Pourquoi un accident n'est tout simplement pas dans les cartes
Cependant, il y a un problème avec cette ligne de pensée: cela n'a tout simplement aucun sens.
En réalité, la réaction du marché obligataire à la perspective d'une hausse des taux de la Fed devrait être graduelle. Au lieu d'un effondrement soudain et dramatique, les obligations subiront probablement une modeste pression sur les prix pendant une longue période. Cela devrait entraîner à la fois une plus grande volatilité et une longue période de rendements inférieurs, mais les chances d'un crash pur et simple sont minimes.
Il n'y a pas moins de six raisons principales pour lesquelles cela est le cas:
Les accidents du marché des obligations sont rares à inexistants
Un retour en arrière sur l' historique des rendements des obligations de bonne qualité montre un bilan de stabilité au cours des 30 dernières années. La chose la plus proche d'un accident s'est produite en 1994 quand la Fed a mal géré la politique en augmentant les taux trop rapidement, mais même alors, la perte n'était que de 2,9%.
Les sceptiques noteront que la période de 30 ans qui suit comprend en grande partie un marché haussier des obligations, et c'est vrai. Alors à quoi ressemble un marché baissier? Les investisseurs se rappellent peut-être que la fin des années 1970 a été marquée par une inflation galopante, la pire des conditions possibles pour le marché obligataire.
Les obligations ont réagi défavorablement, mais même dans ce cas, les pertes ont été modestes. Selon la base de données conservée par Aswath Damodaran de la Stern School of Business de NYU, la note du Trésor américain à 10 ans a produit les rendements totaux suivants de chaque année civile de 1977 à 1980: 1,29%, -0,78%, 0,67%, et - 2,99%.
Certes, les rendements étaient plus élevés à l'époque, ce qui signifie qu'il y avait un coussin de rendement plus important pour compenser les baisses de prix. Pourtant, les chiffres montrent qu'aucun accident n'est survenu même dans les conditions défavorables de la fin des années 70 - et les investisseurs ont plus que compensé cette période de faiblesse avec les forts rendements qui ont eu lieu dans les années suivantes.
Les hausses de taux de la Fed sont un problème connu
C'est probablement la raison la plus importante pour laquelle un accident de marché obligataire est extrêmement improbable. En règle générale, les marchés ne présentent que des réactions violentes face à des développements surprenants et non à des problèmes bien connus à l'avance.
Quand il s'agit de hausses de taux de la Fed, ce dernier est le cas. Depuis 2013, les marchés ont su que le scénario le plus probable était que la Fed commencerait à augmenter ses taux à la mi-2015 . Cela a laissé aux investisseurs suffisamment de temps pour se préparer et cela élimine l'élément de surprise de l'équation. Alors que le timing de la première hausse reste un facteur clé pour les marchés, ne vous attendez pas à un ralentissement majeur dans les semaines précédant l'annonce par la Fed d'une hausse des taux, voire même le jour même de l'annonce. Les marchés ne réagissent tout simplement pas de cette façon aux événements anticipés aussi longtemps à l'avance.
Le marché réagit déjà au changement de politique de la Fed
L'attente que la Fed augmentera les taux se reflète déjà dans les prix du marché.
Même si les obligations à long terme se sont très bien comportées au cours des dernières années, le rendement des bons du Trésor américain à deux ans a augmenté .
Étant donné que la note de deux ans est la maturité la plus sensible à la politique de la Fed, sa déconnexion avec la performance des obligations à plus long terme indique que les investisseurs se positionnent déjà pour des hausses de taux. Le fait que les investisseurs transfèrent leurs portefeuilles aussi longtemps à l'avance réduit considérablement les risques d'un accident, ce qui ne se produit généralement que lorsque les investisseurs essaient tous de franchir la porte de sortie en même temps.
La Fed surveille les marchés de près
Il est également important de garder à l'esprit qu'il est dans l'intérêt de la Fed de ne prendre aucune mesure susceptible d'entraîner un krach boursier. Toute décision qui perturberait les marchés financiers se répercuterait sur l'économie, ce qui forcerait la Fed à ajuster sa politique.
Puisque la Fed veut éviter ce résultat, elle fait tout son possible pour communiquer ses décisions politiques et préparer les marchés au calendrier et à l'ampleur de ses hausses de taux d'intérêt. Cela élimine l'élément de surprise qui, comme indiqué précédemment, réduit les risques d'accident.
Les pressions à l'étranger maintiennent un couvercle sur les taux
Comme discuté ici , le marché obligataire américain ne fonctionne pas dans le vide: les conditions économiques et la performance du marché obligataire à l'étranger ont un effet direct sur notre marché. Et à l'heure actuelle, le ralentissement économique de l'Europe - et un possible glissement vers un dangereux territoire déflationniste (c.-à-d. Des prix en baisse plutôt qu'en hausse) - a fait baisser les rendements à travers le continent. Cela rend les rendements relativement plus élevés sur le marché du Trésor américain plus attrayants et crée une source de demande qui attirera les acheteurs si les rendements augmentent rapidement. Le point à retenir: tant que l'Europe est en difficulté, les probabilités d'un effondrement du marché obligataire aux États-Unis sont très faibles.
Les investisseurs sont conditionnés à une mentalité "Crash"
C'est un facteur sous-estimé dans les discussions sur le marché obligataire. De nombreux investisseurs ont vécu les effondrements des marchés boursiers en 2001-2002 et en 2007-2008, et beaucoup plus ont vécu l'intense liquidation des marchés obligataires au printemps 2013. Ces événements ont suscité un sentiment de crainte chez les investisseurs, et cette crainte nourris par les histoires interminables d'accidents potentiels dans les actions, les obligations à rendement élevé , les obligations de bonne qualité, etc.
La réalité est qu'un article intitulé "More of the Same" n'obtiendra aucun lectorat, mais que celui qui s'intitule "Pourquoi un krach boursier est imminent!" Le sera certainement. Par conséquent, les investisseurs individuels doivent discuter des calamités potentielles du marché avec un (très gros) grain de sel.
La ligne de fond
Ajoutez-le, et un accident est hautement improbable. Une période prolongée de rendements inférieurs est presque certaine, une volatilité plus élevée est probable, et un marché baissier pourrait bien être sur les cartes. Cependant, les chances sont fortement contre le type de calamité que vous verrez souvent discuté dans la presse financière. Alors, réfléchissez à des moyens de positionner votre portefeuille dans un environnement changeant, mais ne laissez pas la crainte d'un effondrement du marché obligataire prendre le dessus sur vous.