Comment la crise de la zone euro vous affecte
Ils ont lancé des renflouements auprès de la Banque centrale européenne et du Fonds monétaire international . Ces mesures n'ont pas empêché beaucoup de remettre en cause la viabilité de l' euro lui-même.
Comment la crise de la zone euro vous affecte
Si ces pays avaient fait défaut, cela aurait été pire que la crise financière de 2008. Les banques, premiers détenteurs de la dette souveraine, subiraient d'énormes pertes. Les petites banques se seraient effondrées. Dans une panique, ils réduiraient les prêts les uns aux autres. Le taux Libor monterait en flèche comme il l'avait fait en 2008.
La BCE a tenu beaucoup de dette souveraine. Le défaut aurait compromis son avenir. Cela menaçait la survie de l'UE elle-même. Les défauts de la dette souveraine incontrôlée pourraient créer une récession ou même une dépression mondiale.
Cela aurait pu être pire que la crise de la dette souveraine en 1998. Lorsque la Russie a fait défaut, d'autres pays émergents l'ont fait aussi. Le FMI est intervenu. Il était soutenu par le pouvoir des pays européens et des États-Unis.
Cette fois, ce ne sont pas les marchés émergents mais les marchés développés qui sont en danger de défaillance. L'Allemagne, la France et les États-Unis, les principaux bailleurs de fonds du FMI, sont eux-mêmes très endettés. Il y aurait peu d'appétit politique à ajouter à cette dette pour financer les renflouements massifs nécessaires.
Quelle était la solution?
En mai 2012, la chancelière allemande Angela Merkel a élaboré un plan en sept points.
Il va à l'encontre de la proposition du président français François Hollande de créer des euro-obligations . Il voulait également réduire les mesures d'austérité et créer plus de stimulus économique. Le plan de Merkel:
- Lancer des programmes de démarrage rapide pour aider les entreprises en démarrage.
- Détendre les protections contre le congédiement injustifié
- Introduire "minijobs" avec des taxes plus faibles.
- Combiner l'apprentissage avec l'enseignement professionnel ciblé sur le chômage des jeunes.
- Créer des fonds spéciaux et des avantages fiscaux pour privatiser les entreprises publiques.
- Établir des zones économiques spéciales comme celles de la Chine.
- Investir dans les énergies renouvelables.
Merkel a trouvé que cela a fonctionné pour intégrer l'Allemagne de l'Est. Elle a vu comment les mesures d'austérité pouvaient stimuler la compétitivité de toute la zone euro.
L'usine en sept points a suivi un traité intergouvernemental approuvé le 8 décembre 2011. Les dirigeants de l'UE ont convenu de créer une unité fiscale parallèle à l'union monétaire qui existe déjà. Le traité a fait trois choses. Premièrement, il a fait respecter les restrictions budgétaires du traité de Maastricht . Deuxièmement, il a rassuré les prêteurs que l'UE soutiendrait la dette souveraine de ses membres. Troisièmement, cela a permis à l'UE d'agir en tant qu'unité plus intégrée. Plus précisément, le traité créerait cinq changements:
- Les pays membres de la zone euro accorderaient légalement un certain pouvoir budgétaire au contrôle centralisé de l'UE.
- Les Membres qui ont dépassé le ratio du déficit au PIB de 3 pour cent feraient face à des sanctions financières. Tout projet d'émission de dette souveraine doit être signalé à l'avance.
- Le Fonds européen de stabilité financière a été remplacé par un fonds de sauvetage permanent. Le mécanisme européen de stabilité est entré en vigueur en juillet 2012. Le fonds permanent a assuré aux prêteurs que l'UE soutiendrait ses membres. Cela a réduit le risque de défaut.
- Les règles de vote du MES autoriseraient l'adoption de décisions d'urgence avec une majorité qualifiée de 85%. Cela permet à l'UE d'agir plus rapidement.
- Les pays de la zone euro prêteraient encore 200 milliards d'euros au FMI de leurs banques centrales.
Cela fait suite à un renflouement en mai 2010. Les dirigeants européens ont promis 720 milliards d'euros ou 928 milliards de dollars pour éviter que la crise de la dette ne déclenche un autre krach boursier à Wall Street.
Le plan de sauvetage a rétabli la confiance dans l'euro qui a glissé à son plus bas niveau depuis 14 mois par rapport au dollar.
Les Etats-Unis et la Chine sont intervenus après que la BCE a déclaré qu'elle ne sauverait pas la Grèce. Le LIBOR a augmenté lorsque les banques ont commencé à paniquer comme en 2008. Seulement cette fois-ci, les banques évitaient la dette grecque toxique des uns et des autres au lieu de titres adossés à des hypothèques.
Conséquences
Premièrement, le Royaume-Uni et plusieurs autres pays de l'UE qui ne font pas partie de la zone euro ont rechigné au traité d'Angela Merkel. Ils craignaient que le traité conduise à une UE "à deux vitesses". Les pays de la zone euro pourraient créer des traités préférentiels pour leurs membres seulement. Ils excluraient les pays de l'UE qui n'ont pas l'euro.
