Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs

Comment chasser les retours élevés peut causer des problèmes pour votre portefeuille

Chaque fois que vous lisez un prospectus de fonds communs de placement ou d'autres informations sur l'investissement, vous allez probablement rencontrer la phrase souvent répétée: «Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Qu'est-ce que cela signifie et pourquoi tant de sociétés de gestion d'actifs, qu'elles parrainent des fonds indiciels ou des comptes gérés individuellement pour des investisseurs fortunés , insistent-elles pour l'inclure? Cela va au cœur de quelque chose d'important si vous voulez prendre des décisions intelligentes et gérer vos risques: C'est la méthodologie qui compte, pas la carte de pointage récente.

Le célèbre joueur de hockey Wayne Gretzky a résumé son secret au succès en disant: «Allez où la rondelle sera, pas où elle est.» Lorsqu'ils analysent une entreprise ou un fonds mutuel , de nombreux investisseurs feraient bien d'écouter le même conseil. Au lieu de cela, ils souffrent de ce qui est connu dans l'entreprise comme «poursuite de la performance». Dès qu'ils voient une classe d'actifs ou un secteur, ils tirent leur argent de leurs autres investissements et le verser dans le nouvel objet de leur affection. Le résultat ressemble beaucoup à celui d'un chasseur de foudre - ils vont là où il a frappé et se demandent ensuite pourquoi ils continuent de composer à des taux de rendement inférieurs à la moyenne; une tragédie exaspérée par les dépenses de friction .

Ce n'est pas une chose mineure. Un projet de recherche de Morningstar a découvert que, pendant les périodes où les fonds communs de placement sous-jacents se composaient de 9%, 10% et 11%, les investisseurs actuels de ces fonds ne gagnaient que 2%, 3% et 4%. précisément les mauvais moments, permettant à leurs émotions de les contrôler plutôt que d'avoir une vision à long terme de l'investissement.

En termes de conséquences pour la création de richesse , c'est catastrophique, surtout une fois que vous avez tenu compte de l' inflation .

Qu'est-ce que la performance passée est bonne si elle ne peut pas prédire les rendements futurs?

Comme l'a souligné le regretté Benjamin Graham, père de l'investissement axé sur la valeur, la performance passée est utile pour calculer la valeur d'une action , d'un fonds commun de placement ou d'un autre actif dans la mesure où elle indique ce qui va arriver il s'agit des gains des propriétaires ou des ratios de couverture des intérêts .

Par exemple, il est utile de savoir comment les majors pétrolières ont toujours fait pendant les périodes d'effondrement des prix du brut, car cela peut donner un aperçu du fonctionnement de l'entreprise. Vous pouvez entrer dans les détails et voir ce qui est pareil, ce qui est différent et comment cela va influencer les flux de trésorerie. Il est bon d'être conscient que le ratio P / E sur les stocks de pétrole va sembler le plus bas quand ils sont les plus chers en raison d'un phénomène connu comme un piège de valeur . Cela a une certaine utilité.

Au début des années 2000, l'or noir se négociait à 10 dollars le baril et très peu d'analystes prévoyaient la fin des malheurs du secteur de l'énergie. En 2016, l'industrie est dans la situation inverse. Les prix du pétrole se sont effondrés, les analystes de l'énergie disent qu'il pourrait durer jusqu'à la fin de la décennie ou plus, et les stocks dans le secteur ont été durement touchés après des années de prospérité extraordinaire. C'est normal pour l'industrie pétrolière, mais les investisseurs ne se comportent souvent pas comme ça.

Des questions pour vous aider à éviter les performances passées

Comment un investisseur peut-il se protéger contre le saut dans un secteur, un fonds, un stock ou une classe d'actifs chaud, séduit uniquement par une bonne performance récente? Voici quelques questions que vous pourriez vous poser et qui pourraient vous offrir une protection supplémentaire contre des décisions trop émotives:

En d'autres termes, le secret qui se cache derrière les performances passées pour les résultats futurs est de savoir que cela se résume principalement aux flux de trésorerie sous-jacents. Si vous comprenez comment les flux de trésorerie sont générés, ce qui les génère, à quelle vitesse ils sont susceptibles de croître à l'avenir, et combien d'équité tangible il faut pour les générer, vous pouvez travailler sur le reste plus souvent qu'autrement.