveau plan de charité qui a été inventé par Munger et approuvé par Warren. Le plan prévoyait que chaque actionnaire désignerait des organismes de bienfaisance qui recevraient 2 $ pour chaque action de Berkshire détenue par l'actionnaire.
C'était en réponse à une pratique courante à Wall Street du chef de la direction de choisir qui a reçu les documents de l'entreprise (souvent, ils iraient à l'école des dirigeants, les églises et les organisations). Le plan a été un énorme succès et au fil des ans, le montant a été augmenté pour chaque action. Finalement, les actionnaires de Berkshire donnaient des millions de dollars chaque année, tous pour leurs propres causes.
Le programme a finalement été abandonné après que des associés de l'une des filiales de Berkshire, The Pampered Chef, aient fait l'objet de discrimination en raison des organisations caritatives controversées pro-choix que Buffett a choisi d'allouer au prorata. Un autre événement important à cette époque a été le cours de l'action qui a atteint 750 $ par action en 1982. La plupart des gains pourraient être attribués au portefeuille d'actions de Berkshire qui était évalué à plus de 1,3 milliard de dollars.
Warren Buffett achète le magasin de meubles Nebraska, Scott Fetzer et un avion pour Berkshire Hathaway
Pour toutes les bonnes affaires que Berkshire avait réussi à rassembler, l'un des meilleurs était sur le point de passer sous son écurie. En 1983, Warren Buffett est entré dans Nebraska Furniture Mart, le détaillant de meubles de plusieurs millions de dollars construit à partir de zéro par Rose Blumpkin. S'adressant à Mme B, comme l'appelaient les résidents locaux, Buffett a demandé si elle serait intéressée à vendre le magasin à Berkshire Hathaway.
La réponse de Blumpkin était un simple "oui", auquel elle ajouta qu'elle se partagerait pour "60 millions de dollars". L'accord a été scellé par une poignée de main et un contrat d'une page a été établi. L'immigrée née en Russie a simplement plié le chèque sans le regarder quand elle l'a reçu quelques jours plus tard.
Scott & Fetzer était un autre grand ajout à la famille Berkshire. La société elle-même avait été la cible d'une OPA hostile quand une LPO a été lancée par Ralph Schey, le président. En 1984, Ivan Boesky a rapidement lancé une contre-offre de 60 $ par action (l'offre publique d'achat initiale était de 50 $ par action, soit 5 $ de plus que la valeur marchande).
Le fabricant d'aspirateurs Kirby et l'encyclopédie World Book, S & F, paniquait. Buffett, qui possédait un quart de million d'actions, a laissé un message à la compagnie leur demandant de téléphoner s'ils étaient intéressés par une fusion. Le téléphone a sonné presque immédiatement. Berkshire a offert 60 $ par action en argent froid et dur.
Lorsque la transaction a été conclue moins d'une semaine plus tard, Berkshire Hathaway disposait d'une nouvelle centrale génératrice de trésorerie de 315 millions de dollars à ajouter à sa collection. Le petit flot d'argent retiré de l'usine de textile en difficulté avait construit l'une des entreprises les plus puissantes du monde. Des choses beaucoup plus impressionnantes devaient être faites dans la prochaine décennie. Berkshire verrait le cours de son action grimper de 2 600 $ à 80 000 $ dans les années 90.
En 1986, Buffett a acheté un avion Falcon usagé pour 850 000 $. Comme il était devenu de plus en plus reconnaissable, il n'était plus confortable pour lui de voler commercialement. L'idée du luxe était un style de vie difficile à accepter, mais il aimait immensément le jet. La passion des jets finit par l'amener à acheter Executive Jet dans les années 90.
Les années 80 continuèrent avec Berkshire qui gagnait en valeur comme si de rien n'était, la seule bosse de la route étant le crash de 1987. Warren, qui n'était pas contrarié par la correction du marché, vérifia calmement le prix de son entreprise et retourna au travail. . C'était représentatif de la façon dont il voyait les actions et les entreprises en général. C'était l'une des aberrations temporaires de " M. Market ". C'était assez fort; Le quart du plafond de Berkshire a été entièrement effacé. Imperturbable, Warren a labouré.
Je vais prendre un coca
Un an plus tard, en 1988, il a commencé à acheter des actions de Coca-Cola comme un toxicomane. Son ancien voisin, maintenant le président de Coca-Cola, a remarqué que quelqu'un chargeait des actions et s'est inquiété. Après avoir fait des recherches sur les transactions, il a remarqué que les métiers étaient placés dans le Midwest.
Il pensa immédiatement à Buffett, qu'il appela. Warren a avoué être le coupable et a demandé de ne pas en parler avant d'être légalement tenu de divulguer ses avoirs au seuil de 5%. En quelques mois, Berkshire détenait 7% de la société ou 1,02 milliard de dollars de l'action. Dans les trois ans, l'action Coca-Cola de Buffett valait plus que la valeur totale de Berkshire au moment de l'investissement.
L'argent et la réputation de Warren Buffett sur la ligne pendant le scandale de Solomon
En 1989, Berkshire Hathaway se négociait à 8 000 $ par action. Buffett valait maintenant plus de 3,8 milliards de dollars. Dans les dix prochaines années, il vaudrait dix fois ce montant. Avant que cela se produise, il y avait beaucoup de temps plus sombres à venir (lire The Solomon Scandal).
Warren Buffet au tournant du millénaire
Pendant le reste des années 90, l'action a catapulté jusqu'à 80 000 $ par action. Même avec cet exploit astronomique, alors que la frénésie des dot-com commençait à prendre racine, Warren Buffett était accusé de "perdre son contact". En 1999, quand Berkshire a annoncé une augmentation nette de 0,5% par action, plusieurs journaux ont publié des articles sur la disparition de «l'Oracle d'Omaha».
Confiant que la bulle technologique éclaterait, Warren Buffett a continué à faire ce qu'il a fait de mieux: allouer du capital à de grandes entreprises qui vendaient en dessous de la valeur intrinsèque. Ses efforts n'ont pas été récompensés. Lorsque les marchés ont enfin retrouvé leurs esprits, Warren Buffett a de nouveau été une star. Le titre de Berkshire a retrouvé ses niveaux antérieurs après avoir chuté à environ 45 000 $ par action, et l'homme d'Omaha a été une fois de plus considéré comme une icône de l'investissement.