Deuxièmement, les pays de la zone euro doivent accepter des réductions de dépenses. Cela pourrait ralentir leur croissance économique, comme cela a été le cas en Grèce. Ces mesures d'austérité ont été politiquement impopulaires. Les électeurs pourraient amener de nouveaux dirigeants qui pourraient quitter la zone euro ou l'UE elle-même.
Troisièmement, une nouvelle forme de financement, l'Eurobond, devient disponible. Le MES serait financé par 700 milliards d'euros en euro-obligations. Ceux-ci sont entièrement garantis par les pays de la zone euro. Comme les Treasuries américains, ces obligations pourraient être achetées et vendues sur un marché secondaire. En rivalisant avec Treasurys, les euro-obligations pourraient entraîner une hausse des taux d'intérêt aux États-Unis.
Ce qui est en jeu
Les agences de notation de dette telles que Standard & Poor's et Moody's souhaitaient que la BCE renforce et garantisse toutes les dettes des membres de la zone euro. Mais le leader de l'UE, l'Allemagne, s'est opposé à une telle mesure sans garantie. Il fallait que les pays débiteurs mettent en place les mesures d'austérité nécessaires pour mettre de l'ordre dans leurs finances publiques. L'Allemagne ne veut pas écrire un chèque en blanc pour rassurer les investisseurs. Les électeurs allemands ne seraient pas trop heureux de payer des impôts plus élevés pour financer le renflouement. L'Allemagne est également paranoïaque face à l'inflation potentielle. Ses habitants ne se souviennent que trop bien de l' hyperinflation des années 1920.
Les investisseurs craignent que les mesures d'austérité ne ralentissent que le rebond économique. Les pays débiteurs ont besoin de cette croissance pour rembourser leurs dettes. Les mesures d'austérité sont nécessaires à long terme, mais nuisibles à court terme.
Causes
Premièrement, il n'y a pas eu de pénalités pour les pays qui ont violé les ratios de la dette au PIB . Ces ratios ont été fixés par les critères fondateurs de Maastricht de l'UE. Pourquoi pas? La France et l'Allemagne dépassaient également la limite. Ils seraient hypocrites de sanctionner les autres jusqu'à ce qu'ils aient leurs propres maisons en ordre. Il n'y avait pas de dents dans les sanctions, sauf l'expulsion de la zone euro. Cette pénalité sévère qui affaiblirait le pouvoir de l'euro lui-même. L'UE voulait renforcer le pouvoir de l'euro. Cela a exercé une pression sur les membres de l'UE qui ne sont pas dans la zone euro. Ils comprennent le Royaume-Uni, le Danemark et la Suède pour l'adopter.
Deuxièmement, les pays de la zone euro ont bénéficié du pouvoir de l'euro. Ils ont apprécié les faibles taux d'intérêt et l'augmentation du capital d' investissement. La majeure partie de ce flux de capitaux provenait de l'Allemagne et de la France vers les pays du Sud. Cette liquidité accrue a augmenté les salaires et les prix. Cela a rendu leurs exportations moins compétitives. Les pays qui utilisent l'euro ne pourraient pas faire ce que la plupart des pays font pour refroidir l' inflation . Ils ne pouvaient pas augmenter les taux d'intérêt ou imprimer moins de monnaie. Pendant la récession, les recettes fiscales ont diminué. Dans le même temps, les dépenses publiques ont augmenté pour payer le chômage et d'autres avantages.
Troisièmement, les mesures d'austérité ont ralenti la croissance économique en étant trop restrictives. Par exemple, l'OCDE a déclaré que les mesures d'austérité rendraient la Grèce plus compétitive. Il devait améliorer sa gestion des finances publiques et ses rapports. Il était sain d'augmenter les réductions sur les pensions et les salaires des employés publics. C'était une bonne pratique économique d'abaisser ses barrières commerciales. En conséquence, les exportations ont augmenté. L'OCDE a déclaré que la Grèce devait sévir contre les fraudeurs fiscaux. Il a recommandé la vente d'entreprises appartenant à l'Etat pour lever des fonds.
En échange de mesures d'austérité, la dette de la Grèce a été réduite de moitié. Mais ces mesures ont également ralenti l'économie grecque. Ils ont augmenté le chômage, réduit les dépenses de consommation et réduit les capitaux nécessaires aux prêts. Les électeurs grecs en avaient marre de la récession. Ils ont fermé le gouvernement grec en donnant un nombre égal de voix au parti Syriza «sans austérité». Une autre élection a eu lieu le 17 juin qui a défait de justesse Syriza. Plutôt que de quitter la zone euro cependant, le nouveau gouvernement a travaillé pour continuer avec l'austérité. À long terme, les mesures d'austérité atténueront la crise de la dette grecque .