Bien que rien ne soit certain, les grandes actions ont tendance à avoir certaines caractéristiques
Ce qui m'intéresse, c'est d'acquérir autant de propriété que possible dans une vaste collection d'entreprises formidables; des entreprises qui me récompensent, mon mari et notre famille, par notre part des ventes et des bénéfices de l'entreprise de production sous-jacente . Pour utiliser un concept qui sera familier aux autres investisseurs axés sur la valeur, nous voulons faire de l'argent en détenant des entreprises, et non en louant des actions.
Par conséquent, nous passons la majeure partie de notre temps à rechercher les types d'entreprises que nous voulons détenir, puis à attendre, parfois des années durant, qu'elles soient disponibles à un prix que nous jugeons attrayant. Nous les achetons ensuite et nous nous asseyons dessus.
Pour les nouveaux investisseurs qui n'ont aucune expérience dans l'étude de différentes entreprises, j'ai pensé qu'il serait utile de créer une courte liste de contrôle de haut niveau qui donne un aperçu rudimentaire de certaines des choses que je recherche lorsque je cherche des entreprises. Bien qu'ils ne soient pas une garantie de succès - en théorie, une entreprise pourrait posséder tous ces attributs et faire encore faillite en raison d'un événement à faible probabilité - ils sont un bon point de départ pour identifier les actifs productifs que vous voulez produire. pour vous pour les années à venir.
Voici les six choses que je cherche.
Six signes qu'un titre pourrait constituer un bon placement à long terme
1. Vous pouvez facilement décrire, en quelques phrases, comment l'entreprise gagne de l'argent.
Vous pourriez être étonné combien d'investisseurs inexpérimentés risquent leur argent durement gagné en achetant la propriété dans une entreprise qu'ils ne comprennent pas.
Chaque fois que vous sortez votre chéquier - ou, ces jours-ci, transférer de l'argent dans votre compte de courtage , Roth IRA , compte global de conservation , ou un autre compte d'investissement - vous devriez être en mesure d'expliquer, en anglais, à un étudiant à l'école primaire dans pas plus de quelques phrases exactement comment l'entreprise génère ses bénéfices. Vous devriez être capable de parler des principaux intrants de coûts. Par exemple, si vous examinez un fabricant de pneus, le coût du caoutchouc et d'autres matériaux va entrer en ligne de compte. Si vous examinez une compagnie de fret, le coût du carburant va compter.
2. La société génère des rendements élevés sur le capital avec peu ou pas de levier.
La capacité ultime d'une entreprise à générer des rendements pour ses propriétaires à long terme au cours de nombreuses décennies va être déterminée par le rendement du capital qu'elle produit. Les meilleures entreprises produisent des rendements élevés sur le capital sans avoir besoin d'une grande quantité d'argent emprunté . Au lieu de cela, ils sont des machines d'impression à but lucratif qui produisent de l'argent que les propriétaires peuvent extraire sans nuire à l'entreprise de base. Dans cette vérité fondamentale se cache le secret de la raison pour laquelle certaines industries tendent à produire une part disproportionnée des investissements les plus réussis sur des périodes de plus de 25 ans .
L'alcool, le tabac, le détergent à lessive, le savon à vaisselle, le chocolat ... bien fait, une entreprise dans une région comme celle-ci peut gagner beaucoup d'argent sans avoir constamment à faire de grosses dépenses en capital.
3. Les produits ou services de l'entreprise ont une sorte d'avantage concurrentiel durable.
La plupart des gens ne se soucient pas de la marque de vis qu'ils ramassent à la quincaillerie locale ou qui cultivent leur maïs. Ils se soucient, en revanche, si un dépanneur porte leur barre de chocolat préférée ou une boisson; si un commerçant d'escompte local vend leur dentifrice ou rince-bouche préféré. Dans les cas où les consommateurs sont farouchement fidèles à un produit ou un service, le fabricant ou le fournisseur peut généralement facturer des prix plus élevés. Cela conduit à un effet de rétroaction lorsqu'elles prennent de l'ampleur, permettent de réaliser de meilleures économies d'échelle et génèrent ensuite encore plus de flux de trésorerie excédentaires.
Cet excédent de trésorerie leur permet de payer pour une commercialisation et une innovation accrues qui, à leur tour, favorisent davantage la fidélité à la marque. C'est un cycle vertueux qui peut produire beaucoup de richesse pour ceux qui sont assez patients pour ignorer le marché boursier et coller leurs certificats d'actions dans un coffre-fort pendant cinquante ans.
Un problème majeur avec ce point est que les investisseurs inexpérimentés confondent souvent battage publicitaire temporaire avec des entreprises qui ont des avantages concurrentiels durables. Une entreprise étant populaire ne lui donne pas un avantage concurrentiel durable. Une entreprise générant une croissance élevée du bénéfice par action ne lui confère pas un avantage concurrentiel durable.
