Clés pour mettre en place un portefeuille conservateur d'actions ordinaires
Chaque automne, je lisais Intelligent Investor de Benjamin Graham. Ses principes sont intemporels, incontestablement précis et contiennent un solide cadre intellectuel pour l'investissement qui a été testé par des décennies d'expérience.
Même Warren Buffett considère l' Investisseur Intelligent de Graham comme «le meilleur livre sur l'investissement jamais écrit». Alors que je réfléchissais au type de contenu à écrire pour cet article, j'ai décidé de me concentrer sur les sept tests inoubliables prescrits par Graham au chapitre 14, Sélection de titres pour l'investisseur défensif .
Chacun d'eux servira de filtre pour éliminer les actions spéculatives d'un portefeuille conservateur. Notez que ces directives ne s'appliquent qu'aux investisseurs passifs cherchant à constituer un portefeuille de sociétés solides pour une appréciation à long terme
Un investisseur capable d'analyser les états financiers, d'interpréter les décisions comptables et d' évaluer un actif en fonction des flux de trésorerie actualisés peut être en désaccord avec l'un ou l'autre des éléments suivants tant que son analyse est prudente et promet la sécurité du capital.
Taille adéquate de l'entreprise
Dans le monde de l'investissement, il y a une certaine sécurité attribuable à la taille d'une entreprise. Une petite entreprise est généralement sujette à des fluctuations plus importantes des bénéfices alors qu'une grande entreprise est généralement plus stable en comparaison. Graham a recommandé [en 1970] qu'une entreprise industrielle devrait avoir des ventes annuelles d'au moins 100 millions de dollars, et qu'une entreprise de services publics devrait avoir un actif total d'au moins 50 millions de dollars.
Ajustés en fonction de l'inflation, les chiffres se chiffreraient à environ 465 millions de dollars et 232 millions de dollars respectivement.
Une condition financière suffisamment forte
Selon Graham, un stock devrait avoir un ratio actuel d'au moins deux. La dette à long terme ne devrait pas dépasser le fonds de roulement . Pour les services publics, la dette ne devrait pas dépasser deux fois le capital social à la valeur comptable .
Cela devrait constituer un puissant tampon contre la possibilité de faillite ou de défaut.
Stabilité des bénéfices
La compagnie n'aurait pas dû déclarer de perte au cours des dix dernières années. Les entreprises qui peuvent maintenir au moins un certain niveau de bénéfice sont, dans l'ensemble, plus stables.
Enregistrement de dividendes
La société doit avoir versé des dividendes sur ses actions ordinaires depuis au moins vingt ans. Cela devrait donner l'assurance que les dividendes futurs seront susceptibles d'être versés. Pour plus d'informations sur la politique de dividende, lisez Déterminer le paiement de dividendes: quand les sociétés doivent-elles payer des dividendes? .
Croissance des bénéfices
Pour s'assurer que les bénéfices d'une entreprise restent en deçà de l'inflation, le bénéfice net aurait dû augmenter d'un tiers ou plus par action au cours des dix dernières années en utilisant des moyennes sur trois ans au début et à la fin.
Rapport prix / bénéfices modéré
Pour être inclus dans un portefeuille conservateur, le prix actuel d'une action ne doit pas dépasser quinze fois son bénéfice moyen des trois dernières années. Cela agit comme une garantie contre le surpaiement pour une sécurité. En savoir plus sur le ratio p / e et comment il peut être utilisé pour évaluer un stock .
Rapport modéré du prix aux actifs
Citant Graham, "le prix actuel ne devrait pas être plus de 1 fois et demie la valeur comptable rapportée pour la dernière fois.
Cependant, un multiplicateur de gains inférieur à 15 pourrait justifier un multiplicateur d'actifs proportionnellement plus élevé. En règle générale, nous suggérons que le produit du multiplicateur multiplié par le rapport entre le prix et la valeur comptable ne dépasse pas 22,5 (ce chiffre correspond à 15 fois le bénéfice et à 1,5 fois la valeur comptable). seulement 9 fois le bénéfice et 2,5 fois la valeur de l'actif, etc.) "
Plus d'informations sur l'investisseur intelligent
L' investisseur intelligent de Benjamin Graham devrait être une lecture obligatoire pour tout investisseur. Dans ses pages se trouvent une multitude de faits et d'informations qui vous fourniront une excellente base de connaissances et de sagesse en matière d'investissement, et vous doteront des compétences nécessaires pour démêler les complexités de la valorisation et de l'analyse des investissements. Pour ceux d'entre vous qui n'ont pas encore lu le livre de Benjamin Graham, vous pouvez trouver plus d'informations et une revue de livre de The Intelligent Investor dans la section des meilleurs choix.