Qu'est-ce qui a causé la crise hypothécaire subprime?

by Kimberly Amadeo

La crise des subprimes a été provoquée par les hedge funds, les banques et les compagnies d'assurance. Les deux premiers ont créé des titres adossés à des créances hypothécaires . Les compagnies d'assurance les ont couvertes avec des swaps sur défaillance de crédit. La demande de prêts hypothécaires a conduit à une bulle d'actifs dans le logement.

Lorsque la Réserve fédérale a relevé le taux des fonds fédéraux , elle a fait grimper en flèche les taux d'intérêt hypothécaires ajustables. Cela a fait chuter les prix des maisons et fait défaut aux emprunteurs. Les produits dérivés ont propagé le risque dans tous les coins du globe. Cela a causé la crise bancaire de 2007 , la crise financière de 2008 et la Grande Récession . Il a créé la pire récession depuis la Grande Dépression .

01 Les hedge funds ont joué un rôle clé dans la crise

Les hedge funds sont toujours sous une pression énorme pour surperformer le marché . Ils ont créé une demande pour des titres adossés à des créances hypothécaires en les jumelant à des garanties appelées swaps sur défaillance de crédit . Qu'est-ce qui pourrait mal se passer? Rien, jusqu'à ce que la Fed commence à relever les taux d'intérêt. Ceux qui ont des hypothèques à taux variable ne pourraient pas faire ces paiements plus élevés. La demande a chuté, tout comme les prix du logement. Quand ils ne pouvaient pas vendre leurs maisons, non plus, ils ont fait défaut. Personne ne pouvait vendre, ou vendre, les titres maintenant sans valeur. Et AIG a failli faire faillite en essayant de couvrir l'assurance.

La crise des subprimes a également été causée par la déréglementation . En 1999, les banques ont été autorisées à agir en tant que fonds de couverture. Ils ont également investi des fonds de déposants dans des hedge funds extérieurs. C'est ce qui a causé la crise de l' épargne et des prêts en 1989 . De nombreux prêteurs ont dépensé des millions de dollars pour faire pression sur les législatures des États afin d'assouplir les lois. Ces lois auraient protégé les emprunteurs de prendre des hypothèques qu'ils ne pouvaient pas se permettre.

02 Dérivés ont conduit la crise des subprimes

Les banques et les hedge funds ont fait tellement d'argent en vendant des titres adossés à des hypothèques qu'ils ont rapidement créé une forte demande pour les hypothèques sous-jacentes. C'est ce qui a amené les prêteurs hypothécaires à abaisser continuellement les taux et les normes pour les nouveaux emprunteurs.

Les titres adossés à des créances hypothécaires permettent aux prêteurs de regrouper les prêts et de les revendre. À l'époque des prêts conventionnels, cela permettait aux banques d'avoir plus de fonds à prêter. Avec l'avènement des prêts à intérêt seulement, cela a également transféré le risque de défaillance du prêteur lorsque les taux d'intérêt ont été révisés. Tant que le marché du logement a continué d'augmenter, le risque était faible.

L'avènement de prêts à intérêt unique combinés à des titres adossés à des hypothèques a créé un autre problème. Ils ont ajouté tellement de liquidité sur le marché qu'il a créé un boom de l'immobilier.

03 Les prêts hypothécaires à risque et à intérêt seulement ne se mélangent pas

Les emprunteurs subprime sont ceux qui ont des antécédents de crédit pauvres et sont donc plus susceptibles de faire défaut. Les prêteurs facturent généralement des taux d'intérêt plus élevés pour fournir plus de retour pour le plus grand risque. Généralement, cela rend trop cher pour de nombreux emprunteurs subprime pour effectuer des paiements mensuels.

L'avènement des prêts à intérêt seulement a aidé à réduire les paiements mensuels, de sorte que les emprunteurs subprime pouvaient se les permettre. Toutefois, le risque pour les prêteurs a augmenté, car les taux initiaux sont généralement rétablis après un, trois ou cinq ans. Mais la hausse du marché du logement a réconforté les prêteurs, qui ont supposé que l'emprunteur pourrait revendre la maison au prix plus élevé plutôt que par défaut.

04 Deux mythes sur ce qui a causé la crise

Fannie Mae et Freddie Mac étaient des entreprises parrainées par le gouvernement qui ont participé à la crise des prêts hypothécaires. Ils peuvent même avoir fait pire. Mais ils ne l'ont pas causé. Comme beaucoup d'autres banques, ils ont été pris dans les pratiques qui l'ont créé.

Un autre mythe est que la Community Reinvestment Act a créé la crise. C'est parce que cela a poussé les banques à prêter davantage aux quartiers pauvres. C'était son mandat quand il a été créé en 1977.

En 1989, FIRREA a renforcé l'ARC en publiant les dossiers de prêt des banques. Il leur interdisait de s'agrandir s'ils ne se conformaient pas aux normes de l'ARC. En 1995, le président Clinton a appelé les organismes de réglementation à renforcer davantage l'ARC.

Mais, la loi n'a pas obligé les banques à faire des prêts subprime. Il ne leur a pas demandé d'abaisser leurs normes de prêt. Ils l'ont fait pour créer des dérivés rentables supplémentaires.

05 Obligations de créance adossées

Les banques ont reconditionné la dette en paquets qu'elles pourraient revendre. Photo: Michael A. Keller / Fusible fusible

Le risque ne se limitait pas aux hypothèques. Toutes sortes de dettes ont été reconditionnées et revendues en tant que dette garantie . À mesure que les prix des maisons diminuaient, de nombreux propriétaires qui utilisaient leur maison comme guichets automatiques ont constaté qu'ils ne pouvaient plus soutenir leur mode de vie. Les défauts de toutes sortes de dettes ont lentement commencé à grimper. Les détenteurs de CDO incluaient non seulement des prêteurs et des hedge funds. Ils comprenaient également des sociétés, des fonds de pension et des fonds communs de placement . Cela a étendu le risque aux investisseurs individuels .

Le vrai problème avec les CDO était que les acheteurs ne savaient pas comment les fixer. Une raison était qu'ils étaient si compliqués et si nouveaux. Un autre était que le marché boursier était en plein essor. Tout le monde était tellement sous pression pour gagner de l'argent qu'ils achetaient souvent ces produits à partir de rien d'autre que le bouche à oreille.

06 Puis une petite baisse des prix de l'immobilier a déclenché une catastrophe

Chaque boom a son buste . En 2006, les prix du logement ont commencé à baisser. Lorsque les emprunteurs subprime ne pouvaient pas vendre leurs maisons à un prix plus élevé, ils ont été contraints de faire défaut. Ils n'ont trouvé personne pour négocier un règlement. Les banques avaient reconditionné et vendu leurs prêts. Les

07 Suivant: Comment le mess Subprime se propager à l'industrie bancaire

Beaucoup des acheteurs de CDO étaient des banques. Comme les défauts ont commencé à monter, les banques ont été incapables de vendre ces CDO, et avaient donc moins d'argent à prêter. Ceux qui avaient des fonds ne voulaient pas prêter aux banques qui pourraient faire défaut. À la fin de 2007, la Fed a dû intervenir en tant que prêteur en dernier ressort. La crise était bouclée. Au lieu de prêter trop librement, les banques ont prêté trop peu, ce qui a entraîné une baisse supplémentaire du marché du logement.