4. La direction de la société a toujours privilégié les intérêts des actionnaires.
Ils ont l'habitude de rapporter des excédents de trésorerie sous la forme de plans de rachat d'actions exécutés intelligemment et / ou d'un dividende qui croît à un rythme confortablement supérieur au taux d'inflation plus large de l'économie.
Ce point est si important que j'ai déjà écrit un article intitulé 7 signes d'une gestion favorable aux actionnaires . La version courte est la suivante: Vous voulez entrer en affaires avec des cadres qui ont votre meilleur intérêt à cœur. Vous voulez les guider par les bonnes incitations. Vous voulez qu'ils cultivent un environnement qui mesure le succès selon la façon dont l'entreprise fait pour vous, le propriétaire, ainsi que d'autres parties prenantes telles que les employés.
Plus d'une fois dans ma carrière, je suis tombé sur une entreprise qui avait une économie formidable pour constater que les gérants étaient en train d'attaquer le coffre à jouets par des subventions d'options obscènes, des salaires trop généreux ou des transactions douteuses avec des entités liées contrôlées par membres de la famille. Vous êtes celui qui risque vos économies durement gagnées. Vous êtes celui qui est au bout du rouleau si le tout s'effondre. Vous devriez obtenir votre juste part de toute prospérité construite sur votre précieux capital.
5. La capitalisation boursière et la valeur d'entreprise de la société par rapport au bénéfice net sont raisonnables.
Même les meilleures affaires dans le monde peuvent être un investissement terrible si vous payez un prix trop élevé pour cela. Plus précisément, le prix est sans doute la variable la plus importante à long terme, car même une entreprise terrible achetée à un prix suffisamment bas peut entraîner une accumulation de richesse dans de bonnes conditions. L'une de mes sources de recherche préférées sur ce sujet est celle de Wharton , où un professeur a démontré le pouvoir des dividendes réinvestis dans des sociétés qui étaient perpétuellement sous-évaluées en raison de leur économie inférieure à la moyenne. Bien qu'ils ne soient pas aussi bons qu'une entreprise merveilleuse achetée à un prix raisonnable, c'est toujours une leçon importante.
6. La société a un bilan solide qui lui permettrait de survivre à des conditions économiques ou industrielles difficiles.
Des tempêtes sont arrivées et continueront d'arriver dans l'économie ainsi que sur les marchés de capitaux. Souvent, ces tempêtes ne fournissent aucun avertissement avant d'apparaître et de faire des ravages sur votre vie financière. Une façon d'atténuer ce risque est de se concentrer sur la collecte disproportionnée d'entreprises qui ont la solidité financière nécessaire pour survivre aux jours les plus sombres d'une période comme 1929-1933 sans avoir à émettre des actions à des prix fortement déprimés (d'un point de vue économique à vous, l'ancien propriétaire, d'avoir à vendre votre propriété en échange d'un plan de sauvetage).
Bien sûr, ces entreprises pourraient se développer un peu plus lentement ou fournir une fraction de l'excitation que vous pourriez obtenir d'autres entreprises, mais vous serez reconnaissant de leur faire confiance quand le maelström fait rage autour de vous. Bien que le passé ne soit pas une garantie de l'avenir, il semble raisonnable de penser que les entreprises qui vendent l'essentiel de la vie quotidienne auront, en tant que groupe, plus de facilité à maintenir leurs distributions de dividendes comparées à des entreprises telles que ceux impliqués dans la fabrication d'automobiles.
Réflexions de clôture sur l'investissement en actions
Il est à noter que peu importe la qualité d'une entreprise, le marché boursier est volatile par sa nature même. Même les meilleurs investissements à long terme fluctuent de façon significative, parfois à un degré qui peut sembler presque incroyable si vous ne l'avez pas vécu.
Considérons l'un des investissements les plus réussis de tous les temps, Berkshire Hathaway, la société de portefeuille du milliardaire Warren Buffett . Le vice-président du cabinet, Charles Munger, a déclaré dans une interview que pas moins de trois fois au cours des cinquante années et demie qu'ils ont dirigé l'entreprise, ils ont vu la valeur boursière de leurs actions Berkshire Hathaway s'effondrer de 50% ou plus. creux. Malgré cela, le titre a fini par augmenter, passant d'environ 8 dollars par action lorsque Buffett a commencé à augmenter sa position à 216 200 dollars par action.
Et s'ils avaient emprunté contre leurs actions? À moins d'avoir une source de liquidité extérieure pouvant être utilisée pour répondre à un appel de marge, l'une ou l'autre de ces trois situations aurait pu les obliger à liquider leurs actions Berkshire Hathaway à un prix bien inférieur à leur valeur intrinsèque à long terme. eux une fortune. En fait, un des premiers investisseurs de Berkshire (qui a fini par devenir très, très riche, peu importe) a fait exactement cela. La morale de l'histoire est de payer en espèces pour vos titres. En fait, vous pouvez même éviter d'avoir un compte sur marge en premier lieu pour éviter le risque de rehypothecation en plus du risque d'un appel de marge .